¿Cómo le fue al sector energético?

En el presente reporte nos proponemos brindar un mayor detalle acerca de lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías argentinas que cotizan en el panel líder del mercado local, con el objetivo de proponer alternativas de inversión de mediano y largo plazo.

Comercial del Plata (COME)

• El holding argentino que cuenta con presencia en sectores como la construcción, energía, petróleo y derivados y agroindustria entre otros, reportó una ganancia de ARS 1.035 M en el primer trimestre de 2022. De esta manera reflejo una caída interanual de aproximadamente un 42%, comparado con la ganancia de ARS 1.771 M obtenida en el mismo período de 2021. La peor performance se encuentra explicada por un menor ingreso de inversiones (CGC principalmente) y pérdidas por otros ingresos.
• Las ventas consolidadas fueron de ARS 13.339 M, representando un leve aumento del 4% interanual, lo cual se explica por la performance del segmento de Construcción principalmente, el cual creció un 7% YoY. El resultado operativo totalizó los ARS 1.463 M con un margen de 11,0%, el cual reflejó una caída en comparación del 11,8% del primer trimestre del año anterior. El EBITDA alcanzó los ARS 3.663, el cual representa un incremento del 20% en relación a los ARS 3.041 que alcanzara en marzo de 2021.
• Por último, vale la pena mencionar que la compañía cuenta con una posición de caja neta de ARS 5.600 M, un 16% superior a los ARS 4.800 con los que concluyó el último trimestre del año anterior.

Transportadora de Gas del Sur (TGSU2)

• La empresa transportadora de gas natural responsable de más de 9.000 km de gasoductos distribuidos en 7 provincias del sur de Argentina, reportó una ganancia de ARS 8.198 M para el período comprendido entre diciembre y marzo de 2022. Esto significó un crecimiento del 35% en comparación al resultado positivo de ARS 6.063 M alcanzados en el primer trimestre de 2021. En buena medida, los positivos resultados informados se explican por el crecimiento en los ingresos por ventas, los cuales ascendieron en términos reales 10,6% interanual habiendo totalizado ARS 28.596 M. Este buen rendimiento se explica principalmente por el segmento de líquidos, el cual creció 31% interanual y logró sobrecompensar la performance del segmento regulado de transporte. La mejora del mencionado segmento se debió gracias a los mayores precios internacionales y al aumento del 17% en comparación de marzo de 2021 en las toneladas despachadas. El segmento Midstream se mantuvo sin variaciones significativas en relación al año anterior (+1% YoY).
• La buena performance del segmento no regulado no fue suficiente para generar un crecimiento en el EBITDA, el cual se vio traccionado a la baja por el segmento de Transporte (-31% YoY), provocando de esta manera una caída del 5% interanual.
• Debemos mencionar que el segmento regulado de transporte recién incorporó el ajuste tarifario del 60% aprobado por ENARGAS, a partir de marzo de 2022, por lo tanto, su impacto se vería reflejado en los resultados del próximo trimestre.
• Por último, la deuda financiera neta al cierre de marzo asciende hasta los ARS 4.895 M, destacando la fuerte reducción impulsada por la compañía, ya que desde el inicio del año disminuyó más de un 60% (se encontraba en ARS 12.436 M al cierre de 2021).

Transportadora de Gas del Norte (TGNO4)

• La empresa dedicada al transporte de gas natural al Centro-Oeste y norte de la Argentina y que mantiene más de 9.100 km de gasoductos informó una pérdida de ARS 1.525 M para el período comprendido entre diciembre y marzo de 2022. Esto representa una caída interanual del 38%, comparado con la pérdida obtenida en el mismo período del año anterior, de ARS 1.106 M, pero una mejora del 21% en relación al cuarto trimestre de 2021. A pesar de la variación negativa, las ventas disminuyeron apenas 1% interanual, destacando mayores ingresos consecuencias de un aumento en el volumen exportado. En este sentido, los volúmenes despachados crecieron 14% respecto de marzo 2021, ascendiendo hasta los ARS 5.791, logrando quintuplicar las exportaciones.
• Sin embargo, el crecimiento en los despachos no fue suficiente y el EBITDA de la compañía totalizó ARS 2.546 M reflejando una caída del 7% en relación al primer trimestre del año pasado.
• Adicionalmente destacamos que al cierre de marzo TGN mantiene una deuda financiera que se encuentra compuesta principalmente por un préstamo en dólares por USD 55 M al 1,75% anual con un colateral de garantía offshore de USD 56,5 M y vencimiento en octubre 2022. Vale la pena resaltar que la compañía ha abonado USD 486.600 en concepto de intereses.
• Al igual que lo mencionado en el caso de TGSU, en marzo de este año entró en vigencia el acordado incremento del 60% aprobado por ENARGAS. Cabe recordar que mientras el acuerdo este en vigencia, TGN se compromete a no distribuir dividendos y suspender los reclamos judiciales iniciados contra el Estado.

YPF (YPFD)

• La empresa dedicada a la exploración, explotación y producción de energía informó un resultado positivo de USD 248 M en el primer trimestre de 2022. El beneficio anunciado representa un más que significativo crecimiento respecto de los USD -25 M alcanzados en el primer trimestre del año anterior. Adicionalmente, también refleja un leve aumento en términos trimestrales del 0,4%.
• La buena performance se explica principalmente por el aumento en las ventas. Las mismas crecieron 37% interanual, habiendo totalizado USD 3.635 M. Si bien los precios de los combustibles estuvieron sin cambios desde mayo 2021 y recién en febrero 2022 se ajustaron un 9% en promedio, otros productos que representan cerca del 20% de las ventas de YPF pudieron replicar los altos precios internacionales.
• En esta misma línea, el EBITDA ajustado reflejó un crecimiento del 27% en comparación con el primer trimestre de 2021, totalizando USD 972 M y registrando también una suba del 17% en relación al último trimestre del año anterior.
• La producción total creció 16% interanual y 4,5% de forma trimestral, donde destacó principalmente el segmento de shale, el cual alcanzó un nuevo record al registrar un aumento del 97% respecto de marzo 2021. El mencionado segmento representa el 38% del total, mientras que el tight alcanza el 10% y el convencional mantiene el 52% restante (el año pasado representaba el 66%). En términos generales, tanto el Upstream como el Downstream registraron una buena performance, alcanzando incrementos interanuales del 23% y 38% respectivamente.
• Por último, para cerrar, el flujo de caja antes de tomas netas de deuda fue positivo por octavo trimestre consecutivo alcanzando un total de USD 1.329 M. Esto permitió continuar reduciendo la deuda neta, en este caso en USD 359 M. Resulta fuertemente destacable la política de desendeudamiento llevada adelante por compañía, lo cual ha llevado a reducir el ratio de endeudamiento neto por debajo del 1,5x, luego de haber alcanzado el máximo de 4,9x en el primer trimestre de 2021.