CEDEARs atractivos para 2024🚀

• Tras un gran año del mercado bursátil en 2023, las siete magníficas han tenido un rendimiento considerablemente superior al de los índices de Wall Street. Es por eso que te sugerimos rotar tus tenencias de estas empresas, a una cartera de CEDEARs que vemos con buenos ojos para la primera parte del año próximo.

En el segundo semestre del año 2023, los tres índices norteamericanos principales estuvieron marcados por diferentes eventos catalizadores.

• Por un lado, septiembre caracterizado por su mala estacionalidad (comportamiento histórico) que marcó uno de los peores rendimientos del año tanto para el S&P 500, el Nasdaq, y el Dow Jones industrial average, con caídas del 5-6%. Los rendimientos negativos se mantuvieron durante octubre, a pesar de los buenos balances presentados durante el tercer trimestre.
• Sin embargo, luego de la reunión de la Fed del día 1 de noviembre de 2023 donde no hubo cambios en la tasa de interés de referencia, el mercado reaccionó positivamente, impulsado por la baja además del rendimiento del bono a 10 años, que le ponía mucha presión al mercado de equity.

De esta manera, noviembre marcó uno de los mejores rendimientos mensuales de los últimos años:

Desde que empezó el año a fecha de hoy (1/12) los rendimientos de los índices principales son los siguientes:

Si bien se puede apreciar el rendimiento positivo que vienen marcando este año los índices principales, cabe aclarar que la suba estuvo impulsada principalmente por las 7 magníficas; Apple, Google, Microsoft, Meta, Amazon, Nvidia,y Tesla. Si tomamos el índice S&P 500 con una misma ponderación  por activo, la suba desde el inicio del 2023 al 7 de diciembre es del 5,3%. Si no tomamos en cuenta esta variante, el índice se encuentra con un retorno del 19%.

Estos activos experimentaron grandes subas durante el año, justificados en parte por el crecimiento reportado en las temporadas de balances, y por la expansión de sus múltiplos.

• Por otro lado, cabe destacar que el impulso que experimentaron provino también por el cambio adoptado en la política monetaria, donde  la tasa de referencia no sufre subas desde su último aumento en julio del 2023. Además, el boom de la inteligencia  artificial genera muchas expectativas, por la demanda tan concentrada en ciertas empresas como Nvidia, y el impacto positivo que tendría en empresas como Microsoft, Google o Apple.
• Sin embargo, a pesar de que el 2024 es un año electoral que tiende a ser positivo para los mercados norteamericanos, consideramos una alternativa posible tomar ganancias de manera parcial, y posicionarse en aquellos sectores que quedaron rezagados y poseen sólidos fundamentos detrás.
• Otro factor a tener en cuenta, y del cuál  se escucha hablar mucho en los análisis de mercado es  la estacionalidad y el rally de fin de año. Sin embargo, cabe destacar que las mayores subas se suelen dar en noviembre, y venimos de un rally histórico el mes anterior. En promedio en los últimos diez años, las mayores subas se dieron en noviembre, y en diciembre el Dow mostró un rendimiento positivo, mientras que el S&P y el Nasdaq tienen en promedio un rendimiento negativo. A continuación, vemos el rendimiento promedio de los 3 ETFs que replican los índices mencionados en los últimos 10 años.

Por otro lado, cabe resaltar la correlación que muestra la performance del índice con el crecimiento de los beneficios por acción (earnings yield growth %), teniendo en cuenta el ratio precio/beneficios (P/E) que presenta. En los últimos 10 años, los 3 índices presentaron la siguiente dinámica:

• Como se menciona desde el equipo de Research de IOL invertironline, destacamos los sólidos fundamentales del Dow Jones y de las empresas que la componen. Cabe resaltar que la expansión de múltiplos de las empresas que componen el índice provienen del crecimiento de los beneficios.
• Por otro lado, si bien el P/E se encuentra por encima del promedio, esto lo estamos presenciando en todos los índices, impactado mayormente por la suba que experimentó  el mercado en noviembre. A partir de esto, presentamos una selección de activos para posicionarse en este último mes del año teniendo en cuenta los múltiplos, el crecimiento de los beneficios y la performance que vienen experimentando.

Dow Jones Industrial Average (DIA)

• Está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Cuenta con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo.
• Decidimos incrementar su participación por su exposición en empresas Value, y su estacionalidad. Entre los activos que lo componen, se encuentran United Health (UNH), Microsoft (MSFT), Visa (V), Goldman Sachs (GS), McDonald 's (MCD), y más.

Nike (NKE)

• Fundada en 1964, es la empresa de indumentaria deportiva más grande del mundo. La compañía, además, también posee las renombradas marcas Converse y Jordan, y patrocina a los mejores atletas y equipos deportivos de todo el mundo. 
• Nike logró mantener sus márgenes brutos y operativos en gran proporción a pesar de las condiciones económicas. Se espera una mejora de 150 bps. en el margen operativo para el próximo trimestre y un aumento de los ingresos del segmento mayorista del 27%.
• Esperamos que se beneficie de las festividades y eventos comerciales. Posee un margen EBIT de 12.4% (4x Adidas). A pesar del P/E en 33x y fwd P/E de 28x, Nike siempre cotizo a una prima mayor (nunca por debajo de 20x en los últ.10 años). Esto se debe en parte a que la empresa aumenta sus ingresos i/a a un promedio de 9.5% vs 5% de la media de la industria.
• En promedio tiene un rendimiento positivo del 3,92% desde 1987 a la actualidad durante el mes de diciembre.

Disney (DISN)

• Mundialmente conocida por ser la poseedora de los parques de diversiones más famosos, The Walt Disney Company, junto con sus subsidiarias y afiliadas, es una empresa de medios y entretenimiento familiar internacional. 
• A pesar de que la performance en el año fue por debajo del índice, la acción posee ciertos catalizadores, sumado a que los cambios que se implementaron comienzan materializarse en la reestructuración de la compañía. Entre estos cambios, se incluyen recortes de costos de USD 7.500 millones, USD 2.000 millones más alto que la previsión anterior.
• Estos recortes de costos, junto con la rentabilidad proyectada del negocio de streaming, deberían ayudar a mejorar las ganancias de Disney en los próximos trimestres. También se anunciaron diversos proyectos para la expansión de experiencias en los parques temáticos. Por último, Disney cotiza a un P/E (los próximos 12 meses) de 20,9x, por debajo del promedio histórico.
• Esta reestructuración de costos, sumado a que el negocio de streaming contribuya a los ingresos, con nuevos proyectos de inversión, mejorarán las métricas de la compañía.

Caterpillar (CAT)

• Caterpillar Inc. es un fabricante de equipos para la construcción y minería, motores diésel y de gas natural, turbinas de gas industriales y locomotoras diésel-eléctricas. La empresa opera a través de tres segmentos principales: Industrias de Construcción, Industrias de Recursos y Energía y Transporte.
• Reportó ingresos por USD 16.810M (+12,8% interanual)  en el último trimestre presentado, y un Beneficio por acción (BPA) de USD 5,52 (vs. 3,95 un año atrás).  Posee USD 7.000M en flujo de caja libre, cuenta con un retorno sobre el capital del 50%, y un margen bruto del 34%.
• A pesar de la presión inflacionaria, realizó un buen traslado a precios reflejado en sus márgenes, utiliza capital a una tasa de retorno muy atractiva, y el paquete de medidas de USD 1.000.000 M para mejorar la infraestructura por parte del congreso impulsan la industria.
• Por último, la empresa superó las estimaciones de los analistas respecto al BPA el 75% de las veces en los últimos  cuatro trimestres, en línea con los ingresos y se espera un crecimiento del 4% de estos últimos el próximo trimestre.

SalesForce (CRM)

• Salesforce, Inc. es un proveedor de tecnología de gestión de relaciones con el cliente (CRM). La plataforma Customer 360 de la empresa abarca ventas, servicio, marketing, comercio, colaboración, integración, inteligencia artificial, análisis, automatización y otros aspectos
• Reportó un BPA para el  tercer trimestre de USD 2,11 (+51% i/a) en términos ajustados. Los ingresos subieron un 11% a USD 8.720 M. La compañía enfrentaba presiones por la desaceleración del crecimiento y sus márgenes, los cuales fueron positivos este trimestre (márgen operativo  31%).
• El continuo incremento de las empresas en gastos de transformación digital, el desarrollo de plataformas de IA, las adquisiciones de empresas como Tableau, y los ingresos diferidos por USD 22.000 la vuelven atractiva, a pesar del múltiplo P/E que posee, dada la expectativa de crecimiento. Un leve retroceso a la zona de los USD 230 por acción sería un punto de entrada razonable.