Te acercamos nuevas carteras de Obligaciones Negociables para que puedas poner en movimiento tus dólares y así seguir cuidando el valor de tus ahorros. Encontrá las ONs que destacamos para vos en este reporte.

La inflación de EEUU continúa en valores históricamente altos, habiendo reportado en julio un aumento interanual (ia.) del 8,5%, y una proyección según la Reserva Federal del 5,4% para el 2022 y del 2,5% para el 2023. En este contexto, las obligaciones negociables (ONs) de empresas argentinas ofrecen retornos que superan estas estimaciones, siendo así un buen resguardo de valor contra este fenómeno.

Por ende, con el fin de resguardar contra las proyecciones de inflación, pero adecuándose a los perfiles de riesgo, sugerimos las siguientes carteras de ONs:

• Para un perfil de riesgo conservador/moderado, se sugiere incorporar las ONs de Pampa Energia, Capex, y Telecom con una TIR estimada del 7,4%, y con un monto de inversión mínima de USD 3.110.
• Para un perfil agresivo, se sugiere incorporar las ONs de YPF, IRSA, y Telecom con una TIR estimada del 12,5%, y con un monto de inversión mínima de USD 3.023.

Si estás dando tus primeros pasos con ONs y estas carteras no se adecúan a tu perfil, te acercamos un reporte con una alternativa de menor monto de inversión pensada para vos:

• Las Obligaciones Negociables son bonos emitidos por las empresas privadas, que, al igual que otros instrumentos de renta fija, pagan cupones y se pueden amortizar en cuotas o a la fecha de vencimiento dependiendo de las condiciones propias de cada una de las obligaciones negociables en cuestión.
• Por lo tanto, podrían entenderse como instrumentos similares a los bonos soberanos, pero emitidos y respaldado por los activos e ingresos de empresas privadas.

Dada la emisión del informe anterior de ONs (junio 2022), la inflación en Estados Unidos (EE.UU.) ha continuado en niveles elevados y lejanos al objetivo de la Reserva Federal de los EE.UU. (Fed) del 2%. Mientras que en junio marcó un récord interanual (ia.) del 9,1%, en julio descendió levemente a 8,5% ia., tras una caída en la medición mensual. Si bien hay ciertos factores que llevan a entender que la inflación descenderá de sus niveles actuales, las previsiones la sitúan por encima del 2% por los próximos años.

Por ende, en el presente contexto inflacionario, tener los dólares físicos sin rendir y sin tasa representa una pérdida de valor adquisitivo importante. Además, hoy los instrumentos tradicionales no rinden lo suficiente como para cubrirnos de la inflación, por lo que las Obligaciones Negociables (ONs) de empresas argentinas surgen como una buena alternativa de cobertura.

Para los tenedores de las ONs de Vista Oil&Gas (VSC3O) y de Pampa Energía (PTSTO), sugerimos llevar a cabo una toma de ganancia y rotar por los activos propuestos en las carteras del informe, siempre acotándose a su perfil de riesgo. Esto se debe a que ambos papeles han tenido un aumento considerable en su cotización, pero en consecuencia una reducción en su rendimiento.

Tal como en el reporte anterior, se consideraron títulos emitidos por empresas argentinas de gran tamaño y que tienen resultados financieros sólidos con buenos estados contables. A partir de ello, se llevó a cabo la selección de títulos tal que en cada cartera contenga ONs se cumplan los siguientes criterios:

• El pago de intereses y capital sea en dólares (dólar “hard”)
• Operen con volumen en BYMA
• En lo posible, que sean Ley Extranjera
• En lo posible, representen distintas industrias
• Se consiga un flujo periódico de cupones
• En lo posible, que el año de vencimiento sea distinto

Estos seis puntos permiten armar carteras diversificadas, logrando reducir el riesgo y mejorando el rendimiento. Por otro lado, un flujo periódico de cupones es una buena característica comparado con otras alternativas cuyos pagos son más esporádicos.

• Para inversores que cuenten con un perfil conservador/moderado, priorizamos las ONs emitidas por empresas sólidas en su rubro, y que ofrezcan retornos similares a la inflación de Estados Unidos con un riesgo relativamente bajo.
• La cartera se encuentra compuesta por tres ONs con iguales ponderaciones (33% cada una), sugiriendo armar la cartera con la ON de Capex (CAC2O), Telecom (TLC5O), y Pampa Energía (MCG9O). La cartera tiene un monto mínimo de inversión aproximado de USD 3.110.
• Las tres empresas son firmas líderes en su rubro y con buenos resultados financieros, tal se puede apreciar en el anexo sobre estas:

• Para sumar en un tercio, sugerimos posicionarse en la ON con vencimiento en el año 2024 de Capex (CAC2D); la empresa se dedica al rubro energético en las provincias patagónicas del país, con un negocio diversificado en energía eléctrica, térmica y renovable, con una importante explotación de hidrocarburos. El instrumento paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 6,875%, ofreciendo a la fecha una TIR del 7,4%.
• Otro activo para el armado de esta cartera es la ON de la empresa de telecomunicaciones Telecom con vencimiento en 2025 (TLC5O). Por su parte el instrumento paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 8,5% y paga la amortización de capital en cuatro cuotas a partir del 2023, diversificando así el riesgo. A la fecha la ON tiene una TIR del 8,6%, ofreciendo buenos retornos. Por su parte, Telecom es una de las principales empresas de telecomunicaciones con más de 28 millones de usuarios. Por un lado, sus ratios de solvencia lucen lógicos y presentan baja volatilidad, lo cual se presenta como uno de los aspectos más positivos a la hora de afrontar pagos de deuda.
• Tras el canje de Pampa Energía (junio 2022), la empresa emitió USD 292 millones en un nuevo papel, MCG9O, con vencimiento en 2026. Esta ON paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 9,5% con una TIR a la fecha del 6,1%, y desde su emisión ha operado con un volumen considerable en BYMA (mercado secundario). A esto se le suma que los pagos de capital se llevaran a cabo en tres cuotas anuales a partir del 2023, diversificando así el riesgo al no juntar la totalidad de los pagos a vencimiento. Por su parte Pampa Energía es una compañía energética que participa en la generación y transmisión de energía eléctrica, y desarrolla actividades de exploración y producción de gas y petróleo. En este sentido, destacamos la mayor producción, consecuencia de inversiones y nuevos pozos que se encuentran operativos, lo cual permitió generar un incremento en las ventas del 34% interanual.
• En la cartera expuesta se logra un rendimiento anual promedio (TIR) estimado del 7,4% con una duración modificada de 2 y un vencimiento promedio de 2,3 años. Tomando en cuenta las proyecciones de la Fed que sitúan a la inflación del 2022 en 5,4%, esta cartera logra vencer con posicionamientos en empresas solidas en su rubro. A su vez, esta cartera con activos de empresas de rubros diversificados ofrece un flujo de pagos de cupones constante, tal se puede ver en el siguiente gráfico:

• Para inversores con un perfil de riesgo agresivo, priorizamos las ONs que presenten retornos por encima a la inflación, lo que implícitamente genera una exposición a ciertos activos que cuentan con un riesgo más elevado. La cartera se encuentra conformada por tres ONs con la misma ponderación, una de la empresa telefónica Telecom (TLC5O), otra de la petrolera YPF (YCA6O), y por sumar la ON de IRSA 2028 (IRCFO).
• La cartera tiene un monto mínimo de inversión de aproximadamente USD 3.023. Las tres empresas son firmas líderes en su rubro y con buenos resultados financieros, tal se puede apreciar en el anexo sobre estas:

• Para el armado de esta cartera sugerimos sumar la ON de la empresa de telecomunicaciones Telecom con vencimiento en 2025 (TLC5O). Por su parte el instrumento paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 8,5% y paga la amortización de capital en cuatro cuotas a partir del 2023, diversificando así el riesgo. A la fecha la ON tiene una TIR del 8,6%, ofreciendo buenos retornos. Por su parte, Telecom es una de las principales empresas de telecomunicaciones con más de 28 millones de usuarios. Por un lado, sus ratios de solvencia lucen lógicos y presentan baja volatilidad, lo cual se presenta como uno de los aspectos más positivos a la hora de afrontar pagos de deuda.
• Por su parte, la ON de YPF con vencimiento en 2025 (YCA6P) ofrece retornos elevados en torno a una TIR del 20% dada su paridad baja y estructura de pagos semestrales a una tasa anual del 8,5%. Sí bien la cotización del instrumento no está a la par de otras energéticas, destacamos los buenos resultados financieros de la empresa junto con su saneamiento de deuda en los últimos años. Entendemos que la cotización se encuentra golpeada por riesgo local que no necesariamente refleja el estado de la empresa nacional.
• Finalmente, la ON de IRSA con vencimiento en 2028 (IRCFO) se emite tras el canje (mayo 2022) con un monto nominal de USD 171 millones y ha operado con volumen considerable en BYMA (mercado secundario). La ON paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 8,75% y a partir de 2024 paga cuotas anuales de capital, teniendo así cinco amortizaciones, reduciendo el riesgo sustancialmente. Así, junto con esta estructura interesante, el bono ofrece a la fecha una TIR del 8,8%. Por su parte, IRSA es la mayor desarrolladora inmobiliaria del país, contando así con una gran cantidad de activos en USD.
• En promedio, la cartera tiene una TIR del 12,7% con una duración modificada de 2,4 y un vencimiento ajustado de 3 años. Siguiendo los lineamientos para un perfil agresivo, esta cartera tiene un riego mayor (DM) que la cartera conservadora/moderada, pero con una TIR superior a la inflación, y un flujo con pago periódico de cupones elevados, tal se puede apreciar en el gráfico: