El inversor agresivo necesita una cartera de inversión que capture importantes ganancias de capital en operaciones con elevado riesgo, pensando que esta exposición a una más elevada volatilidad será recompensada con un mayor rendimiento.

• En el presente portafolio no realizamos modificaciones en la composición por monedas, quedando establecida la cartera con una participación del 30% en Pesos y 70% en Dólares. Por otro lado, si realizamos un cambio menor en cuanto a la participación por tipo de activo, habiendo incrementado 2 puntos porcentuales la posición en efectivo (pasó a totalizar 7%), en detrimento de una baja en la misma cuantía de Renta Variable (pasó a 43%), mientras que Renta Fija (50%) no presentó modificaciones.
• En lo que respecta a renta variable, y alineada a la estrategia de los portafolios conservador y moderado, decidimos cerrar la posición que manteníamos en Verizon (7%), reconociendo una ganancia de 16%. En su reemplazo, incrementamos la participación en efectivo en 2%, e incorporamos (al igual que lo hicimos en el portafolio moderado) el ETF de países emergentes con el objetivo de lograr una mayor diversificación por geografía. Adicionalmente, rotamos la posición de Mercado Libre (-5%) a Alibaba (+5%). Esto responde a una visión positiva sobre China, país que se encuentra atravesando la etapa opuesta del ciclo económico y que, además ha informado recientemente datos positivos en cuanto a producción manufacturera. Ante la imposibilidad de obtener exposición directa al país asiático optamos por incluir la acción de la empresa de e-commerce, la cual, si bien tiene una volatilidad mayor que el ETF de China (MCHI), tiende a replicar el movimiento del mismo. Por último, debemos resaltar que decidimos mantener la exposición en el mercado local, tanto en YPF como en el Premier Renta Variable, ya que consideramos que son activos que se encuentran en soporte, con señales de estar sobrevendidos y que, cuentan con buenos fundamentales para generar un rebote, al menos de corto plazo.  
• En lo que respecta a los posicionamientos en instrumentos de renta fija en pesos, sugerimos rotar la totalidad de la tenencia en BDC24 hacia el bono CER del gobierno nacional, T2X4. Dado los movimientos ocurridos en el último mes sobre la curva CER, y considerando para un perfil con mayor tolerancia al riesgo, las caídas fuertes en las cotizaciones de los tramos más largos de la curva llevan a que los rendimientos sean sumamente por encima de la inflación. Considerando esto, rotamos el BDC24 cuyo rendimiento no es tan atractivo como el del T2X4. Sobre las posiciones en dólares de renta fija no llevamos a cabo cambios.  Con respecto al GD35, los bonos soberanos se vieron muy afectados en junio por una situación adversa local e internacional. Con el Riesgo País por encima de los 2400 puntos, no encontramos el valor en cerrar posición ahora dado que entendemos que ya descuentan escenarios de reestructuración, y su cotización podría mejorar ante cambios pequeños en las expectativas. En referencia las ONs, YPF y Celulosa, estas continúan con un rendimiento elevado en dólares por lo que siguen siendo buenos instrumentos para perfiles agresivos

Dólares en efectivo – Cuenta Remunerada Dólar (7%):

• Como resguardo ante volatilidad del mercado y ante la espera de oportunidades concretas en lo que respecta a Renta Variable proponemos tener alta participación del portafolio en Dólares líquidos

Bono CER 2024 – T2X4 (10%)

• Como describimos en el panorama macroeconómico, en el mes de junio la curva CER tuvo fuertes movimientos, llevando a que las cotizaciones caigan y los rendimientos aumenten. Esto se vio especialmente en el tramo más largo de la curva donde el riesgo por la deuda en pesos es mayor. Igualmente, tomando en cuenta un perfil agresivo de inversión, los rendimientos a la fecha se sitúan muy por encima de la media, dejando lugar a una ganancia nominal en caso de corrijan o bien a vencimiento una ganancia elevada respecto a la inflación.
• En este caso sugerimos sumar a vencimiento el bono CER T2X4 que vence en junio del 2023. A la fecha tiene una TIR de CER+21%, generando así una ganancia importante contra la inflación. Considerando las proyecciones del REM para mayo, la TIR estimada se sitúa en 99%.

ON CELULOSA 2025 – CRCEO (10%):

• Celulosa Argentina S.A. es una empresa argentina líder del sector foresto-industrial dedicada a la fabricación, comercialización y distribución de productos de alto valor agregado con éxito en el mercado local e internacional. Esta ON de Ley Local tiene vencimiento en junio 2025, paga cupones de manera trimestral al 10%, y ofrece amortizaciones en 20 cuotas, lo que genera un flujo interesante contrario a otras ONs de similar vencimiento y legislación.
• A su vez, este pago en cuotas reduce el riesgo dado que la empresa no enfrenta un pago grande al vencimiento de la ON. A la fecha tiene una TIR del 12% y una DM de 1,5.

ON YPF 2026- YCA6O (20%):

• Con fecha de vencimiento el 28/07/2025, y una TIR del 21%, es un instrumento de deuda emitido por YPF. La empresa petrolera de bandera, produce combustibles, productos petroquímicos y lubricantes para varias industrias en tres complejos industriales en Argentina, con un importante desarrollo de hidrocarburos no convencionales en Vaca Muerta. Por otro lado, en lo que respecta a lo estrictamente financiero no debemos dejar de mencionar el saneamiento que fue realizando la empresa durante los últimos 2 años. En la última presentación de resultados informó alcanzar una ratio de EBITDA ajustado en 2021 de 6,4% por encima de los niveles pre pandemia de 2019 y alcanzó un margen del 29%, el más alto de los últimos 5 años.
• A su vez, en lo referente a flujo de efectivo, la compañía argentina registró el 7mo trimestre consecutivo con flujo de caja positivo, un dato clave a la hora de invertir en ONs. A esto debemos sumar también que finalizó el año con el nivel de deuda neta más bajo desde 2015, y en el último trimestre logró incrementar la producción de petróleo y gas en un 8,6% y 11,8% respectivamente.

Global 2035 – GD35 (10%):

• Con un fuerte aumento en el Riesgo País, ruido en el estado de la deuda local, y un escenario internacional adverso para los emergentes, este bono se vio castigado en su cotización en el mes de junio. A partir de esto, el rendimiento (TIR) paso a niveles donde se descuenta una reestructuración (25%), por lo que creemos que continúa siendo una buena inversión a mediano plazo.
• También hay que considerar que aun en un escenario de reestructuración agresiva como el 2005 dentro de tres años, a los precios actuales no habría perdida (considerando los cupones a cobrar más un nuevo bono).

FCI de acciones argentinas

Premier Renta Variable (15%)

• El fondo tiene como objetivo invertir principalmente en acciones cotizantes en BYMA que integren el índice S&P Merval. Por sus características, tiene un perfil de riesgo alto, pero busca beneficios de largo plazo invirtiendo en compañías con buenos fundamentos económicos y financieros teniendo siempre como benchmark (referencia) el índice S&P Merval.
• Tiene invertido el 35% en acciones del sector energía, 26,5% en bancos, 14,3% en metalúrgicas y solamente el 2% en CEDEARS lo que denota la alta exposición a la coyuntura del mercado doméstico.

ETF de países emergentes - EEM (5%)

• El fondo iShares MSCI Emerging Index Fund (5%) es un ETF que se encuentra expuesto únicamente por valores de renta variable de alta y mediana capitalización de mercados emergentes. El país con mayor participación es China con el 33,2%, seguido por Taiwán y Corea del Sur que mantienen una participación del 15,5% y 12% respectivamente. Entre las empresas más relevantes se encuentran Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), la tecnológica Tencent (TCEHY), el gigante de e-commerce Alibaba (BABA), Samsung y Meituan entre otros.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

YPF – YPFD (5%)

• Empresa argentina dedicada a la exploración, explotación y producción de energía. Debemos destacar que recientemente informó un resultado positivo de USD 248 M en el primer trimestre de 2022, lo que representa un considerable crecimiento en relación al resultado negativo de USD -25M que alcanzó en marzo de 2021. Esto grafica positivamente la evolución que ha experimentado la compañía petrolera durante el último año.
• La buena performance se explica principalmente por el aumento en las ventas impulsadas por una producción que creció 16% en términos interanuales, destacando principalmente en lo que refiere al segmento de shale. Adicionalmente vale la pena destacar el crecimiento registrado en el EBITDA ajustado (+27% YoY) y el buen manejo de la deuda, la cual se ha ido reduciendo trimestre a trimestre alcanzando un ratio sobre EBITDA en torno al 1,6x. Consideramos que dados los positivos resultados con los que cuenta la petrolífera, la convierten en una inversión atractiva de largo plazo.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

Berkshire Hathaway – BRKB (5%)

• Se trata de una empresa del tipo “holding” que junto a sus subsidiarias invierten en compañías de diversos sectores, entre los que se puede mencionar aseguradoras, servicios públicos, energía, transporte, manufactura, comercio minorista y servicios. Se trata de una sociedad inversora en la cual Warren Buffet, icónico inversor, es el director ejecutivo y accionista mayoritario.
• Entre sus mayores inversiones se encuentran: Apple (NASDAQ: AAPL), Bank Of America (NYSE: BAC), Coca-Cola (NYSE: KO), American Express (NYSE: AXP) y Wells Fargo (NYSE: WFC). Su exposición en el mercado accionario norteamericano se ve reflejado en que el activo tiene un Beta cercano a 1.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.
  

UnitedHealth – UNH (8%)

• Es una empresa del sector salud. Proporciona y administra sistemas de salud organizado como seguros de salud y atiende a clientes tanto en EEUU como en otros 130 países. Posee balances sólidos y una generación constante de caja que le ha permitido recomprar acciones y pagar dividendos. Vale la pena destacar que ha logrado superar las distintas estimaciones de analistas en las últimas presentaciones de resultados manteniendo de forma persistente un BPA superior a los USD 4, y revenues crecientes, los cuales alcanzaron su valor más alto en el primer trimestre de 2022. Es una compañía interesante para inversores que deseen exposición a un sector más bien defensivo, pero que seguirá siendo demandada por consumidores producto de la necesidad de mayor gasto de salud que se ha disparado luego de la pandemia del COVID.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

Alibaba – BABA (5%)

• Alibaba Group Holding Limited es una compañía que, a través de sus filiales, se dedica al comercio en línea y móvil a través de la oferta de productos, servicios y tecnología que permiten a comerciantes y empresas transformar la manera en que comercializan dentro de China y a nivel internacional. Sus negocios consisten en comercio online, medios móviles y entretenimiento, también tiene participación en el sector logístico y de servicios locales. A través de sus filiales, ofrece plataformas de compra y venta tanto para el mercado minorista como mayorista, a nivel local e internacional.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

Conocé las principales características y ratios de estos instrumentos.

Sobre los portafolios sugeridos

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.