Carteras de Inversión para EEUU - Junio 2025

En este informe de frecuencia mensual, proponemos alternativas de inversión que esperamos que sirvan de guía para los inversores con cuenta de inversión en Estados Unidos para que puedan potenciar sus ahorros.

• El mes resultó especialmente positivo para los mercados internacionales, impulsado por una combinación de factores que aportaron mayor claridad y alivio a los activos de riesgo. En primer lugar, se destacó la moderación en la postura comercial de Estados Unidos, que avanzó en acuerdos con socios estratégicos y alcanzó un entendimiento temporal con China para reducir los aranceles recíprocos. Este gesto fue interpretado por los inversores como una señal de distensión en la guerra comercial, además de que aumentaría las probabilidades de un “soft landing” para la economía estadounidense. Con este contexto más benigno, el S&P 500 se posiciona a tiro de alcanzar sus máximos históricos de febrero, impulsado también por una sólida temporada de balances y datos económicos que, en general, continúan mostrando una economía resiliente.
• No obstante, profundizando más alla de la mirada optimista, algunos indicadores más “blandos” como el índice de confianza del consumidor o el ISM (índice que mide la actividad en el sector manufacturero a través de encuestas a a gerentes de compras) comienzan a mostrar señales de desaceleración. Esto podría sugerir que los efectos acumulados del endurecimiento monetario y la incertidumbre política todavía no se vieron reflejados en su totalidad. En ese sentido, si bien el arancel efectivo de EE.UU. se redujo del 25% al 15% tras la última ronda de desescaladas, continua siendo un nivel elevado, seis veces superior al promedio histórico. Esta política comercial sigue generando tensiones, especialmente con China, que aún enfrenta un 30-40% de aranceles efectivos.
• Por otra parte, debemos mencionar que el gobierno de Trump planea redirigir el enfoque hacia recortes impositivos y una mayor desregulación, utilizando parcialmente la recaudación arancelaria (estimada en USD 2,7 billones para 2026-2035) como fuente de financiamiento. Sin embargo, persiste la preocupación respecto al impacto fiscal de estas medidas, ya que déficits más altos podrían dificultar la baja en los rendimientos de los bonos, uno de los objetivos clave de la administración.
• En este último punto, no podemos dejar de hacer referencia a la reciente baja de calificación llevada adelante por Moody’s, quien retiró la calificación triple A a Estados Unidos (pasó a Aa1) consecuencia del aumento de los costos de financiación. También se mantienen latentes riesgos vinculados a nuevas investigaciones sectoriales que podrían derivar en aranceles más elevados para productos estratégicos como minerales críticos, farmacéuticos o semiconductores.

• El portafolio Conservador/Moderado obtuvo un rendimiento de +3,78% (-0,73% vs benchmark).
• Mientras que, el portafolio Agresivo/Mayor Potencial obtuvo un rendimiento del +12,69% (+5,25% vs benchmark) en el trimestre.
• Por otro lado, el portafolio simple obtuvo un rendimiento del +4,68%.
• Consideramos como benchmark una cartera compuesta por 60% en el ETF IEI (bonos del tesoro de 3-7 años), y un 40% alocado en el ETF SPY (renta variable) en el caso de los portafolios Moderado y Simple, mientras que para el Agresivo consideramos como benchmark una cartera compuesta por 40% en el ETF IEF (bonos del tesoro de 7-10 años), y un 60% alocado en el ETF SPY (renta variable).
• Rendimiento Trimestral Benchmark Moderado y Simple: +4,54%
• Rendimiento Trimestral Benchmark Agresivo: +7,07%

• El repunte de los mercados de renta variable internacional ha llevado nuevamente al S&P 500 a niveles cercanos a sus máximos históricos (alcanzado previo a los anuncios arancelarios de Trump a principios de abril). Consideramos que este optimismo responde a las sólidas presentaciones de balances corporativos y a datos económicos positivos, pero, principalmente, a una postura más moderada del presidente Trump en materia comercial.
• No obstante, creemos que el mercado no está incorporando adecuadamente los efectos que estos aranceles podrían tener sobre la economía global en los próximos meses. Más precisamente, existen efectos que parecen haberse diluido ante lecturas alentadoras de crecimiento, empleo e inflación. Sin embargo, esto podría confundirse con el rezago que tienen las variables para impactar en la economía real. Por otro lado, indicadores de sentimiento más blandos, como la confianza del consumidor, el índice de confianza de los CEO's y la incertidumbre fiscal en Estados Unidos, muestran señales de mayor debilidad.
• Por estas razones, decidimos adoptar una postura más conservadora en ambos portafolios, buscando capturar los retornos atractivos que ofrecen los rendimientos del tesoro norteamericano en el tramo medio y largo de la curva. Además, mantenemos nuestra estrategia de diversificación geográfica, incorporando activos en Europa y países emergentes.
• Más allá del panorama incierto de corto plazo, tenemos varias razones para ser optimistas en el largo plazo. Se espera que Trump lleve adelante un paquete de medidas desregulatorias además de recortes impositivos empresariales, que darán sustento al crecimiento en los beneficios corporativos.
• En Europa, esperamos que las medidas de estímulos fiscales al sector privado de Alemania sean adoptadas gradualmente por otras potencias de la región, dando sustento a sus mercados de renta variable. Por su parte, en China, observamos a un gobierno con una postura mucho más amistosa para con su sector privado que la que se ha visto en los últimos años, lo que contribuiría a aliviar los desafíos que enfrenta su economía.