Portafolios sugeridos Argentina - febrero 2023

• En este informe de frecuencia mensual proponemos dos portafolios que esperamos sirvan de guía para los inversores. Cada uno de ellos se ajusta mejor a las necesidades de un inversor de perfil conservador/moderado y agresivo respectivamente.
• En los últimos doce meses, el rendimiento de nuestros portafolios logró superar a la suba del dólar y al rendimiento del plazo fijo.
• En el caso del "conservador/moderado", superó en un 13% al dólar MEP y un 12% al plazo fijo, mientras que el "agresivo" logró un rendimiento de un 19% por encima del dólar MEP y un 18% del plazo fijo.

• El rendimiento del portafolio último (mes de enero), no solamente tuvo una performance positiva, sino que se ubicó también por encima de otras alternativas tradicionales del inversor. El rendimiento para el portafolio conservador / moderado fue de +8,84%, mientras que el agresivo fue del +14,7%. En el acumulado desde enero del año pasado a la fecha (12 meses de corrido), el portafolio conservador / moderado obtuvo un rendimiento de 92,6%, y el agresivo de 103,3%.
• Si consideramos como benchmark la evolución del dólar MEP, ambos portafolios muestran claramente una mejor performance. El conservador / moderado se ubica por encima en 13,1 pp al benchmark, mientras que el agresivo hace lo propio en 19,3 pp.
• A su vez, los rendimientos de los portafolios sugeridos también logran superar ampliamente el retorno que registró un Plazo Fijo en igual periodo, obteniendo el conservador una performance de 11,7 pp por sobre este instrumento y, el agresivo de 17,9 pp.

Panorama Local

• Sin dudas, las dos variables claves que marcan la dinámica del mercado financiero local es la inflación y el tipo de cambio (TC) financiero. Sobre el primero, a mitad de enero el INDEC difundió los datos de inflación para el mes de diciembre, con la variación mensual siendo de 5,1% y la interanual del 94,8%, este dato reflejó una aceleración respecto a la cifra reportada el mes anterior, que se ubicó en torno al 4,9%. No obstante, este último, es importante notar que la inflación ha venido desacelerándose de los niveles de mitad de año.
• Respecto a las proyecciones de la inflación, de acuerdo a las previsiones del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del BCRA realizadas en diciembre, para el 2023 se mostró un leve ajuste a la baja de las expectativas de inflación, con una corrección de 1,3pp, pasando de 99,7% a 98,4%. Por otra parte, las principales consultoras ajustaron levemente a la baja las proyecciones de inflación, mostrando una leve desaceleración en los meses de enero y febrero y una suba para el mes de marzo, donde se proyecta una inflación en torno al 6,5%. En este sentido, esperamos que la inflación promedio los próximos meses se sitúe no más del 6% mensual entendiendo que las políticas monetarias más restrictivas (como la suba de tasas de interés que se analizará más adelante) con la desaceleración de la devaluación del TC oficial al 4% mensual deberían funcionar de cierta ancla en los precios.
• En lo que respecta al TC financiero, el dólar MEP mostró una suba del 8,5% en el último mes y el CCL hizo lo propio un 7,8%. En este sentido, es llamativo la diferencia entre los TC financiero y el informal conocido como “blue”. Analizando los últimos dos años, encontramos que esta brecha tiene un promedio del1,7% en comparación al  7% actual. Esta diferencia, en general se suele reducir con el correr del tiempo y por ello esperamos que, sumado a ciertas estacionalidad de la demanda de los pesos, el dólar mantenga una cierta tendencia ascendente por encima de la inflación.
• Por último, jueves 26 de enero se anunció una corrección de la tasa de pases pasivos para los Fondos Común de Inversión (FCI). Inicialmente se había establecido en 68,4%, pero luego se determinó una corrección a la baja, quedando en una tasa nominal anual de 61,2% y una tasa efectiva anual en torno al 84,3%. Con esta medida, se espera una mejora en el atractivo de los títulos de corto plazo y de los FCI de corto plazo comúnmente llamados “Money Market”.
• A su vez, el comunicado del jueves informó la habilitación para las entidades financieras a realizar operaciones de caución bursátil tomadoras —pasivas— en pesos. De esta forma, se espera que haya un mejor arbitraje entre las tasas de política monetaria y las tasas de caución. Por ello, el contexto de tasas de interés altas (cercanas al 6% mensual) hace propicios comenzar a armar posiciones que permitan devengar tasa de interés por encima de la suba del dólar aun a riesgo de que el TC financiero continúe con el deslizamiento.

Panorama internacional

Te invitamos a leer nuestro monitor macro, en el cual detallamos las principales variables económicas de Estados Unidos. El objetivo es ubicar las mismas en la fase del ciclo económico correspondiente, para estimar en qué etapa se encuentra la economía.