El presente reporte expone un panorama sobre las principales variables económicas de Estados Unidos. El objetivo es ubicar las mismas en la fase del ciclo económico correspondiente, para estimar en qué etapa se encuentra la economía. De acuerdo al comportamiento histórico de los diferentes sectores en cada fase del ciclo, destacamos aquellos que se presentan como más atractivos para invertir.

A partir de las 12 variables macroeconómicas relevadas en el monitor económico de Estados Unidos, concluimos que la economía estadounidense continua en un proceso de desaceleración. Igualmente, dado el encarecimiento de las condiciones crediticias, continuamos con una perspectiva cautelosa a futuro.

• La Oficina de Estadísticas de los Estados Unidos difundió el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de diciembre el pasado 12 de enero, habiendo marcado una disminución del 0,1% respecto a noviembre y obteniendo una inflación interanual de 6,5% para el 2022. Este número representó una continuidad en el ritmo de desaceleración en la inflación y fue la inflación mensual más baja desde mayo de 2020. Cabe destacar que el dato se situó en línea con lo esperado por los analistas. Esta desaceleración en el mes de diciembre es explicada principalmente por una disminución en los precios de la energía y de autos tanto nuevos como usados. Por otro lado, los aumentos en los precios de alimentos presentaron una leve desaceleración, aunque las tasas de crecimiento se mantienen elevadas alcanzando una suba 10,4% interanual. Si tomamos como referencia la inflación núcleo del mes de diciembre, que mide todos los bienes y servicios excluyendo energía y alimentos, se observa una variación positiva en el mes del 0,3% mensual, mayor al 0,2% correspondiente a noviembre, mientras que la interanual fue del 5,7% continuando con la tendencia descendente. Por último, el dato que hay que tener en cuenta, y que más preocupa, es en los componentes de gasto en vivienda que aumentó un 0,8% durante el mes y los servicios que excluyen los energéticos que aumentaron un 0,5% mensual, acelerando levemente respecto al mes anterior. Con respecto a la inflación, en resumen, se observa que continua la tendencia de baja de la misma, extendiese a varios sectores, pero con niveles aun por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
• La Fed dio a conocer su decisión de política monetaria, donde determinó una nueva suba la tasa de interés de referencia, siendo en este caso de 25 puntos básicos (pb.) llevándola a un rango objetivo de 4,75%. Es importante mencionar, que es la segunda desaceleración que se produce en el ritmo de suba de tasa de interés. Entre los principales lineamientos, se centró en las perspectivas de los miembros de la Fed sobre la evolución de la inflación y de las expectativas a futuro, siendo el principal objetivo del ente bajar la inflación. El foco continúa estando en una política monetaria restrictiva para lograr una tasa de inflación de largo plazo del 2% anual buscando el máximo empleo. En cuanto a las perspectivas, el comité comunicó que continuará monitoreando las condiciones del mercado laboral, presiones y expectativas inflacionarias y el desarrollo financiero, dejando en claro que estaría preparado para ajustar la postura de la política monetaria según corresponda, en caso de surgir riesgos que puedan impedir el logro de los objetivos.
• Respecto al mercado laboral, el pasado viernes 3 de febrero la Secretaria de Empleo dio a conocer los datos de enero, donde se informó que el desempleo descendió de 3,5% a 3,4%, ubicándose por debajo de las expectativas, y siendo el menor nivel desde finales de los años sesenta. Observando los datos con mayor detalle, notamos que no hubo grandes cambios respecto a diciembre y que esta caída se ve explicada principalmente por una disminución de 1,9 millones en la cantidad de personas sin trabajo que dejaron de buscar empleo. Mientras que el número de desempleados de larga duración se mantuvo esencialmente sin cambios. Adicionalmente, y sorprendiendo las expectativas del mercado, en enero se crearon 527 mil nuevos empleos. Este número estuvo por encima, no solo de lo estimado por los analistas, sino con respecto al mes anterior. Si bien el leve crecimiento del empleo fue generalizado, los sectores con mayor creación en términos de empleos fueron los asociados al ocio y hostelería, los servicios profesionales y comerciales, y la atención de la salud. Por su parte la tasa de participación laboral se situó en 62,4%, manteniéndose aún por debajo de los niveles pre pandemia.
• En lo que se refiere a la actividad económica, continúa la tendencia contractiva de la demanda que vimos durante el último mes del año pasado, esto se vio reflejado en el dato del índice de Producción Manufacturera (PMI por sus siglas en inglés) del ISM estimado para enero. En el primer mes del año el PMI cayó a 47,4, ubicándose por debajo del 48,4 reportado en diciembre y por debajo de las previsiones de los analistas (48,0). Cabe destacar que, al igual que el mes anterior, este dato significó el nivel más bajo desde mayo del 2020 y fue la tercera contracción consecutiva de la actividad fabril, lo que llevó a las empresas a reducir la producción y los nuevos inventarios para adaptarse mejor a la demanda. Los nuevos pedidos también cayeron en medio de una débil demanda, tanto domestica como externa explicado principalmente por un contexto de incertidumbre, aumento de tasas de interés, presiones inflacionarias y fortaleza del dólar. Sin embargo, las expectativas de los empresarios son de una mayor demanda para la segunda mitad del año, tomando por ahora la decisión de no reducir sustancialmente el personal, dato que se vio reflejado en el leve aumento del empleo del sector. Es importante mencionar que el último dato de PBI, correspondiente al cuarto trimestre del año anterior, no reflejo una contracción económica.
• Otro sector que tiene mucha relevancia a la hora de analizar el panorama macroeconómico y que viene siendo afectado por la política monetaria restrictiva es el inmobiliario, donde el índice de Case-Shiller (que tiene un rezago de dos meses) registró una contracción mensual del 0,5% en noviembre, superior a la caída del 0,3 % del mes anterior. Esta caída en los precios de los hogares, que habían tenido un fuerte aumento en términos reales con la salida de la pandemia, se debe principalmente a que la demanda continúa contrayéndose a causa del aumento que se ha registrado en las tasas hipotecarias. Según el informe publicado por S&P Dow Jones Índices, a medida que la Reserva Federal continué elevando las tasas de interés el financiamiento hipotecario continuará siendo un viento en contra para los precios de las viviendas. Por lo tanto, se espera que el panorama del sector se mantenga o incluso continúe debilitándose teniendo en cuenta un escenario donde persistan altos niveles de tasas y el riesgo de que la economía entre en recesión. Es importante mencionar, que el sector inmobiliario representa casi un tercio de la economía norteamericana.
• Por su parte, los mercados financieros en el primer mes del año registraron aumentos. En el caso del S&P500 subió un 6,2% y el Nasdaq, índice que agrupa las principales empresas tecnológicas, presentó un aumento del 10,5% en el mes de enero. Si desagregamos por los sectores que componen el S&P500, los mayores rendimientos se dieron en los índices de consumo discrecional, servicios de comunicación y sector tecnológico, registrando aumentos de 17%, 15% y 11% respectivamente. Por otro lado, los sectores que presentaron una disminución fueron los de utilities, servicios de salud y consumo básico registrando caídas del 1,86%, 1,55% y 0,4% respectivamente.