¿Cómo le fue al sector de Servicios Públicos?

En el presente reporte nos proponemos brindar un mayor detalle acerca de lo que fueron los resultados informados por las distintas compañías argentinas que cotizan en el panel líder del mercado local con el objetivo de proponer alternativas de inversión de mediano y largo plazo.

Central Puerto (CEPU)

• La compañía productora de energía eléctrica reportó una ganancia de ARS 4.523 M en el tercer trimestre de 2022. Esto refleja una leve caída interanual del 8%, respecto al resultado positivo de ARS 4.921 M alcanzados en el mismo período del año previo. Igualmente, más allá del dato no tan positivo, el beneficio informado representa una clara mejora respecto del trimestre previo, habiendo casi duplicado el beneficio del segundo trimestre de 2022.
• Debemos mencionar que, si bien los ingresos del segundo trimestre crecieron un 6% en comparación al segundo trimestre del año, esto fue impulsado principalmente por un mayor precio promedio de ventas (+15%). Esto colaboró a compensar parcialmente la baja en generación de energía (-8% trimestral), debido a un mantenimiento extraordinario en la plata de Cogeneración Luján de Cuyo.
• En términos de estructura de demanda, en el caso de Central Puerto, la misma se encuentra compuesta de un 46% de usuarios residenciales, 27% de actividad comercial y el 27% restante corresponde a demanda industrial principalmente. Precisamente, este último 27% fue el segmento que redujo su demanda 1% en relación al mismo período del año anterior.
• El EBITDA ajustado para el período en cuestión alcanzó los ARS 11.892 M, mostrando un leve crecimiento trimestral del 5% aproximadamente.

Edenor (EDN)

• La empresa que tiene por objeto la prestación del servicio de distribución y comercialización de energía eléctrica dentro de la zona noroeste de la Ciudad de Buenos Aires y 20 partidos del conurbano bonaerense, informó pérdidas por ARS 6.082 M en el tercer trimestre de 2022. Esto si bien refleja una mejoría en términos trimestrales, términos interanuales, la situación es totalmente opuesta, ya que respecto al tercer trimestre del año pasado representa una significativa caída del 450%.
• En consonancia con el complejo contexto que viene presentando la compañía, el EBITDA tuvo un resultado negativo por ARS 2.703 millones, durante los primeros 9 meses del 2022 acumula un resultado negativo de ARS 6.789 millones. La diferencia se explica por: una disminución de los ingresos por ventas, producto de un congelamiento de tarifas, un aumento en los costos operativos, compensados parcialmente por una mejora en las pérdidas de energía.
• Durante el tercer trimestre del año se registró una mayor pérdida en el resultado operativo, mayores cargos financieros originados por el diferimiento del pago de las obligaciones con el Mercado Eléctrico Mayorista y un mayor resultado positivo por exposición al cambio de poder adquisitivo en la moneda (RECPAM) respecto al mismo periodo de 2021. Durante los primeros 9 meses del 2022 las inversiones alcanzaron ARS 16.802 millones, reduciéndose un 11% en términos reales con respecto de las realizadas durante el mismo periodo del 2021.
• Además, S&P Global cambio la calificación internacional de CCC- a CCC+, manteniendo la implicancia Negativa, mientras que Moody´s Investor Services afirmó la calificación de emisor en moneda local en BBB+.ar con perspectiva negativa y confirmó la calificación de familia Corporativa Caa3, cambiando la tendencia Negativa a Estable.
• Recordamos que a partir del cuarto trimestre del año comenzarán a regir los nuevos cuadros tarifarios con impactos en las facturas finales de los clientes como consecuencia de la quita de subsidios a la energía, mientras que para Edenor aún la recomposición del VAD está pendiente. Es decir, que sus ingresos permanecen sin cambios, por tal motivo, la deuda con CAMMESA por la energía comprada sigue en aumento, ascendiendo la misma a ARS 50.946 M de capital más ARS 54.155 M de intereses y punitorios.

Transener (TRAN)

• La empresa concesionaria de servicio público de transporte de energía eléctrica de alta tensión de Argentina, registró una ganancia de ARS 228,7 M al cierre del tercer trimestre del año. Los resultados informados representan una marcada desaceleración de aproximadamente -76% comparado con el beneficio de ARS 951,7 M obtenido durante el mismo período del año anterior.
• Los ingresos por ventas se situaron en ARS 6.482M, reflejando una caída del 6% interanual a pesar del ajuste tarifario retroactivo a febrero 2022 obtenido en mayo 2022, por el cual TRAN recibió un 67% de incremento total en comparación al 25% que se había autorizado inicialmente. La inflación acumulada durante este período superó el 80% generando que el EBITDA también se vea erosionado, el cual tuvo una baja del 34% interanual y totalizó ARS 1.525 M a septiembre de 2022.
• En materia tarifaria, en agosto 2022 TRAN y su controlada Transba solicitaron al ENRE y a la Secretaria de Energia una nueva actualización de las tarifas transitorias a partir de septiembre 2022 ante la situación crítica que definieron tiene el sector de transporte de energía en la actualidad. Recordamos que desde agosto 2019 TRAN y Transba obtuvieron sólo un ajuste transitorio de 67% y 69% respectivamente en las tarifas de transporte. La presente situación puede prever un escenario con aumentos transitorios a partir de 2023.

Pampa Energía (PAMP)

• La compañía argentina que participa en las cadenas de valor de electricidad y gas de Argentina anunció, una ganancia de USD 178 M en el tercer trimestre de 2022. De esta manera la performance no solamente fue positiva, sino que volvió a reflejar un crecimiento tanto interanual como trimestralmente. En relación al mismo período de 2021, el resultado informado muestra una suba del 34%, mientras que en comparación con el trimestre previo el incremento fue de 167%. Este rendimiento se explica principalmente por desempeño operativo sumado a mayor ganancia en la tenencia de instrumentos financieros y la devaluación en la posición monetaria pasiva en pesos.
• Además, cabe destacar el buen rendimiento de las ventas, las cuales aumentaron 17% interanual. Especialmente destacamos este punto, ya que la suba no solo se explica por mayores precios, sino que esto fue acompañado por un incremento en los volúmenes despachados, especialmente en lo que respecta a hidrocarburos y petroquímicos.
• La deuda financiera neta al 30 de septiembre del corriente alcanza los USD 927 M, habiendo refinanciado recientemente el 81% de la ON con vencimiento 2023 por una nueva ON 2026 por USD 293 M y pagado en efectivo USD 122 M. Esto lleva a que la compañía cuente con un ratio de endeudamiento neto de 1,3x.

• Generación de Energía: Los ingresos por ventas cayeron 4% interanual, totalizando USD 75 M. Este rendimiento se explica principalmente por la finalización de varios acuerdos de compraventa de energía limpia que mantenía la compañía, los cuales fueron parcialmente compensados por mayores precios y volúmenes vendidos de energía base, cuyo segmento si bien está en pesos, demostró resiliencia a pesar de la depreciación nominal.
• Oil & Gas: Los ingresos por ventas totalizaron USD 82 M, reflejando un crecimiento del 30% en comparación a lo generado en el tercer trimestre del año anterior principalmente por la mayor producción de gas traccionada por el Plan Gas.Ar y las exportaciones en condición interrumpible a Chile aun durante pleno período invernal, sumado a un incremento en las ventas locales de petróleo combinado con una suba en los precios del petróleo exportado. En este sentido, el EBITDA ajustado del segmento de petróleo y gas fue de USD 117 millones en el 3T22 (+13% interanual). Los mayores ingresos fueron parcialmente compensados por mayores costos asociados a la creciente actividad y exportación de gas, y un aumento en dólares del costo del personal en moneda local.
• Petroquímica: Los ingresos por ventas crecieron 140% respecto del mismo mes del año anterior, alcanzando los USD 24 M. En esta sintonía el EBITDA ajustado alcanzó USD19 millones en el 3T22 (+USD12 millones respecto del tercer trimestre de 2021), principalmente por la suba en el precio de productos de reforma y por el mayor despacho de bases octánicas en el mercado local, parcialmente compensado por mayores costos de materias primas (traccionados por los precios internacionales de referencia), y en menor medida, el aumento en el costo unitario del gas por estacionalidad y en el costo laboral.