Invertí en energías renovables con Genneia♻️🔋

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• A continuación te brindamos un resumen de los principales aspectos de la empresa, su historia, negocio y evolución financiera durante los últimos años. Conocé todos los detalles de la licitación para suscribir ahora.

¿Cómo puedo operar estas ONs desde la web?🤔

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• Genneia es la empresa líder en la generación de energía eléctrica en el país, representando un quinto de la capacidad instalada de energías renovables, con más de 14 años de  experiencia. La compañía posee una capacidad instalada total de 1.417 MW, de las cuales 1.054 MW (74% del total) provienen de fuentes renovables y 363 MW (26% del total) de generación térmica.
• La compañía opera 15 parques eólicos con una capacidad instalada total de 892 MW, tres parques solares (Tocota III, Ullum I, II y III y Sierras de Ullum) localizados en la Provincia de San Juan, con una capacidad de generación instalada de 220 MW y dos centrales térmicas con una capacidad instalada de 363 MW.
  

• Los tres proyectos representan inversiones por USD  490 millones y se espera  que generen un EBITDA anual incremental de USD 70 millones, según estimaciones de Moody´s.

• Los ingresos de Genneia provienen principalmente de contratos de compra de energía a largo plazo (PPAs) firmados con CAMMESA e Integración Energética Argentina Sociedad Anónima (“IEASA”, ex-ENARSA) y con privados negociados en el Mercado a Término de Energías Renovables (“MATER”).
• Los PPAs se encuentran denominados en dólares estadounidenses, por un plazo de entre 5 y 20 años, proporcionan un flujo de ingresos estable y previsible para la compañía y mitigan el riesgo de tipo de cambio al que está expuesta por poseer deuda en moneda extranjera. Los PPAs de energía renovable están adjudicados bajo el programa RenovAR (1.0, 1.5 y 2.0) y bajo la Resolución 202.
• Además, los parques eólicos y solares que comenzaron sus operaciones entre 2018 y 2020 tienen PPAs con garantías del FODER (el cual posee en su cuenta recaudadora fondos para cubrir hasta 12 meses pagos de energía) y del Estado argentino, mientras que algunos también cuentan con garantía del Banco Mundial.
• El resto de los PPAs donde CAMMESA actúa como off-taker se adjudicaron bajo el marco regulatorio de GENREN, de las Resoluciones 21 y Energía Base. Los PPAs MATER están firmados con grandes usuarios de alto nivel crediticio tales como Loma Negra, Compañía de Alimentos Fargo S.A. (Bimbo), Cargill, Banco Macro S.A., Vista Energy, Telecom y Aeropuertos Argentina 2000, entre otros. La mayoría de los ingresos de la compañía dependen de contratos con CAMMESA y, por lo tanto, están expuestos al riesgo crediticio del gobierno argentino.

• Confirmación de calificación:Las calificaciones de Genneia se encuentran respaldadas por su sólida posición competitiva en el mercado de energía renovable, su elevada flexibilidad financiera, altos márgenes de rentabilidad y una sólida y estable generación de flujo de fondos, con aproximadamente un 60% de los ingresos garantizados por el FODER.
• Asimismo, las calificaciones incorporan la fuerte exposición a la naturaleza volátil de los recursos renovables, a posibles cambios regulatorios y al complejo entorno operativo argentino. Esperamos que las métricas de endeudamiento, cobertura y generación de flujo de la compañía mejoren a partir de 2025, en línea con el inicio de operaciones de los proyectos en construcción.
• Genneia presenta una mayor estabilidad en su generación de EBITDA en comparación a otros emisores corporativos, producto de que, a marzo de 2024, el 96% de las ventas de la compañía deriva de acuerdos de compra de energía a largo plazo (PPA), lo que otorga una fuerte previsibilidad en el flujo de fondos de la compañía.

Rentabilidad

• En los últimos 12 meses, los ingresos fueron de aproximadamente USD 307 millones (según EECC de la compañía y ajustes propios), alcanzando un EBITDA  ajustado de USD 231 millones.
• Genneia presenta elevados y estables márgenes de rentabilidad, alcanzando al cierre del segundo trimestre de 2024 un margen EBITDA del 74%. El 98% de sus ingresos son en dólares, el 95% de los contratos son PPAs (power purchase agreement por sus siglas en inglés).
• Estos son contratos a largo plazo de despacho de energía, los cuáles poseen plazos de cinco a veinte años. Por último, cabe destacar que aproximadamente el 60% de los ingresos están garantizados por Fondo Fiduciario para el Desarrollo Eléctrico (FODER) y en parte por el Banco Mundial.

• Cuando se analiza la contribución de cada segmento al EBITDA, es clara la ponderación del segmento eólico, con 946 MW de capacidad instalada, responsable del 895 del EBITDA de los últimos doce meses. Por otro lado, el segmento solar y térmico, contribuyeron con el 9% y el 1% del EBITDA, respectivamente.

Flujo de fondos

• En los últimos 12 meses, generó USD 275 millones en flujo operativo, con inversiones de capital por USD 180 millones  y flujo de fondos libre  por USD 91 millones. Las necesidades de financiamiento para el plan de inversión aumentarán los niveles de endeudamiento neto en 2024, hasta niveles de 3,5x EBITDA, el nivel apalancamiento disminuirá paulatinamente a medida que los nuevos parques entren en operación entre 2024-25. El aumento de las inversiones de capital se aprecia en su relación contra las ventas en los últimos dos años.

Liquidez y estructura de capital

• Al finalizar el segundo trimestre de 2024, Genneia posee un ratio de deuda neta/EBITDA de 3,1x, con cobertura de intereses por 3,7x. Cuenta con efectivo e inversiones a corto plazo por USD 236 millones.

 Entre 2024 y 2025, la compañía posee amortizaciones de  deuda por USD 167 millones, por lo que mantiene un perfil holgado dada la generación de EBITDA, el EBITDA incremental con la puesta en marcha de La Elbita en el tercer trimestre del año en curso, y la posición de caja.

Fortalezas crediticias ✅

• Líder en el sector de energías renovables en Argentina
•  Sólido historial de desarrollo de proyectos energéticos, con elevados factores de carga y de disponibilidad.
• 98% de los ingresos bajo contratos de largo plazo y denominados en moneda extranjera, con el 58% garantizados por el Fondo de Promoción de Energías Renovables (FODER)
• Elevada flexibilidad financiera con sólido perfil de liquidez y demostrado acceso al mercado de capitales local e internacional

Principales puntos a tener en cuenta

• La suscripción de la ON se llevará a cabo desde el lunes 14 de octubre hasta el martes 15 de octubre a las 14:00 hs.
• La obligación negociable Hard Dollar Clase XLVII podrá integrarse en dólares estadounidenses, con un monto mínimo de suscripción de USD 50, y después múltiplos de USD 1.
• La tasa de interés estimada para esta suscripción sería del 6,0% anual💸 (cada orden no deberá superar los USD 50.000 pudiendo poner más de una orden en caso de querer invertir un monto mayor).
• A su vez, la empresa se reserva el derecho a declarar como desierta la licitación o el prorrateo de los inversores que participen.
•  La ON se regirá por las leyes aplicables de la Argentina.  
  

En lo que refiere al pago de intereses, la ON pagará en las siguientes fechas:

• Abril 2025
• Octubre 2025
• Abril 2026
• Octubre 2026
• Abril 2027
• Octubre 2027
• Abril 2028
• Octubre 2028 conjuntamente con el pago total del capital al vencimiento.

• La tasa de interés (ver en el glosario como se determina) es del 6,0% anual en dólares. 💸
• Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

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• Nuestro equipo de expertos elaboró esta herramienta para que puedas calcular el precio estimado de estas obligaciones negociables.
• Recomendamos descargar el archivo a Excel para poder usarlo de mejor manera.

• Dado el monto de emisión, entendemos que es probable que haya cierta operatoria de la ON en mercado secundario.
• Considerando esto, a la hora de decidir participar en la licitación, el inversor deberá considerar el riesgo que está dispuesto a asumir para el retorno esperado, tomando en consideración los estados financieros de la empresa.

• Desde el equipo de Estrategias de Inversión recomendamos la ON para aquellos inversores que busquen diversificar su cartera con una alternativa de energía verde, tomando además ventaja de un rendimiento indicativo del 6% (en comparación con las alternativas tradicionales que rinden un 0%)