Portafolio Conservador/Moderado Argentina - Julio

En relación a la cartera de inversión del mes pasado, se realizaron algunos cambios en lo que refiere a la composición de activos. De esta manera, se redujo la posición líquida, al mismo tiempo que se incrementaron las participaciones tanto en Renta Fija como Renta Variable. Por lo tanto, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Liquidez 0%, Renta Fija 65% y Renta Variable 35%.

Dólares MEP en efectivo –(0%)

• Bajamos totalmente la posición en dólares, debido a que consideramos que el salto cambiario más fuerte ya sucedió durante abril y mayo, y por lo tanto, vemos atractivo en destinar el porcentaje en cuestión a instrumentos que devenguen tasa de interés.

Bono CER 1,45% vto Agosto 2023 - T2X3 (15%)

• Se cumplió el vencimiento de la Lede S31Y3, por lo que rotamos la mencionada participación del 15% al Bono CER T2X3.
• Este lo consideramos un instrumento atractivo para mantener en un corto instrumentos que ajustan por CER.

Letra del Tesoro Nacional Noviembre 2023 - X23N3 (15%):

• Rotamos la posición de la Lecer X18S3, sumado a un 5% que obtuvimos de liquidez, a la Letra con vencimiento en noviembre de este año.
• La letra X23N3 ajusta su capital por CER y tiene vencimiento el 23 de noviembre de este año. A la fecha tiene un rendimiento de CER + 3%.

Bono Dollar Linked - TV24 (5%)

• Incorporamos el bono dollar linked con vencimiento en febrero de 2024, debido a que este último presenta un rendimiento atractivo del 6,4% y refleja una mejor cotización respecto de otros pares del mismo tramo de la curva.
• El bono TV24 ajusta su capital al vencimiento al tipo de cambio, capturando la evolución de la devaluación del plazo remanente de inversión.

ON Telecom - TLC5O (15%):

• El instrumento paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 8,5% y paga la amortización de capital en cuatro cuotas a partir del 2023, diversificando así el riesgo. A la fecha la ON tiene un rendimiento anual en dólares del 10,7%, ofreciendo buenos retornos.
• Por su parte, Telecom es una de las principales empresas de telecomunicaciones con más de 28 millones de usuarios. Sugerimos un precio de referencia de $49.175.
• En caso de no contar con el monto mínimo para comprar este activo, consideramos que, en su lugar, sería ideal invertir en el FCI AdCap Renta Dólar.
  

ON IRSA 2028 - IRCFO (15%):

• Decidimos rotar la participación que manteníamos en la ON garantizada de YPF (YMCHO) por la de IRSA con vencimiento en 2028. A la fecha la ON en cuestión tiene un rendimiento anual en dólares del 7,1%, más de un punto porcentual por sobre la de YPF.
• Adicionalmente, destacamos los buenos resultados financieros de la empresa junto con el saneamiento de deuda en los últimos años.

Verizon – VZ (5%)

• Es el operador de telefonía móvil más grande de Estados Unidos con más de 80 millones de clientes. Su flujo de caja positivo, sumado a los buenos resultados recientemente informado generan que la cotización actual represente un punto interesante.
• No podemos dejar de mencionar que algunos de los principales ratios de valuación como el P/BV y el P/E se encuentran ampliamente por debajo del promedio de mercado. Además cuenta con una atractiva tasa de pago de dividendos de aproximadamente 7,5%.

Dow Jones- DIA (5%):

• Está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Cuenta con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo.
• Decidimos nuevamente su inclusión mantener la exposición al Value. Además, el índice en cuestión experimentó una caída de aproximadamente 7% desde los recientes máximos hasta mitad del mes de marzo,

Coca Cola - KO (5%):

• Teniendo en cuenta el rally experimentado por las acciones argentinas durante la primera parte del año, nos parece razonable cerrar la posición dado que nos acercamos a meses de mayor volatilidad con el conocimiento de las listas y la realización de las PASO.
• En este sentido, decidimos rotar a Coca Cola, compañía que mostró una corrección durante los últimos dos meses, retomando cotizaciones y valuaciones más razonables con el promedio de la compañía. Por el lado de los resultados, no cabe más que resaltar los sólidos ingresos que ha informado en las últimas presentaciones de resultados.

S&P500 – SPY (10%):

• El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil.
• Es uno de los instrumentos más eficientes para estar posicionado en el mercado estadounidense de forma sencilla.

Procter & Gamble - PG (5%):

• Incorporamos una acción de carácter más defensivo, teniendo en cuenta la corrección mostrada por las compañías del sector salud y observando que, a los niveles actuales han retomado valuaciones atractivas.
• Además, destacamos su baja volatilidad y la capacidad de soportar de mejor manera eventuales correcciones de mercado.

IBM - IBM (5%)

• La compañía de tecnología es considerada por Gartner como una de las compañías líderes en la aplicación de IA como servicio Cloud.
• Además informó recientemente los resultados correspondientes al primer trimestre de 2023 logrando superar en más de 7% al consenso de mercado en beneficio por acción. Destacó la buena performance del segmento Cloud y de Inteligencia Artificial.
• Dada su reciente corrección, nos parece que presenta un valor atractivo, siendo que por ejemplo el ratio de P/E forward se sitúa en 12, por debajo del promedio de los últimos 10 años de mercado.