El inversor conservador necesita una cartera de inversión de escaso riesgo para conseguir una importante estabilidad en sus inversiones sin requerir un (potencial) crecimiento considerable en el valor de las mismas.

• En el contexto actual, bajamos la ponderación en moneda extranjera, siendo establecida la cartera con una participación del 25% en Pesos y 85% en Dólares. En este sentido, se puede observar cómo la baja del Tipo de Cambio financiero alcanzó un piso, el cual testeo y rebotó recientemente registrando una suba de casi 11% en las últimas dos semanas de abril. También modificamos la participación por tipo de activo, quedando 15% Efectivo, 60% Renta Fija y 30% Renta variable. Referente a renta variable, decidimos cerrar la posición que manteníamos en McDonalds, tomando una ganancia de casi 14% en un mes.
• Al mismo tiempo decidimos rotar la exposición en Visa, ya que un escenario como el actual donde el spread de tasas continua negativo y, al que se le suma una baja en las proyecciones de crecimiento económico, resulta menos atractiva. En reemplazo de ambas acciones incorporamos por un lado Altria Group (5%), empresa del sector de consumo básico, dedicada a la producción y distribución de alimentos y tabaco, y por otro al ETF del índice Dow Jones. Esto nos permite posicionarnos en empresas blue chip, con sólidos fundamentales y que muchas de ellas pagan dividendos. Entendemos que las mencionadas modificaciones permiten la configuración de un portafolio performe de mejor manera en un contexto volátil, de altos niveles de inflación y con suba de tasas.
• En lo que respecta a Renta Fija, no hay grandes cambios siendo que principalmente aumenta la participación de 5 puntos porcentuales en bonos ajustables por inflación en detrimento de la posición de liquidez en dólares.

Como resguardo ante volatilidad del mercado y ante la espera de oportunidades concretas en lo que respecta a Renta Variable proponemos tener alta participación del portafolio en Dólares líquidos.

• Proponemos como única inversión en pesos el Fondo Común de Inversión Premier Renta Fija Ahorro. Este fondo tiene un rendimiento esperado en tasa nominal anual del 45% lo que lo hace una alternativa con un rendimiento similar al tradicional plazo fijo por su rendimiento, pero con la ventaja de su liquidez (puede ser rescatado en cualquier momento con un plazo de liquidación de 24hs.) y por la diversificación del portafolio.
• De los principales componentes de este FCI queremos destacar las Letras del tesoro (Ledes y Lecer) que son instrumentos de corto plazo y con un mercado muy activo ya que el tesoro ha estado emitiendo varias veces por mes estas letras. También destacamos las Obligaciones Negociables (ONs) vinculadas a la tasa BADLAR emitidas por empresas de renombre y tambien la participación en este FCI en Fideicomisos Financieros.

• Con fecha de vencimiento en julio del 2023, y una TIR del 5,1%, es un instrumento de deuda emitido por la empresa Arcor. La compañía es un grupo multinacional argentino que se especializa en tres divisiones de negocio: alimentos de consumo masivo (golosinas, chocolates, helados, galletas y alimentos), agro negocios y envases. Al estar operando sobre un instrumento de deuda, es importante mencionar que en los últimos 5 años Arcor mantiene ratios de solvencia relativamente estables, y un alto nivel de apalancamiento financiero dado que su fuente de financiamiento se sostiene por más deuda que capital accionario.
• Por el lado de la rentabilidad, su margen de beneficio neto fue positivo en tres de los últimos cinco años, pero más importante aún es de destacar la baja variabilidad del mismo.

• Con fecha de vencimiento en julio del 2023, y una TIR del 5,0%, es un instrumento de deuda emitido por el holding energético Pampa Energía. Fundada en 2005, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica transformándose en la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina. Cuenta con una intensa actividad en exploración y producción de gas y petróleo lo que le permite tener presencia en 13 áreas de producción y 5 áreas de exploración en las cuencas más importantes del país.
• Sus dos principales segmentos de negocio son el de petróleo y gas y el de energía eléctrica. Por el lado de la rentabilidad, su margen de beneficio han ido mejorando desde el año pasado presentando resultados positivos y buena generación de caja. 

• Como comentamos en el panorama macroeconómico, los niveles actuales de inflación se mantienen persistente y esperamos que continúen durante el año, es por ello que para proteger el portafolio es recomendable incorporar instrumentos CER que ajustan el capital a la variación de inflación más una rentabilidad.
• En este caso sugerimos el bono CER con vencimiento 25/03/2023 que tiene una TIR del -6% (al momento de emitir el reporte). Considerando las proyecciones del REM el rendimiento estimado sería del 51% anual por encima de otras alternativas de igual plazo.

• Es el ETF que busca replicar el rendimiento del índice Dow Jones. Cabe destacar que el Dow Jones está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender).ver Anexo.

• Teniendo en cuenta el contexto de elevada inflación en los Estados Unidos, resaltamos a Altria Group, una compañía la cual cuenta con Cedear y que se encuentra dentro del grupo de las empresas que ofrecen grandes dividendos. Se trata de una de las principales productoras y distribuidoras de tabaco, junto con Philip Morris (PM) y British American Tobacco.
• Mientras que los consumidores a menudo modifican su comportamiento en respuesta a los cambios de precios, el tabaco es el ejemplo clásico de un bien inelástico. La alta inelasticidad del tabaco debería permitir que Altria y otras compañías tabacaleras mantengan el poder de fijación de precios sobre los consumidores y eviten el agotamiento de los márgenes, posicionándose bien en un entorno inflacionario.

• Es el ETF más antiguo que cotiza en los EE. UU. siendo a su vez uno de los de mayor AUM (activos bajo administración) y mayor volumen de operaciones. Con un total de 505 activos bajo custodia, el fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil logrando alcanzar en todo el 2021 un notable rendimiento superior al 25%.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.