En el presente reporte nos proponemos brindar un mayor detalle acerca de lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías argentinas correspondientes al tercer trimestre de 2022, con el objetivo de proponer alternativas de inversión de mediano y largo plazo.

• Finalizó una nueva temporada de balances de las empresas argentinas. En este caso, y teniendo en cuenta el más que interesante rendimiento que registra el índice Merval medido en dólares en lo que va del año, reflejando una suba de 21%, en un escenario internacional complejo donde, por ejemplo, el S&P registra al momento de redactar el presente reporte una baja del 15% en el mismo período. Consideramos que resulta de importancia realizar un desglose detallado de los resultados que informaron las distintas compañías. Precisamente el objetivo reside en poder proporcionar al inversor una mayor claridad acerca de lo que fueron los resultados informados, detallando con precisión las particularidades que registra cada uno de los sectores.
• Al inicio de la explicación correspondiente a cada uno de los sectores, el lector encontrará un cuadro en el que se detallan los resultados, las variaciones tanto trimestrales como interanuales y un semáforo. Con este último ítem se pretende proporcionar una manera simplificada de interpretar los resultados informados por las empresas, obteniendo verde aquellas que hayan anunciado ganancias en el período analizado, y al mismo tiempo reflejen un crecimiento interanual y trimestral. Mientras que aquellas que sean categorizadas con amarillo son las que, si bien publicaron un resultado positivo, muestran al menos una variación negativa, ya sea en relación al mismo período del año anterior o al trimestre previo. Por último, se observará un punto rojo en aquellas empresas que hayan informado resultados negativos.

• Habiendo realizado un análisis detallado por lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías que forman parte del Panel Líder del Merval podemos concluir los siguientes aspectos. En lo que respecta a términos generales, si bien no podemos decir que existe un sector que se encuentra sólidamente por encima de los demás, observamos que energía no regulada vuelve a aparecer como el destacado. En este sentido, son varias las empresas interesantes en cuanto a sus fundamentales tanto en petróleo y energía. En este grupo resaltan compañías como Central Puerto (CEPU), Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), Pampa Energía (PAMP) e YPF (YPFD), especialmente las últimas dos.
• Sin embargo, las dos primeras, si bien informaron ganancias en el segundo trimestre del año, han mostrado una baja tanto en relación con el tercer trimestre de 2021, como en comparación con al segundo trimestre del año. Por supuesto, que la visión de base sobre las mismas continúa siendo positiva ya que ambas son empresas rentables, en este caso, no las incluimos dentro de las de mejor performance. Caso contrario es lo que sucede con YPF. La petrolera de bandera argentina continúa informando un rendimiento más que interesante, alcanzando su cuarto trimestre consecutivo de ganancias. Este crecimiento también fue acompañado de una reducción de la deuda financiera y de mayores inversiones fundamentalmente en lo referente a la explotación del shale oil y shale gas, y de una mejora en el flujo de caja, el cual acumula diez trimestres consecutivos siendo positivo.
• Adicionalmente hacemos una mención para las compañías que se encuentran reguladas. Se pudo observar que el ajuste de tarifas, el cual habia permitido que empresas que forman parte de este sector evidencien una mejora en sus ingresos, la aceleración de la inflación durante el segundo semestre del año ha vuelta a generar un defasaje respecto al ajuste de precios acordado en marzo. Tales son los casos de Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), o Transener (TRAN), la cual consiguió informar beneficios en el tercer trimestre de 2022, estos han sido claramente inferiores a los del mismo período del año anterior.
• Además se evidenció cómo el sector de materiales dejó de ser la estrella del mercado local, presentando vaivenes en cuanto a despachos tanto en lo referente a exportaciones como a lo local. Por citar un ejemplo, Loma Negra (LOMA), la compañía que mostró la performance más sólida en estos aspectos, informó un resultado negativo para el período en cuestión, producto que realizó el pago de deuda en moneda extranjera. Por otro lado, tanto Ternium (TXAR) como Aluar (ALUA) en consonancia con lo explicado, mostraron beneficios pero con caídas interanuales y trimestrales.
• Por último, y concluyendo con el resumen de los sectores más preponderantes, observamos que el sector financiero continúa mostrando ciertas dificultades que habían comenzado a visualizarse durante los primeros trimestres del año. Todos los bancos experimentaron caídas en lo que refiere al volumen total de depósitos, lo que ha deteriorado la principal fuente de ingresos que se encuentra determinada por el margen de intereses. Además, la participación de letras del BCRA en los balances sigue siendo alta, llegando a totalizar entre la exposición en el sector público 40% del total de activos de los principales bancos. Adicionalmente, el devengamiento de intereses por LELIQs representa una de las principales fuentes de generación de ingresos. Por último, el incremento en ciertos costos operativos de forma progresiva ha deteriorado los ratios de eficiencia, llevando los mismos a valores por encima del 70%.