El inversor conservador necesita una cartera de inversión de escaso riesgo para conseguir una importante estabilidad en sus inversiones sin requerir un (potencial) crecimiento considerable en el valor de las mismas.

• En el contexto actual, decidimos mantener la composición por tipo de moneda del mes anterior (65% en Dólares y 35% en Pesos) pero modificamos la participación por tipo de activos (15% Efectivo, 65% Renta Fija y 20% Renta variable). En este sentido, entendiendo el contexto de mayor volatilidad del mercado, pero identificando la no tan alta rentabilidad de la cuenta remunerada en dólares, decidimos incrementar en un 5% la participación en renta fija. Los cambios propuestos en lo referente a renta variable apuntan a construir un portafolio que reduzca el contexto actual donde la Reserva Federal ha comenzado a realizar una política monetaria más restrictiva.
• De esta manera proponemos rotar la posición que manteníamos en Walmart, considerando que, más allá del último dato positivo del índice de consumo minorista, puede verse afectado por la aceleración en el nivel de precios. Adicionalmente, desde lo técnico no resulta atractivo considerando las correcciones recientes que experimentó la acción de la compañía de retail a pesar del bajo beta con el que cuenta. En reemplazo optamos por la elección de P&G, acción con fundamentales interesantes y que registra un beta de 0,45 lo que la hace especialmente valorable para un perfil conservador. Al mismo tiempo, mantenemos la posición en el recientemente lanzado CEDEAR del S&P500 (SPY). Continuamos manteniendo una visión alineada a activos de value y de baja volatilidad para superar el contexto actual.En lo que refiere a Renta Fija en Dólares (25% del portafolio), decimos mantener las posiciones que teníamos en Obligaciones Negociables de Arcor y Pampa Energía, ya que ambas son compañías con buenos fundamentales financieros y que tienen un rendimiento promedio del 5% anual.
• Por último, respecto a Renta Fija en Pesos (35% del portafolio), rotamos la posición que manteníamos en el T2X2, el cual si bien tiene un rendimiento de -1,6%, por el TX23 que es seis meses más largo pero rinde 1,5 puntos porcentuales más. Adicionalmente, sumamos bonos Badlar (PBY22) que si bien no tiene una cobertura directa de inflación o devaluación, presenta un alta tasa de devengamiento y capturaría las subas de tasas de interés que se espera (recordemos que en las negociaciones con el FMI se habla de tasas de interés que le ganen a la inflación) y el FCI de Renta fija Ahorro para lo que es liquidez (en vez de cuenta remunerada).

Como resguardo ante volatilidad del mercado y ante la espera de oportunidades concretas en lo que respecta a Renta Variable proponemos tener alta participación del portafolio en Dólares líquidos.

• Proponemos como única inversión en pesos el Fondo Común de Inversión Premier Renta Fija Ahorro. Este fondo tiene un rendimiento esperado en tasa nominal anual del 40% lo que lo hace una alternativa con un rendimiento similar al tradicional plazo fijo por su rendimiento, pero con la ventaja de su liquidez (puede ser rescatado en cualquier momento con un plazo de liquidación de 24hs.) y por la diversificación del portafolio.
• De los principales componentes de este FCI queremos destacar las Letras del tesoro (Ledes y Lecer) que son instrumentos de corto plazo y con un mercado muy activo ya que el tesoro ha estado emitiendo varias veces por mes estas letras. También destacamos las Obligaciones Negociables (ONs) vinculadas a la tasa BADLAR emitidas por empresas de renombre y tambien la participación en este FCI en Fideicomisos Financieros.

• Con fecha de vencimiento en julio del 2023, y una TIR del 4,8%, es un instrumento de deuda emitido por la empresa Arcor. La compañía es un grupo multinacional argentino que se especializa en tres divisiones de negocio: alimentos de consumo masivo (golosinas, chocolates, helados, galletas y alimentos), agro negocios y envases. Al estar operando sobre un instrumento de deuda, es importante mencionar que en los últimos 5 años Arcor mantiene ratios de solvencia relativamente estables, y un alto nivel de apalancamiento financiero dado que su fuente de financiamiento se sostiene por más deuda que capital accionario.
• Por el lado de la rentabilidad, su margen de beneficio neto fue positivo en tres de los últimos cinco años, pero más importante aún es de destacar la baja variabilidad del mismo.

• Con fecha de vencimiento en julio del 2023, y una TIR del 6,5%, es un instrumento de deuda emitido por el holding energético Pampa Energía. Fundada en 2005, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica transformándose en la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina. Cuenta con una intensa actividad en exploración y producción de gas y petróleo lo que le permite tener presencia en 13 áreas de producción y 5 áreas de exploración en las cuencas más importantes del país.
• Sus dos principales segmentos de negocio son el de petróleo y gas y el de energía eléctrica. Por el lado de la rentabilidad, su margen de beneficio han ido mejorando desde el año pasado presentando resultados positivos y buena generación de caja. 

• Como comentamos en el panorama macroeconómico, los niveles actuales de inflación se mantienen persistente y esperamos que continúen durante el año, es por ello que para proteger el portafolio es recomendable incorporar instrumentos CER que ajustan el capital a la variación de inflación más una rentabilidad.
• En este caso sugerimos el bono CER con vencimiento 25/03/2023 que tiene una TIR del 0,2% (al momento de emitir el reporte). Considerando las proyecciones del REM el rendimiento estimado sería del 55% anual por encima de otras alternativas de igual plazo.

• Si bien en en el panorama macroeconómico hicimos foco en que los niveles actuales de inflación se mantienen persistente y esperamos que continúen durante el año, entendemos que hay bonos a tasa variable que quedaron rezagados y presentan una oportunidad interesante. En este caso sugerimos el bono Badlar de la Provincia de Buenos Aires con vencimiento 31/05/2022 que tiene una TIR del 46% al momento de escribir el presente reporte pero podría verse beneficiado de alguna suba adicional de la tasa de interés.

• Fundada en 1837 y con sede central en Ohio, Cincinnati, es un gigante estadounidense fabricante de bienes de consumo que se especializa en una amplia gama de productos de higiene y cuidado personal. Sus productos son comercializados en los 5 continentes. La Compañía opera a través de cinco segmentos: Belleza, Aseo, Cuidado de la salud, Telas y Cuidado del Hogar, y Cuidado del bebé, la mujer y la familia.
• En 2020, P&G anunció planes para que sus operaciones sean climáticamente neutras para 2030, extendiendo un objetivo anterior de reducir las emisiones a la mitad durante los próximos 10 años.

• Es el ETF más antiguo que cotiza en los EE. UU. siendo a su vez uno de los de mayor AUM (activos bajo administración) y mayor volumen de operaciones. Con un total de 505 activos bajo custodia, el fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil logrando alcanzar en todo el 2021 un notable rendimiento superior al 25%.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.