¿Cómo le fue al sector financiero?

En el presente reporte nos proponemos brindar un mayor detalle acerca de lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías argentinas que cotizan en el panel líder del mercado local con el objetivo de proponer alternativas de inversión de mediano y largo plazo.

• El holding de servicios financieros informó un resultado de ARS 8.991 M para el cuarto trimestre de 2021. De esta manera, logró registrar un incremento superior al 85%, en comparación con la ganancia ARS 4.844 M alcanzada en el mismo período del año anterior. Sin embargo, si lo comparamos con el rendimiento del tercer trimestre de 2021, podemos observar una caída en torno al 13%. Se destaca de sobremanera el crecimiento experimentado por el segmento de Tarjeta Naranja, el cual, con un resultado de ARS 1.140 M casi que cuadruplicó los ingresos obtenidos en diciembre de 2020. En contra partida, podemos ver que el segmento correspondiente a Banco Galicia, alcanzó una ganancia de ARS 7.476 M, lo que significó un crecimiento del 76% interanual y un descenso de aproximadamente 1% en comparación con los resultados obtenidos en septiembre de este mismo año. De esta manera queda en evidencia la importancia del segmento de Tarjeta Naranja para el Grupo, ya que fue el principal dinamizador del beneficio obtenido durante el cuarto trimestre del corriente.
• Por otro lado, el resultado neto de intereses creció un 22% trimestral, sin embargo, el incremento experimentado se encuentra explicado principalmente por una mayor contribución de intereses por préstamos, parcialmente compensado por menores intereses de Pases con el BCRA. A pesar de la buena performance del margen de intereses, los ingresos por comisiones cayeron 9% trimestral debido a las menores comisiones generadas por tarjetas de crédito.
• El cargo por incobrables totalizó ARS 5.604 M y fue superior a los ARS 1.692 M del tercer trimestre del año. Sin embargo, esto debería leerse con un recupero de cargos por otras provisiones por ARS 2.396 mln contabilizado en otros gastos operativos. Mientras que el cargo por impuesto a las ganancias fue de ARS 3.139 levemente superior al del trimestre previo.
• Por último, como aspecto positivo debemos mencionar que la cartera de préstamos al sector privado tuvo un repunte durante el último trimestre del año, habiendo crecido 12% respecto a septiembre del mismo año. Por otro lado, la exposición al sector público disminuyó un 4% en relación al trimestre anterior.

• El banco informó una ganancia de ARS 10.543 M en el cuarto trimestre de 2021, logrando alcanzar un crecimiento trimestral del 30%, comparado con el beneficio obtenido en septiembre de ese año, el cual totalizó ARS 8.106 M. Esto, a su vez, también fue acompañado por un fuerte crecimiento en términos interanuales, ya que la entidad bancaria mostró un incremento del 120% en relación a los ARS 4.791 M alcanzados en el mismo período del año anterior.
• El resultado neto de intereses registró una suba del 9% en relación a septiembre de 2021, explicado por mayores devengamientos por préstamos y por títulos, los cuales fueron parcialmente compensados por menores intereses de Pases del BCRA. En esta misma sintonía, los ingresos por comisiones crecieron trimestralmente un 2%, impulsados por mayores cargos de tarjetas de crédito principalmente.
• Por otro lado, el cargo de incobrables fue de ARS 1.963 M significativamente mayor a los ARS 233 M del trimestre anterior. Esto fue producto de mayores previsiones considerando un escenario macroeconómico desfavorable en el país con dilatada e incierta negociación con el FMI (esto sabemos que finalmente no fue así, aunque las mayores previsiones impactaron negativamente en el resultado).  
• El cargo por impuesto a las ganancias fue positivo en ARS 3.298 M, lo cual representa una tasa efectiva de solo 6% comparado con 33% del 2020, lo cual explica en buena medida el incremento interanual experimentado en el beneficio.
• Por último, la cartera de préstamos al sector privado creció 4% trimestral, sin embargo, alcanzó una caída del 8% interanual, castigada fundamentalmente por la baja del 64% de la cartera en moneda extranjera. La exposición al sector público tuvo un leve descenso del 1% trimestral, la cual se encuentra en mayor medida compuesta por bonos ajustados por CER y/o BADLAR.

• La filial bancaria argentina del banco español BBVA, informó un resultado trimestral de ARS 4.768 M. De esta manera registró una suba superior al 28% en comparación con el trimestre previo, y de aproximadamente el 1000% comparado con los ARS 430 M alcanzados en el mismo período del año anterior.
• Los resultados del trimestre se explican principalmente por (i) menores cargos por incobrabilidad, especialmente por un muy buen comportamiento de la cartera irregular, (ii) mayor caída de los egresos por intereses, y (iii) menores gastos de administración. El aumento se contrarresta por (i) menores resultados netos por comisiones por mayor actividad, (ii) mayores gastos en la línea otros gastos operativos por la constitución de una nueva provisión por cargos de reorganización, y (iii) un mayor resultado por posición monetaria neta.
• El resultado neto por intereses al cuarto trimestre fue de ARS 33.582 M, aumentando 4,3% respecto al tercer trimestre y 13,9% o ARS 4.107 M respecto al último trimestre del año anterior. En el último trimestre de 2021, los egresos por intereses cayeron en mayor medida que los ingresos, principalmente gracias a (i) mayores ingresos por préstamos, (ii) por aumentos en los ingresos por intereses por ajustes CER/UVA y (iii) por la mejora en el mix de fondeo.
• Los ingresos por títulos públicos cayeron 4,5% comparado con septiembre, y 4,4% respecto de diciembre del año anterior. Esto se explica parcialmente a raíz de que la tasa efectiva de los intereses ganados a través de letras de liquidez del BCRA (LELIQ), no compensa la tasa de inflación del trimestre de 10,2%. El 92% de los resultados corresponde a títulos públicos a valor razonable, de los cuales el 70% son LELIQ, y un 7% a títulos a costo amortizado (Bonos del Tesoro Nacional Tasa Fija 2022, utilizados para integración de efectivo mínimo). Sin embargo, debemos mencionar que la exposición al sector público aumentó 18% trimestral, producto de una mayor tenencia de Bonos y Letras del Tesoro ajustados por CER, que se suman a la ya existente posición de LELIQ y Pases del BCRA.
• Por último, el ratio de mora alcanzó 1,9% con una cobertura de 182% y el ratio de eficiencia acumulado al cuarto trimestre del año totalizó 69,1%, mejorando marginalmente en relación al tercer trimestre, pero habiendo aumentado en aproximadamente 1200 puntos básicos respecto de diciembre del año anterior.

• Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) reportó una ganancia de ARS 2.329 M en el cuarto trimestre del año, registrando de esta manera un considerable incremento del 63%, respecto de los ARS 1.430 M alcanzados en el mismo período del año anterior. La mejora se debe a mayores ingresos operativos, los cuales reflejaron una suba del 54%.
• Los ingresos operativos financieros fueron de ARS 601 M mostrando una caída de ARS 24M en relación al último trimestre de 2020. Sin embargo, estos fueron sobrecompensados por los ingresos por Depositaria, y los ingresos de mercado, los cuales presentaron subas interanuales de 9% y 55% respectivamente.
• Por último, el Directorio propondrá la distribución de dividendos en efectivo por un total de ARS 1.561,22 M o ARS 20,47 por acción. Adicionalmente, propondrá un aumento de capital de ARS 686,25 M por capitalización de reservas y la consecuente emisión de acciones que serán distribuidas como dividendo, generando un split de las acciones actuales de 9 a 1.