¿Momento de vender AAPL para comprar MSFT o AMZN?

Detectamos  la oportunidad de vender el CEDEAR de Apple (AAPL) para comprar el CEDEAR de Microsoft (MSFT) en caso de ser de perfil moderado  y el CEDEAR de Amazon (AMZN) para perfiles agresivos.

• Apple enfrenta un nuevo riesgo arancelario por amenazas de Donald Trump, lo que impactaría directamente en sus márgenes.. ⚠️
• La compañía ya muestra ciertas señales de agotamiento como empresa growth (crecimiento interanual promedio últimos 3 años de solo +1,98%), pero sigue cotizando a múltiplos exigentes.📊
• Amazon ofrece una alternativa con fuerte crecimiento operativo, negocios diversificados y una valuación considerablemente por debajo de su promedio histórico.👍
• Microsoft combina calidad, estabilidad y exposición a IA, con menor riesgo regulatorio o comercial.✅

• Apple enfrenta un escenario desafiante en el marco de las recientes amenazas arancelarias por parte del presidente Donald Trump, quien sugirió un arancel específico del 25% sobre los productos de la empresa si no traslada su producción a EE.UU. A diferencia de bloques como China o la Unión Europea, Apple no cuenta con capacidad de negociación geopolítica y se encuentra en plena transición de su producción desde China hacia India, buscando reducir costos y mitigar tensiones geopolíticas. No obstante, los costos de una relocalización hacia Estados Unidos serían incluso superiores al propio arancel, lo que complicaría aún más su posición frente a la amenaza de nuevas tarifas. De aplicarse esta medida, el impacto recaería directamente sobre sus márgenes o los precios de sus productos, poniendo presión adicional sobre su rentabilidad.
• En términos financieros, el crecimiento de ingresos se ha desacelerado a tasas de un solo dígito en los últimos años. Apple ha logrado sostener el crecimiento de su beneficio neto a través de eficiencias y alzas de precios, pero los resultados del último trimestre (+4,8% yoy en beneficios) muestran que esa expansión de márgenes parece cada vez más acotada.
• El mercado, sin embargo, continúa valorando a Apple como una empresa growth. En detalle, la compañía de Cupertino muestra un ratio EV/FCO (valor empresa sobre flujo de caja operativa por sus siglas en inglés) de 30,3x, lo que lo ubica por encima de su promedio de 3 años (25,8x) a pesar de haber registrado un retroceso en la cotización de la acción del -20% en lo que va de 2025. Esta divergencia entre sus fundamentos actuales y su valuación, justifica considerar una rotación hacia activos con mayor potencial de apreciación y menor exposición a riesgos comerciales.

• Microsoft ofrece una exposición más estable con fundamentos robustos. Su negocio en software, cloud (Azure) y servicios vinculados a IA y ciberseguridad mantienen un ritmo de crecimiento sostenido que le permiten mostrar una dinámica positiva en sus ingresos (crecimiento interanual promedio últimos 3 años de +12,6%), sin la exposición comercial que enfrenta Apple.
• Al igual que Apple, destaca por su sólida generación de caja, pero con un perfil que podría ser considerado más defensivo y una base de ingresos recurrentes.

Desde una perspectiva de valuación:

• 18,4x EV/EBITDA (vs. 21,5x promedio últimos 3 años y vs 23,9x el de Apple).
• 21,3x EV/FCO (vs. 24,7x promedio últimos 3 años y vs 30,3x el de Apple)

• En el caso de Microsoft, el precio actual resulta atractivo si se lo compara con los niveles promedio de los últimos años y con la calidad de sus negocios. Es una opción que puede funcionar muy bien para quienes priorizan cierta estabilidad, pero sin resignar exposición a tendencias como la inteligencia artificial o la ciberseguridad.

• Amazon es una de las compañías más diversificadas del mundo, con operaciones que abarcan comercio electrónico, servicios en la nube (Amazon Web Services - AWS), contenido digital, publicidad y logística. En este sentido, AMZN demostró una capacidad excepcional para expandirse con éxito hacia nuevos sectores de negocio, más allá de su actividad principal.
• En 2024, su flujo de caja de actividades operativas creció un 36%, reflejo de una mejora en eficiencia operativa y expansión de márgenes, en parte impulsada por avances en inteligencia artificial y automatización.

Desde el punto de vista de valuación, Amazon cotiza a múltiplos atractivos:

• 17,5x EV/FCO (vs. 19,8x promedio últimos 3 años).
• 18,6x EV/EBITDA (vs. 21,8x promedio últimos 3 años).

• Esta combinación de crecimiento, diversificación y múltiplos atractivos frente a sus promedios históricos la convierte en una alternativa interesante para quienes buscan posicionarse en una empresa sólida pero con potencial de upside.