Carteras de Inversión para EEUU - 1T 2025

En este informe de frecuencia trimestral, proponemos alternativas de inversión para el cuarto trimestre del año 2024. Esperamos que sirvan de guía para los inversores con cuenta de inversión en Estados Unidos para que puedan potenciar sus ahorros.

• El 2024 estuvo marcado por un fuerte desempeño del mercado, con noviembre destacándose como el mejor mes del año, impulsado por el optimismo en torno a una nueva administración percibida como favorable para los negocios y una economía que creció más allá de las expectativas más optimistas de principios del año pasado. No obstante, diciembre registró una corrección inesperada en medio de un mercado en crecimiento, influenciada en gran medida por la postura de la Reserva Federal. Tras realizar su tercer recorte en la tasa de referencia en diciembre, la Fed sugirió que podría pausar futuros ajustes hasta mediados de 2025.
• Desde el punto de vista macroeconómico, el crecimiento del PIB en el tercer trimestre de 2024 se revisó al alza hasta el 3.1%, impulsado por un mayor gasto del consumidor, inversión empresarial y exportaciones. Las proyecciones del modelo GDPNow de la Fed de Atlanta a principios de enero de 2025 anticipaban un crecimiento del 3.1% para el cuarto trimestre. Para todo el año 2024, el crecimiento se estima en 2.6%, con una desaceleración esperada al 2.1% en 2025. A pesar de las señales de enfriamiento, la economía estadounidense sigue mostrando resiliencia y los riesgos de recesión parecen limitados. Además, los sólidos datos de empleo de noviembre y diciembre demuestran la solidez de la economía norteamericana.
• En términos de política monetaria, la Fed inició su ciclo de alzas de tasas en marzo de 2022 y mantuvo niveles elevados hasta septiembre de 2024, cuando realizó su primer recorte de 50 puntos básicos. Posteriormente, continuó con reducciones adicionales en noviembre y diciembre, situando la tasa de referencia en un rango de 4.25%-4.50%, es decir, 100 puntos básicos por debajo del máximo del ciclo. No obstante, la posibilidad de nuevos recortes en 2025 dependerá de la evolución de la inflación, que sigue por encima del objetivo del 2%. Aunque el PCE subyacente mostró avances, la inflación anualizada se mantuvo en torno al 2.9% en diciembre, sin cambios significativos desde julio. Con una economía que ha mostrado un desempeño sólido, Powell tiene menos incentivos para apresurar futuros recortes, optando por una postura más cautelosa en el corto plazo.
• Los últimos dos meses del año estuvieron marcados por dos eventos clave: la reelección de Donald Trump, que inicialmente impulsó a los mercados, y el tono más restrictivo de la Fed, que generó caídas en las acciones. De cara a 2025, la atención de los inversores podría desplazarse de la política monetaria a la fiscal, con la nueva administración proponiendo recortes de impuestos, aranceles generalizados y medidas migratorias estrictas, lo que podría reavivar presiones inflacionarias.
• A pesar de la incertidumbre en el frente político, las perspectivas económicas y de ganancias corporativas siguen siendo sólidas. De hecho, el optimismo empresarial en Estados Unidos es alto, impulsado por las expectativas de recortes impositivos y mayor desregulación por parte de la nueva administración, además de una economía que se mantiene en terreno sólido. Si bien un tercer año consecutivo con subas superiores al 20% en el S&P 500 parece poco probable, el mercado estadounidense sigue bien posicionado para otro año de crecimiento.

• El portafolio Conservador/Moderado obtuvo un rendimiento de +1,62%, mientras que el portafolio Agresivo/Mayor Potencial obtuvo un rendimiento del +9,17% en el trimestre. Por otro lado, el portafolio simple obtuvo un rendimiento del +0,39%.
• Consideramos como benchmark una cartera compuesta por 60% en el ETF IEI (bonos del tesoro de 3-7 años), y un 40% alocado en el ETF SPY (renta variable) en el caso de los portafolios Moderado y Simple, mientras que para el Agresivo consideramos como benchmark una cartera compuesta por 40% en el ETF IEF (bonos del tesoro de 7-10 años), y un 60% alocado en el ETF SPY (renta variable).
• Rendimiento Trimestral Benchmark Moderado y Simple: +0,39%
• Rendimiento Trimestral Benchmark Agresivo: +0,54%
• Tanto el portafolio Agresivo (+8,59% vs benchmark) como el Moderado (+1,22% vs benchmark) vieron rendimientos superiores al benchmark, mientras que el portafolio simple obtuvo un rendimiento por debajo del mismo (-0,37% vs benchmark).

• El contexto actual sigue siendo favorable para la renta variable, en línea con el optimismo empresarial que ha predominado en los últimos meses. Sin embargo, el reciente aumento en los rendimientos del Tesoro estadounidense, combinado con las valoraciones actuales del mercado, ha llevado a la prima de riesgo (ERP) a niveles históricamente bajos. Por lo mismo, decidimos incrementar considerablemente la participación de la renta fija en los portafolios, buscando aprovechar la oportunidad para capturar rendimientos atractivos en bonos del Tesoro norteamericano, a la vez que nos inclinamos por mayor selectividad en la renta variable.
• Por el lado de la renta fija, vemos oportuno rotar las tenencias en bonos del Tesoro estadounidense de corto plazo hacia el tramo medio-largo de la curva de rendimientos, con el objetivo de capturar los atractivos retornos que ofrece actualmente la deuda norteamericana.
• En cuanto a la renta variable, venimos de un año en el que gran parte de las ganancias del S&P 500 y de los principales índices se atribuyeron a las empresas de mega capitalización, líderes del mercado. Sin embargo, en el contexto actual, esperamos una mayor diversificación en los flujos que reciba el equity norteamericano. Por ello, anticipamos un rendimiento superior por parte de las empresas de mediana capitalización, respaldado por el buen desempeño de la economía estadounidense, una mayor desregulación, expectativas de recortes impositivos y valuaciones más atractivas.