El inversor agresivo necesita una cartera de inversión que capture importantes ganancias de capital en operaciones con elevado riesgo, pensando que esta exposición a una más elevada volatilidad será recompensada con un mayor rendimiento.

• En el presente portafolio, y en sintonía con los cambios realizados en el portafolio moderado, modificamos levemente la composición por monedas, quedando establecida la cartera con una participación del 30% en Pesos (+5%) y 70 % en Dólares (-5%). Por otro lado, también efectuamos modificaciones en lo que respecta a la participación por tipo de activo, habiendo incrementado 2 puntos porcentuales la posición en Renta Variable (pasó de 43% a 45%), 5 p.p. Renta Fija (pasó a 55%), todo en detrimento de la liquidez, la cual fue reducida en su totalidad
• En lo referente a renta variable, y alineado a la estrategia de los portafolios conservador y moderado, decidimos cerrar la posición que manteníamos en UnitedHealth (8%), reconociendo una ganancia de 29% y también hicimos lo propio con YPF, acción que presentó un rendimiento de 29% también. En su reemplazo, incorporamos (al igual que lo hicimos en el portafolio conservador y moderado) la acción de Coca Cola y también sumamos exposición al mercado estadounidense con la inclusión del ETF del S&P 500 (SPY). Adicionalmente, rotamos la posición que manteníamos en Alibaba (-5%), no porque consideremos que cambiaron los fundamentales, sino porque el mercado ha vuelta a descontar un escenario negativo, incrementando la probabilidad de un posible desliste. Sin embargo, también debemos aclarar que esto recién podrá suceder luego de 2023, ya que se necesitan 3 años fiscales consecutivos sin permitir que la SEC tenga acceso a auditar los datos financieros. En su reemplazo tomamos exposición a acciones Brasileñas mediante el ETF EWZ. En este sentido, el tono menos agresivo de la Fed en su última reunión empujó a un alza de emergentes durante la última semana de julio. Considerando este contexto, y la fuerte corrección que experimentó Brasil desde los máximos más recientes, a lo que se suma un Real todavía bastante depreciado cotizando a una relación superior de 5 a 1, respecto de la divisa estadounidense.
• En lo que tiene que ver con renta fija, sugerimos no rotar las posiciones en pesos tomadas. Por su parte, el T2X4 dio un rendimiento positivo, pero su TIR continua en un nivel elevado apropiado para estos niveles de riesgo. Por su parte, el GD35 no viene obteniendo un buen rendimiento en lo que va del año, pero no sugerimos cerrar posición en estos niveles de cotización y TIR. Hay que considerar que es una inversión a mediano plazo y que en las últimas semanas el Riego País ha estado consistentemente por encima de los 2800 puntos. A su vez, dado los aumentos en la tasa de interés por parte del BCRA, sugerimos rotar un 5% de la liquides hacia el bono de la Provincia de Buenos Aires, el PBA25. Este bono vence en 2025 y paga cupones semestrales de Badlar+3,75%. Sobre las Obligaciones Negociables, sugerimos no rotar a la ON de YPF (YCA6P) ya que continua con una TIR elevada (25%), y la empresa es sólido, habiendo mostrado de manera consistente mejores en su situación financiera. Interpretamos que la caída en cotización se debe a que la empresa se ve golpeada en los mercados por la situación del país y no necesariamente por cuestiones de la empresa en sí. Finalmente, sugerimos tomar ganancia de la ON de Celulosa (CRCED), y rotar hacia la nueva ON de IRSA con vencimiento en 2028. Dicha ON surge del canje de IRSA por la ON RPC2D, y en las últimas jornadas a operado con un volumen considerable.

ON YPF 2026- YCA6O (20%):

• Con fecha de vencimiento el 28/07/2025, y una TIR del 25%, es un instrumento de deuda emitido por YPF. La empresa petrolera de bandera, produce combustibles, productos petroquímicos y lubricantes para varias industrias en tres complejos industriales en Argentina, con un importante desarrollo de hidrocarburos no convencionales en Vaca Muerta. Por otro lado, en lo que respecta a lo estrictamente financiero no debemos dejar de mencionar el saneamiento que fue realizando la empresa durante los últimos 2 años.
• En la última presentación de resultados informó alcanzar una ratio de EBITDA ajustado en 2021 de 6,4% por encima de los niveles pre pandemia de 2019 y alcanzó un margen del 29%, el más alto de los últimos 5 años. A su vez, en lo referente a flujo de efectivo, la compañía argentina registró el 7mo trimestre consecutivo con flujo de caja positivo, un dato clave a la hora de invertir en ONs. A esto debemos sumar también que finalizó el año con el nivel de deuda neta más bajo desde 2015, y en el último trimestre logró incrementar la producción de petróleo y gas en un 8,6% y 11,8% respectivamente.

Bono CER 2024 – T2X4 (10%)

• Como describimos en el panorama macroeconómico, en el mes de junio la curva CER tuvo fuertes movimientos, llevando a que las cotizaciones caigan y los rendimientos aumenten. Esto se vio especialmente en el tramo más largo de la curva donde el riesgo por la deuda en pesos es mayor. Igualmente, tomando en cuenta un perfil agresivo de inversión, los rendimientos a la fecha se sitúan muy por encima de la media, dejando lugar a una ganancia nominal en caso de corrijan o bien a vencimiento una ganancia elevada respecto a la inflación.
• En este caso sugerimos sumar a vencimiento el bono CER T2X4 que vence en junio del 2023. A la fecha tiene una TIR de CER+21%, generando así una ganancia importante contra la inflación. Considerando las proyecciones del REM para mayo, la TIR estimada se sitúa en 99%.

Global 2035 – GD35 (10%):

• Sí bien el bono mostro mejoras en su cotización a fines de julio tras el cambio en el equipo económico, sugerimos mantener la posición en GD35 dado que entendemos que a mediano plazo todavía continúa teniendo recorrido alcista. Con el Riesgo País constantemente por encima de los 2700 puntos, entendemos que existe todavía lugar para mejora en el caso de que la expectativa sobre la economía mejore.
• Esto se reflejado en la TIR, que descuenta una reestructuración (30%), y también hay que considerar que aun en un escenario de reestructuración agresiva como el 2005 dentro de tres años, a los precios actuales no habría perdida (considerando los cupones a cobrar más un nuevo bono).

ON IRSA 2028-IRCFO (10%):

• Es una sociedad comercial de capitales argentinos dedicada a los bienes raíces, controlada por Cresud en un 64%. Junto con numerosas empresas que controla, conforma el grupo inmobiliario más grande de la Argentina, propietario de los principales centros comerciales y responsable de algunos de los mayores proyectos inmobiliarios del país. La empresa culminó su ejercicio fiscal 2021 con un margen de beneficio neto negativo, habiendo capturado en el mismo gran parte del efecto de la pandemia, ya que el año para la compañía finaliza en junio. También debemos mencionar que su estructura de financiamiento se sostiene claramente en deuda más que en capital accionario, lo que deriva en un nivel de apalancamiento financiero alto. Un aspecto positivo es que, al estar su negocio centrado en los bienes raíces, podría vender algunos de sus activos para afrontar los pagos de su deuda.
• Esto se ve reflejado en un nivel de activos sobre de deuda que ha ido evolucionando favorablemente, cerrando el 2021 en torno a los 4,77 puntos. El bono fue emitido el 8 de julio de este año tras el canje presentado por el bono RPC2D, con el objetivo de adecuarse a la Comunicación “A” 7466 del BCRA. Esta nueva ON vence en junio del 2028, paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 8,75%, y pagará su capital en cinco cuotas anuales a partir del 2024. Los pagos se harán en junio, con los primeros cuatro siendo del 17,5% respecto a ¡l capital original, y la última del 30%, abonada en el vencimiento. A la fecha la TIR es aproximadamente del 10%, y viene operando con buen volumen en BYMA.

Pcia. de Bs. As. 2025 Badlar+3,75%- PBA25 (5%):

• Dado el último aumento de tasas de interés llevado a cabo por el BCRA, llevando la tasa de 52% a 60% (TNA), continuamos privilegiando instrumentos que ajustan su cupón por Badlar. Por ende, sugerimos sumar el PBA25 a la cartera.
• El bono emitido por la Provincia de Buenos Aires vence en abril del 2025, y en contraste a otros bonos Badlar, a la fecha cuenta con una paridad del 90%, ofreciendo así un mayor retorno. El bono paga cupones de manera trimestral a una tasa de Badlar+3,75%, y tiene una TIR del 80%.

FCI de acciones argentinas

Premier Renta Variable (15%)

• El fondo tiene como objetivo invertir principalmente en acciones cotizantes en BYMA que integren el índice S&P Merval. Por sus características, tiene un perfil de riesgo alto, pero busca beneficios de largo plazo invirtiendo en compañías con buenos fundamentos económicos y financieros teniendo siempre como benchmark (referencia) el índice S&P Merval.
• Tiene invertido el 35% en acciones del sector energía, 26,5% en bancos, 14,3% en metalúrgicas y solamente el 2% en CEDEARS lo que denota la alta exposición a la coyuntura del mercado doméstico.

ETF de países emergentes - EEM (5%)

• El fondo iShares MSCI Emerging Index Fund (5%) es un ETF que se encuentra expuesto únicamente por valores de renta variable de alta y mediana capitalización de mercados emergentes. El país con mayor participación es China con el 33,2%, seguido por Taiwán y Corea del Sur que mantienen una participación del 15,5% y 12% respectivamente. Entre las empresas más relevantes se encuentran Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), la tecnológica Tencent (TCEHY), el gigante de e-commerce Alibaba (BABA), Samsung y Meituan entre otros.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

Coca Cola - KO (5%):

• Fundada en 1886, The Coca-Cola Company fabrica, comercializa y distribuye bebidas sin alcohol, como concentrados y jarabes para bebidas gaseosas, jugos, energizantes y productos sucedáneos. Sus marcas incluyen Coca Cola, Fanta, Sprite, Powerade, Del Valle, Schweppes, Aquarius, Dasani y Bonaqua entre otros. Se trata de una de las acciones denominadas “Blue Chip” que hace referencia a las compañías grandes, reconocidas, rentables, poco volátiles y que pagan altos dividendos. El activo en cuestión registra un Beta de 0,56 y un Dividend Yield de 2,74%.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

Berkshire Hathaway – BRKB (5%)

• Se trata de una empresa del tipo “holding” que junto a sus subsidiarias invierten en compañías de diversos sectores, entre los que se puede mencionar aseguradoras, servicios públicos, energía, transporte, manufactura, comercio minorista y servicios. Se trata de una sociedad inversora en la cual Warren Buffet, icónico inversor, es el director ejecutivo y accionista mayoritario.
• Entre sus mayores inversiones se encuentran: Apple (NASDAQ: AAPL), Bank Of America (NYSE: BAC), Coca-Cola (NYSE: KO), American Express (NYSE: AXP) y Wells Fargo (NYSE: WFC). Su exposición en el mercado accionario norteamericano se ve reflejado en que el activo tiene un Beta cercano a 1.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.
  

Acciones de empresas de Brasil – EWZ (5%)

• El fondo en cuestión busca replicar el mercado de Brasil. Este índice, se encuentra conformado por un total de 49 acciones de compañías de mediana y larga capitalización que integran el mercado brasileño. Entre las empresas que cuentan con una mayor participación se encuentran Vale, empresa del sector de materiales, la cual mantiene un 16,17%, seguida por Petrobras con un 16% también. Luego aparecen entre las que registran una mayor ponderación, compañías del sector financiero como Itaú (6,4%), Banco Bradesco (3,8%) y Banco de Brasil 2,8% y Ambev, del sector de consumo básico con un 3,86%. Por último, vale la pena mencionar que el ETF registra un rendimiento del 5,9% en lo que va del año.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

S&P 500 – SPY (10%):

• Es el ETF más antiguo que cotiza en los EE. UU. siendo a su vez uno de los de mayor AUM (activos bajo administración) y mayor volumen de operaciones. Con un total de 505 activos bajo custodia, el fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil logrando alcanzar en todo el 2021 un notable rendimiento superior al 25%.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

Conocé las principales características y ratios de estos instrumentos.

Sobre los portafolios sugeridos

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.