Inversiones más estables - Marzo 2024

En relación a la cartera de inversión del mes pasado, se realizaron  modificaciones, incrementando la participación en renta fija, manteniendo la participación en renta variable y disminuyendo la liquidez. Por lo tanto, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Liquidez 5%, Renta Fija 45% y Renta Variable 50%.

Bono BOPREALSerie 1A - BPOA7 (15%)

• El Bono para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL), es un bono soberano en dólares emitido por el gobierno argentino para ayudar a regularizar las deudas con los importadores y fomentar el comercio internacional.
• Tiene un vencimiento en octubre de 2027, y en estos momentos tiene un rendimiento del 19,7% en dólares.

Bono Global 2035 (15%)

• Mantenemos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en dólares del 19% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 10,7% sobre el precio del bono (current yield). 

ON IRSA - IRCFO 2028 (15%)

• A la fecha la ON en cuestión tiene un rendimiento anual en dólares del 7,3%. Adicionalmente, destacamos los buenos resultados financieros de la empresa junto con su buen manejo de los flujos de fondos provenientes del capital de trabajo, que les permiten tener un manejo del stock de deuda, tanto de corto como de largo plazo.  

Dow Jones- DIA (10%):

•  Está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Cuenta con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo. Decidimos mantener  su participación por su exposición en empresas Value, y su baja volatilidad respecto a otros índices.

PepsiCo - PEP (10%):

• La corporación multinacional de bebidas y aperitivos se encuentra cotizando en una zona atractiva respecto a su par Coca Cola si vemos el ratio entre ambas.
• Por el lado de los resultados,si bien los ingresos sufrieron una leve desaceleración interanual, la empresa sigue demostrando su poder de fijación de precio, reflejado en el crecimiento de sus beneficios con la leve caída en el volumen.
• Desde la compañía anuncian un aumento de sus dividendos en un 7%, que representa el 52.º aumento anual consecutivo, y planean recomprar aproximadamente USD 1.000M en acciones. Si vamos a su hoja de balance, la porción de efectivos y equivalentes se duplicó de manera interanual, alcanzando más de USD 9.000M, un 50% por encima de sus obligaciones a corto plazo.
• Por otro lado, el aumento de sus dividendos viene dado por sus ganancias retenidas, que superaron los USD 70.000M. Se espera que en el 2024 los consumidores retomen sus hábitos de compra, y los volúmenes se vean beneficiados, impulsando la performance de la empresa.

S&P500 – SPY (10%):

•  El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil. 
  

Pampa Energía - PAMP (9%)

• Es una de las principales compañías del panel líder del Merval. Pampa es uno de los líderes del segmento Oil & Gas, cuenta con una producción aproximada de 5.5500 barriles de petróleo y 10 millones de metros cúbicos de gas por día.
• Además, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica, por lo que constituye la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina. En el tercer trimestre de  2023 Pampa reportó ventas por USD 474M, un EBITDA ajustado de USD 245M, y un resultado neto de USD 152M y su deuda neta cayó USD 250M de manera interanual, dejando un ratio deuda neta/EBITDA de 1,0x.
• A su vez, posee ventajas significativas frente a la competencia como menores costos de extracción de petróleo, y un ratio P/BV de 2,6x (levemente por encima de YPF y por debajo de VISTA).
• Entendemos que Pampa es una compañía que no puede dejar de ser incluida en un portafolio, debido a sus sólidos fundamentales, pero también porque parte de sus ingresos proviene directamente en dólares de exportaciones, lo que la sitúa como una alternativa de cobertura ante la volatilidad cambiaria.

 Central Puerto - CEPU (8%)

• Al tercer trimestre  del 2023, CEPU reportó una capacidad instalada de 7.113 MW, y energía generada por 5.721 MW. Sus ventas medidas en USD fueron de 167M, un aumento del 21% respecto del año anterior.
• Es una empresa que genera mucha caja (USD +90M excluyendo cobranzas de FONI al cierre del tercer trimestre), lo que le permite realizar diversas adquisiciones, e insertarse en nuevos segmentos, como la actividad forestal, la cuál aportó casi USD 10M a los ingresos.
•  Posee un ratio de deuda neta contra EBITDA  de 0,61x, lo cual no presenta un problema para la empresa, la cual tampoco afronta grandes vencimientos en los próximos 3 años. La gran generación de caja, las nuevas adquisiciones y su bajo apalancamiento deberían dejar a la empresa atravesar la macroeconomía desafiante de los próximos meses e incluso potenciar el crecimiento luego de la estabilización de la economía.

Cresud - CRES (8%)

• Es una compañía agropecuaria que posee activos en Argentina, Bolivia, Brasil y Paraguay, además de tener una participación importante en el sector inmobiliario gracias a su participación accionaria del 57% en IRSA.
• El sector ha sido uno de los más beneficiados del ajuste cambiario, gracias a que el mismo les permite liquidar exportaciones a un tipo de cambio más competitivo, impactando positivamente sus ingresos.
• Con un precio contra flujo de caja operativo de 10,34x, y un P/BV  de 0,83 resulta en una atractiva inversión.
• Además es importante destacar que sus ingresos a lo largo de 2023 se vieron afectados por la sequía, pero actualmente la empresa proyecta muy buenos niveles de producción de la mano de mejores condiciones climáticas en la región.