Head de Estrategia & Trading
Perfil Agresivo
Inversiones con mayor potencial EEUU Agosto 2025
22.07.2025
- La cartera quedó conformada de la siguiente manera: Renta Fija 50% y Renta Variable 50%.
Detalle de los activos
Renta Fija
Bonos del Tesoro de Estados Unidos a +20 años – TLT (20%):
- El fondo en cuestión se encuentra posicionado en bonos del Tesoro estadounidense con un vencimiento mayor a 20 años.
- Dada la estructura actual de la curva de tasas de interés del mercado noerteamericano, vemos valor en sumar ponderación en los bonos más largos del Tesoro.
- Buscamos mantener una mayor exposición que podría continuar beneficiando al inversor con un perfil más agresivo.
- Nuestro escenario base es que el proceso de baja de tasas continúe, y teniendo en cuenta la corrección de los bonos del Tesoro estadounidenses, vemos con buenos ojos posicionarnos en vencimientos más largos.
- Sin embargo, debemos tener en cuenta que la volatilidad y el ruido en el mercado de treasuries puede continuar en el corto plazo.
Renta Fija
iShares Short Treasury Bond ETF – SHV (30%):
- Se trata de un ETF que busca replicar el rendimiento de un índice compuesto por bonos cortos del Tesoro de los EE.UU.
- Está diseñado para proporcionar exposición a la deuda de corto plazo, buscando disminuir la volatilidad.
- Asignar una participación del 20% a este bono nos permitirá mantener un plazo que continúa siendo atractivo pensando en una posible continuación del proceso de compresión de tasa, sin mantenernos totalmente expuestos a los bonos largos.
- El rendimiento de la cartera total de renta fija es de 4,8%, con una duración ponderada de 9,6 años.
Renta Variable
ETF Empresas de Calidad - QUAL (5%):
- El ETF iShares MSCI USA Quality Factor ETF se enfoca en acciones estadounidenses de alta calidad, seleccionadas por criterios como estabilidad financiera, rentabilidad y bajo nivel de deuda.
- Ofrece exposición a empresas con fundamentos sólidos, generalmente menos volátiles en periodos de incertidumbre económica. Refleja el desempeño del índice MSCI USA Sector Neutral Quality Index.
- Su énfasis en compañías consistentes lo hace atractivo en ciclos económicos mixtos, sin resignar el potencial de compañías de crecimiento atractivo dado el peso que tiene en compañías de mega capitalización.
Renta Variable
ETF de Mercados Emergentes - EEM (5%):
- El principal argumento para mantener exposición a emergentes radica en la necesidad de diversificar la concentración global en tecnología, especialmente considerando que la innovación en Asia avanza a un ritmo vertiginoso y no se pueden descartar episodios similares a los "DeepSeek Mondays".
- En este contexto, el ETF EEM nos resulta particularmente atractivo por su composición, con una fuerte exposición al sector tecnológico asiático, a través de compañías líderes como Taiwan Semiconductor, Tencent y Samsung, entre otras.
- El ETF EEM nos resulta especialmente atractivo por su elevada exposición al sector tecnológico, concentrado en compañías con sólidos fundamentos, a la vez que ofrece mayor diversificación geográfica.
Renta Variable
ASML Holding NV - ASML (10%)
- ASML es el principal proveedor global de equipos de litografía para la industria de semiconductores, y líder absoluto en la tecnología EUV (Extreme Ultraviolet Lithography), esencial para la fabricación de chips de última generación utilizados en inteligencia artificial, centros de datos y dispositivos móviles de alta gama.
- En el segundo trimestre, la compañía reportó ingresos por €7.692 millones y una ganancia neta de €2.290 millones, con un margen bruto del 53,7%, superando la guía del trimestre anterior. Además, las reservas alcanzaron €5.541 millones, con €2.300 millones correspondientes a sistemas EUV, reflejando la solidez estructural de la demanda en segmentos estratégicos.
- Pese a estos resultados sobresalientes —con un crecimiento interanual del 45% en ingresos—, las acciones llegaron a caer más de un 11% en la rueda posterior a la presentación del balance, arrastradas por comentarios del CEO que generaron incertidumbre respecto a la evolución del negocio en 2026.
- Si bien reconocemos que el escenario geopolítico y la amenaza de aranceles por parte de EE.UU. agregan volatilidad, consideramos que la reacción del mercado fue exagerada. ASML mantiene su proyección de crecimiento del 15% en ventas para 2025, continúa expandiendo su base de clientes con fuerte presencia en China (27% de las ventas recientes), y cotiza a múltiplos razonables (P/E de 30,5x y 28x a 12 meses).
- En un contexto de acelerada adopción de IA a nivel global, y con un modelo de negocio que ofrece exposición directa al ciclo tecnológico de más largo plazo, vemos en ASML una oportunidad atractiva para incorporar posicionamiento europeo con fundamentos diferenciales.
Renta Variable
ETF de las 7 Magníficas - MAGS (5%)
- El ETF iShares U.S. Tech Breakthrough Multisector ETF (MAGS) brinda exposición a las denominadas 7 Magníficas —las principales compañías tecnológicas estadounidenses por capitalización—, que incluye a Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia y Tesla.
- Este fondo busca capturar el potencial de crecimiento sostenido de estas firmas, destacadas por su liderazgo en innovación, rentabilidad estructural y fuerte posicionamiento en sectores estratégicos como inteligencia artificial, computación en la nube y autos eléctricos.
Renta Variable
Delta Airlines- DAL (5%):
- Delta Airlines es una de las principales aerolíneas globales, con un modelo de ingresos diversificado con respecto a otras aerolíneas, que incluye no sólo transporte de pasajeros, sino también carga, programas de fidelización y servicios premium.
- En el segundo trimestre, la compañía sorprendió positivamente al mercado: reportó márgenes operativos del 13,2% por encima del consenso, elevó su guía para todo el ejercicio 2025, y anunció un incremento del 25% en su dividendo trimestral. A pesar de la incertidumbre macroeconómica reciente, logró sostener su rentabilidad y mantener un sólido desempeño en sus principales hubs domésticos, mientras que los ingresos internacionales, apoyados en la clase premium, mostraron mejoras estructurales.
- La compañía también dio señales claras de optimismo hacia la segunda mitad del año. Las reservas anticipadas marcaron un récord histórico en julio y se espera que la reducción de capacidad en los meses de menor demanda ayude a estabilizar el equilibrio entre oferta y demanda.
- En ese marco, Delta proyecta ganancias anuales entre USD 5,25 y 6,25 por acción, y mantiene su objetivo de mediano plazo de alcanzar un EPS de USD 10. La creciente participación de clientes jóvenes en su ecosistema de fidelización, junto con un balance más sólido y perspectivas de recompra de acciones, refuerzan nuestra convicción.
Renta Variable
National Grid Plc - NGG (5%):
- National Grid es una de las principales compañías de infraestructura energética del Reino Unido, con una presencia cada vez más relevante en Estados Unidos, especialmente en el noreste del país.
- Somos constructivos con el sector de utilities a nivel global, debido a que la creciente demanda de energía asociada al avance de la inteligencia artificial, la digitalización y la electrificación del transporte y la industria, creando un entorno de crecimiento sólido y sostenido.
- Las expectativas de expansión de beneficios por acción (EPS) para el sector viene acelerándose, e identificamos a National Grid como una alternativa atractiva dada su creciente expansión en el mercado norteamericano y valuación inferior al de otras compañías comparables.
- A un P/E de los próximos 12 meses de 13x, vemos mucho valor en la compañía británica.
Google - GOOGL (10%):
- Alphabet Inc., empresa matriz de Google, es uno de los actores tecnológicos más relevantes a nivel global, con operaciones que abarcan desde búsqueda en internet y publicidad digital hasta servicios en la nube, inteligencia artificial y plataformas de contenido como YouTube.
- Reforzamos nuestra posición en GOOGL convencidos de que la acción ofrece un atractivo punto de entrada a los precios actuales. A un P/E forward de tan solo 17x, el mercado parece estar subvaluando algunos de sus segmentos clave, especialmente Cloud y YouTube, que mantienen un ritmo de crecimiento sólido y márgenes en expansión.
Adobe - ADBE (5%):
- Adobe es una compañía de software que ofrece herramientas para la creación, edición y gestión de contenido digital, ampliamente reconocida por productos como Photoshop, Acrobat y, más recientemente, Firefly, su plataforma de inteligencia artificial generativa diseñada para crear imágenes, videos y diseños.
- Si bien las acciones acumulan una caída del 18% en lo que va del año, impulsada por preocupaciones en torno a una posible pérdida de ventaja competitiva frente a nuevas startups de inteligencia artificial generativa, los sólidos resultados del segundo trimestre contradicen esa percepción. La compañía superó las expectativas, con un crecimiento del 11% interanual en ingresos y un beneficio por acción ajustado de USD 5,06 (+13% i.a), además de elevar su proyección de ingresos y beneficios para todo el ejercicio fiscal 2025.
- El impulso provino de una fuerte adopción de productos con IA. Firefly duplicó sus suscripciones pagas en el último trimestre, mientras su tráfico creció un 30% respecto al trimestre anterior, superando ya las 24.000 millones de creaciones acumuladas desde su lanzamiento. También se destacó el crecimiento sostenido de las soluciones combinadas de Acrobat y Express, que superaron los 700 millones de usuarios activos mensuales (MAUs), con un aumento del 25% interanual. En el segmento corporativo, GenStudio, su herramienta de marketing con IA, incrementó su ingreso anual recurrente (ARR) en un 45% respecto al trimestre anterior. Además, los ingresos por suscripciones crecieron un 15% interanual en el segmento de consumidores y profesionales, y un 10% entre creativos y equipos de marketing.
- Con avances en inteligencia artificial que no solo mejoran su oferta de productos, sino que también se están integrando a nivel organizacional para impulsar la eficiencia operativa, y cotizando a un múltiplo precio/ganancias proyectado (P/E futuro 12m) de 16x veces, consideramos que las preocupaciones del mercado están sobredimensionadas y que la relación riesgo-beneficio luce muy atractiva.
Glosario
01.Precio
Precio último en dólares estadounidenses
02.Stop Loss
Nivel de precio en dólares estadounidenses del ETF que al ser alcanzado indica que se debería vender el activo.
03.Beta
Es una medida de volatilidad del precio del fondo relativa a la volatilidad del mercado por un lapso de 180 días. Si Beta > 1 à El fondo se mueve con mayor sensibilidad que el mercado, si Beta < 1 à El fondo se mueve con menor sensibilidad que el mercado.
Damián Vlassich
Team Leader de Estrategia de Inversiones
Ezequiel Riva Roure
Estratega de Inversión
Santiago Peña Göttl
Estratega de Inversión
Martín Marando
Estratega de Inversión
Thiago Marino
Estratega de Inversión
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