En el presente reporte nos proponemos brindar un mayor detalle acerca de lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías argentinas correspondientes al cuarto trimestre de 2021, con el objetivo de proponer alternativas de inversión de mediano y largo plazo.

• Finalizó una nueva temporada de balances de las empresas argentinas. En este caso, y teniendo en cuenta el más que interesante rendimiento que registra el índice Merval medido en dólares en lo que va de 2022, reflejando una suba de casi 13%, consideramos que resulta de importancia realizar un desglose detallado de los resultados que informaron las distintas compañías. Precisamente el objetivo reside en poder proporcionar al inversor una mayor claridad acerca de lo que fueron los resultados informados de los últimos tres meses del año pasado, detallando con precisión las particularidades que registra cada uno de los sectores.
• Al inicio de la explicación correspondiente a cada uno de los sectores, el lector encontrará un cuadro en el que se detallan los resultados, las variaciones tanto trimestrales como interanuales y un semáforo. Con este último ítem se pretende proporcionar una manera simplificada de interpretar los resultados informados por las empresas, obteniendo verde aquellas que hayan anunciado ganancias en el período analizado, y al mismo tiempo reflejen un crecimiento interanual y trimestral. Mientras que aquellas que sean categorizadas con amarillo son las que, si bien publicaron un resultado positivo, muestran al menos una variación negativa, ya sea en relación al mismo período del año anterior o al trimestre previo. Por último, se observará un punto rojo en aquellas empresas que hayan informado resultados negativos.

• Habiendo realizado un análisis detallado por lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías que forman parte del Panel Líder del Merval podemos concluir los siguientes aspectos. En lo que respecta a términos generales, no se puede decir que existe un sector que se encuentra sólidamente por encima de los demás. Cabe mencionar que, si bien materiales continúa siendo uno de los sectores más sólidos, la suba registrada durante el año pasado, sumado a una cierta desaceleración experimentada en despachos y ventas durante el último trimestre de 2021, genera que ya no lo consideramos tan atractivo. Precisamente, en este sentido nos encontramos con algunas rigideces, donde Aluar por ejemplo aún mantiene su nivel operativo en el 75% de la capacidad, mientras que Loma Negra reflejó un beneficio 24% por debajo del alcanzado el año anterior, y Ternium, a pesar de crecer en términos interanuales, reflejó una caída del 16% respecto del tercer trimestre del año.
• A su vez, en contrapartida, uno de los sectores que venía siendo castigado como lo es el energético, presentó algunas empresas que valen la pena ser destacadas. Por supuesto que los problemas referentes al congelamiento de tarifas y el mantenimiento de ciertas normativas que generan que algunas compañías no puedan dinamizar sus ingresos continúan, sin embargo, la reciente normativa que permitió realizar un ajuste en las tarifas permite generar un factor mínimamente positivo para este sector. Dentro de las empresas que anunciaron resultados positivos, y que registraron mejoras tanto respecto del trimestre anterior como del mismo período de 2020, se encuentra la estrella del sector, Transportadora de Gas del Sur. Justamente la empresa responsable de más de 9.000 km de gasoductos, no solamente logró más que triplicar el beneficio alcanzado en diciembre de 2020, sino que esto también fue acompañado por un crecimiento trimestral superior al 50%, consecuencia de la buena performance del segmento de líquidos, el cual no se encuentra regulado y logra sobre compensar los resultados del segmento regulado de la empresa.
• Adicionalmente, destacamos Pampa Energía e YPF. En lo que respecta a Pampa, es una empresa que viene mostrando resultados netos positivos durante los últimos trimestres impulsados por mayores ventas las cuales a su vez son acompañadas de mayores inversiones. Mientras que en lo que refiere a YPF, también resulta particularmente atractiva, ya que finalmente logró informar ganancias trimestrales luego de varios trimestres con pérdidas. Además, esto fue acompañado de una reducción de la deuda financiera y de mayores inversiones fundamentalmente en lo referente a la explotación del shale oil y shale gas, al mismo tiempo que acumula siete trimestres consecutivos con flujo de caja positivo.
• Por último, y concluyendo con el resumen de los sectores más preponderantes, observamos que el sector financiero continúa mostrando ciertas dificultades que habían comenzado a visualizarse durante los primeros trimestres del año. Todos los bancos experimentaron fuertes caídas en lo que refiere al volumen total de depósitos, lo que ha deteriorado la principal fuente de ingresos que se encuentra determinada por el margen de intereses. Además, se ve un crecimiento de la participación de letras del BCRA en los balances, siendo el devengamiento de intereses por LELIQs y Pases, una de las principales fuentes de generación de ingresos.