¿Cómo le fue al sector de Servicios Públicos?

En el presente reporte nos proponemos brindar un mayor detalle acerca de lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías argentinas que cotizan en el panel líder del mercado local con el objetivo de proponer alternativas de inversión de mediano y largo plazo.

Central Puerto (CEPU)

• La compañía productora de energía eléctrica reportó una ganancia de ARS 2.310 M en el segundo trimestre de 2022. Esto refleja una fuerte suba interanual del 133%, respecto del resultado negativo de ARS 7.237 M alcanzados en el mismo período del año previo. Igualmente, más allá del dato positivo, el beneficio informado representa una desaceleración respecto del trimestre previo, habiendo reducido a la mitad el beneficio del primer trimestre de 2022.
• Debemos mencionar que, si bien los ingresos del segundo trimestre crecieron un 12% en comparación al primer trimestre del año, esto fue impulsado por un mayor precio promedio de ventas (+20%). Esto colaboró a compensar parcialmente la baja en generación de energía (-7% trimestral), afectada principalmente por una fuerte caída de la generación hidráulica debido al menor caudal del rio Limay.
• En términos de estructura de demanda, en el caso de Central Puerto, la misma se encuentra compuesta de un 46% de usuarios residenciales, 27% de actividad comercial y el 27% restante corresponde a demanda industrial principalmente. Precisamente, este último 27% fue el segmento que redujo su demanda 1% en relación al mismo período del año anterior.
• El EBITDA ajustado para el período en cuestión alcanzó los ARS 11.300 M, mostrando un leve decrecimiento trimestral del 1%.

Edenor (EDN)

• La empresa que tiene por objeto la prestación del servicio de distribución y comercialización de energía eléctrica dentro de la zona noroeste de la Ciudad de Buenos Aires y 20 partidos del conurbano bonaerense, informó pérdidas por ARS 6.549 M en el segundo trimestre de 2022. Esto si bien refleja una caída en términos trimestrales, en comparación con el segundo trimestre del año pasado representa mejora del 63%.
• Los ingresos por ventas disminuyeron hasta los ARS 36.729 M, representando una contracción del 6% interanual. Cabe mencionar que la baja se da inclusive dentro de un marco donde la energía vendida en términos de volumen creció un 8,3% respecto del mismo período de 2021, y se registró un aumento de la base de clientes del 2,1% YoY alcanzando los 3,25 millones de usuarios.
• En consonancia con el contexto poco favorable para la compañía, el EBITDA fue negativo en ARS 5.503 M reflejando una fuerte caída superior al 300% en relación al primer trimestre del año.
• Adicionalmente vale la pena destacar que recientemente se llevaron a cabo las audiencias públicas correspondientes para determinar los nuevos precios de referencia estacionales a partir de junio 2022 e implementar una segmentación en los subsidios al precio de la energia. Sin embargo, no se consideró un nuevo ajuste a VAD de Edenor, que solo recibió un 8% a partir de marzo de 2022 y de esta manera acumula un total de 30% en los últimos tres años. La compañía alertó que con los ARS 2.900 M anuales que recibirá por el ajuste otorgado no podrá hacer frente a los ARS 56.800 M necesarios para mantener las operaciones. Debemos recordar que, si bien los grandes usuarios ya no poseen subsidios, los usuarios residenciales aún gozan de un 70% de subsidios por el costo real de generación de energía.
• Por último, recordamos que Edenor mantiene una deuda con CAMMESA por energía comprada de ARS 38.937 M de capital, más intereses y penalidades por ARS 40.372 M. Mientras que, por otro lado, la deuda financiera asciende a USD 78 M, compuesta principalmente por las obligaciones negociables 2022 y 2025.

Transener (TRAN)

• La empresa concesionaria de servicio público de transporte de energía eléctrica de alta tensión de Argentina, registró una ganancia de ARS 1.480 M al cierre del segundo trimestre del año. Los resultados informados representan un fuerte incremento de aproximadamente 149% comparado con el resultado negativo de ARS 3.050 M obtenido durante el mismo período del año anterior.
• Los ingresos por ventas se situaron en ARS 7.183 M, reflejando una suba del 19% interanual, como consecuencia del ajuste tarifario retroactivo a febrero 2022 obtenido en mayo 2022, por el cual TRAN recibió un 69% de incremento total en comparación al 25% que se había autorizado inicialmente. Esto permitió también que la compañía muestre un sólido EBITDA, el cual tuvo un crecimiento del 62% interanual y totalizó ARS 3.302 M a junio de 2022.
• Debemos destacar que, si bien el ajuste transitorio obtenido representa solamente el 40% de la inflación acumulada desde agosto 2019 e inclusive inferior a la inflación esperada para 2022, le ha permitido a la compañía informar resultados positivos.
• Por último, en cuanto a la situación financiera de Transener, registra únicamente un préstamo con el Banco Nación por un saldo de ARS 694 M a una tasa variable de BADLAR + 8% que amortiza mensualmente durante tres años desde agosto 2021.

Pampa Energía (PAMP)

• La compañía argentina que participa en las cadenas de valor de electricidad y gas de Argentina anunció, una ganancia de USD 66 M en el segundo trimestre de 2022. De esta manera, si bien la performance fue positiva, reflejó una desaceleración en su crecimiento tanto en términos interanuales como trimestrales. En relación al mismo período de 2021, el resultado informado muestra una caída del 60%. Mientras que en comparación con el trimestre previó la baja fue del 33%. Esta baja se explica principalmente por mayores resultados financieros negativos y por una previsión por deterior de activos en Rincón del Mangrullo, equivalente a aproximadamente USD 29 M
• Sin embargo, a pesar de la mencionada caída en los resultados, cabe destacar el buen rendimiento de las ventas, las cuales aumentaron 34% interanual. Especialmente destacamos este punto, ya que la suba no solo se explica por mayores precios, sino que esto fue acompañado por un incremento en los volúmenes despachados, especialmente en lo que respecta a gas y petroquímicos.
• La deuda financiera neta al 30 de junio del corriente alcanza los USD 902 M, habiendo refinanciado recientemente el 81% de la ON con vencimiento 2023 por una nueva ON 2026 por USD 293 M y pagado en efectivo USD 122 M.

• Generación de Energía: Los ingresos por ventas cayeron 1% interanual, totalizando USD 165 M, con un EBITDA ajustado que cayó totalizó USD 99M y reflejó una baja de 18% respecto al segundo trimestre de 2021. Este rendimiento se explica principalmente por la finalización de varios acuerdos de compraventa de energía limpia que mantenía la compañía.
• Oil & Gas: Los ingresos por ventas totalizaron USD 165 M, reflejando un crecimiento del 54% en comparación a lo generado en el segundo trimestre del año anterior. A su vez, el EBITDA se ubicó en los USD 102 M, mostrando una significativa suba interanual del 39%. La mejora obedece a la mayor producción de gas, el aumento de las exportaciones a Chile y a precios de venta más altos. La producción de gas creció 38% YoY, con un incremento del precio promedio de venta en dólares del 13% en comparación con junio de 2021. Destacamos que en agosto 2022 PAMP recibió nuevamente la autorización para exportar gas a Chile en firme por un volumen máximo de 1,5 MM3/d entre octubre 2022 y abril 2023 inclusive. Adicionalmente, el reciente anuncio del inicio de las obras del nuevo gasoducto troncal es clave para el desarrollo de la producción de gas para 2023 y 2024, así como el nuevo Plan Gas que aún debe terminar de delinearse.
• Petroquímica: Los ingresos por ventas crecieron 60% respecto del mismo mes del año anterior, alcanzando los USD 158 M. En esta sintonía el EBITDA ajustado presentó un incremento de 19% interanual, totalizando USD 19 M. Esto se encuentra explicado por la fuerte suba de los precios internacionales de los productos vendidos, que fue parcialmente compensado por el encarecimiento de los insumos utilizados como materia prima que elevaron los costos de producción.