En el presente reporte nos proponemos brindar un mayor detalle acerca de lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías argentinas correspondientes al segundo trimestre de 2022, con el objetivo de proponer alternativas de inversión de mediano y largo plazo.

Introducción

• Finalizó una nueva temporada de balances de las empresas argentinas. En este caso, y teniendo en cuenta el más que interesante rendimiento que registra el índice Merval medido en dólares en lo que va del año, reflejando una suba de 21%, en un escenario internacional complejo donde, por ejemplo, el S&P registra al momento de redactar el presente reporte una baja del 16% en el mismo período. Consideramos que resulta de importancia realizar un desglose detallado de los resultados que informaron las distintas compañías. Precisamente el objetivo reside en poder proporcionar al inversor una mayor claridad acerca de lo que fueron los resultados informados, detallando con precisión las particularidades que registra cada uno de los sectores.
• Al inicio de la explicación correspondiente a cada uno de los sectores, el lector encontrará un cuadro en el que se detallan los resultados, las variaciones tanto trimestrales como interanuales y un semáforo. Con este último ítem se pretende proporcionar una manera simplificada de interpretar los resultados informados por las empresas, obteniendo verde aquellas que hayan anunciado ganancias en el período analizado, y al mismo tiempo reflejen un crecimiento interanual y trimestral. Mientras que aquellas que sean categorizadas con amarillo son las que, si bien publicaron un resultado positivo, muestran al menos una variación negativa, ya sea en relación al mismo período del año anterior o al trimestre previo. Por último, se observará un punto rojo en aquellas empresas que hayan informado resultados negativos.

• Habiendo realizado un análisis detallado por lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías que forman parte del Panel Líder del Merval podemos concluir los siguientes aspectos. En lo que respecta a términos generales, si bien no podemos decir que existe un sector que se encuentra sólidamente por encima de los demás, observamos que materiales vuelve a aparecer como el destacado. En este sentido, se evidenció cómo, además de continuar informando resultados positivos, ha retomado el crecimiento tanto interanual como trimestral, apalancándose nuevamente en incrementos en los volúmenes despachados. Esto es producto de mayores precios internacionales, como así también de un incremento de los niveles de producción. Precisamente, en este sentido tanto Aluar como Loma Negra cuadruplicaron los ingresos obtenidos en el segundo trimestre de 2021. Al mismo tiempo, Ternium, si bien mostró un crecimiento interanual inferior al de los dos primeros, en el último trimestre reflejó una suba del 57% respecto a los ingresos totalizados a marzo de este año.
• Por otro lado, uno de los sectores que, a pesar de presentar ciertas dificultades, contenía varias empresas interesantes en cuanto a sus fundamentales era el de petróleo y energía. En este grupo resaltábamos compañías como Transportadora de Gas del Sur, Pampa Energía e YPF. Sin embargo, las dos primeras, si bien informaron ganancias en el segundo trimestre del año, han mostrado una baja tanto en relación con el segundo trimestre de 2021, como en comparación con el primer trimestre del año. Por supuesto, que la visión de base sobre las mismas continúa siendo positiva ya que ambas son empresas rentables, en este caso, no las incluimos dentro de las de mejor performance. Caso contrario es lo que sucede con YPF. La petrolera de bandera argentina continúa informando un rendimiento más que interesante, alcanzando su cuarto trimestre consecutivo de ganancias. Este positivo crecimiento también fue acompañado de una reducción de la deuda financiera y de mayores inversiones fundamentalmente en lo referente a la explotación del shale oil y shale gas, y de una mejora en el flujo de caja, el cual acumula nueve trimestres consecutivos siendo positivo. Adicionalmente nos gustaría hacer una mención para las compañías que se encuentran reguladas. Se pudo observar que el ajuste de tarifas ha permitido que empresas que forman parte de este sector evidencien una clara mejora en sus ingresos. Tales son los casos de Transportadora de Gas del Norte, que, a pesar de continuar informando resultados trimestrales negativos, presenta un crecimiento del 83% en términos interanuales y de 19% trimestral o Transener, la cual consiguió informar beneficios en el segundo trimestre de 2022.
• Por último, y concluyendo con el resumen de los sectores más preponderantes, observamos que el sector financiero continúa mostrando ciertas dificultades que habían comenzado a visualizarse durante los primeros trimestres del año. Todos los bancos experimentaron caídas en lo que refiere al volumen total de depósitos, lo que ha deteriorado la principal fuente de ingresos que se encuentra determinada por el margen de intereses. Además, la participación de letras del BCRA en los balances sigue siendo alta, llegando a totalizar entre la exposición en el sector público 40% del total de activos de los principales bancos. Adicionalmente, el devengamiento de intereses por LELIQs representa una de las principales fuentes de generación de ingresos. Por último, el incremento en ciertos costos operativos de forma progresiva ha deteriorado los ratios de eficiencia, llevando los mismos a valores por encima del 70%.