A medida que la pandemia pareciera ir quedando atrás, con el levantamiento de las restricciones, el avance de la vacunación y la reactivación económica, el sector de viajes y turismo comienza a constituir una alternativa interesante de inversión.

Introducción

La industria de viajes y turismo, que se vio afectada por la variante Delta de COVID-19 durante meses, tuvo un buen regreso la semana pasada. Esto se produjo en un contexto donde las acciones de las aerolíneas junto con los sitios de reserva en línea, las compañías de transporte, entretenimiento y ocio se dispararon tras los buenos resultados presentados por algunas de las compañías del sector, a lo que se suma el levantamiento de restricciones y diferentes reaperturas, avances en el tratamiento del virus a través del medicamento anunciado por Pfizer, e inclusive datos de empleos correspondiente al mes de octubre mejores de lo esperado que se alinean con la reactivación económica.

1) Levantamiento de las restricciones

• El contexto actual en el que nos encontramos experimentando reaperturas de fronteras en múltiples países de los distintos continentes fue uno de los principales motores del resurgimiento del sector de turismo. Una prueba de esto fue el anuncio de la última semana por parte de los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades de Estados Unidos, (CDC por sus siglas en inglés) de que aquellas personas que se encuentren completamente vacunadas contra el coronavirus pueden ingresar al país sin tener necesidad de realizar cuarentena o inclusive algún test. Esto alentó fuertemente la demanda de vuelos y alojamientos.
• De hecho, las aerolíneas recientemente informaron una sólida tendencia creciente en viajes, siendo que por ejemplo Delta Airlines comunicó que sus reservas internacionales crecieron más de un 450% en las últimas seis semanas, mientras que el sitio de reservas online, Skyscanner, registró un exponencial aumento del 800% de reservas el día siguiente del anuncio sobre el levantamiento de las restricciones. En esta misma sintonía, British Airways se encuentra operando 26 vuelos diarios a 15 destinos diferentes de Estados Unidos entre los cuales destacan ciudades como Nueva York, Boston, Chicago y Los Ángeles.
• Podemos observar que este fuerte impulso que recibió el sector turismo fue capturado de forma positiva principalmente por las empresas de aerolíneas. En esta línea, Delta registró la mejor semana en un año al incrementar su cotización en un 13% luego de que Estados Unidos anunciara el levantamiento de las restricciones internacionales. American Airlines por su parte experimentó una situación similar al registrar una suba en la acción del 14%, mientras que Southwest Airlines creció más de un 10% durante la última semana.
• Con los primeros signos positivos que mencionamos, e incrementándose cada vez más el número de países que anuncian nuevas aperturas para los viajeros internacionales, los inversores se sienten cada vez más confiados de que la recuperación impulsada puede mantenerse por el incremento sostenido en la demanda de viajes. Precisamente, al mencionado caso del país norteamericano, podemos incluir que Australia se sumó a la lista de países que relajaron sus restricciones internacionales, permitiendo por primera vez desde marzo del año pasado el ingreso de turistas extranjeros que cuenten con ambas dosis aplicadas. Mientras que otros países del continente asiático, uno de los más reacios hasta el momento en cuanto a políticas de apertura de fronteras, comenzaron a permitir el ingreso de turistas como por ejemplo Singapur, Tailandia e inclusive Vietnam. En este contexto, las aerolíneas anticipan una sólida temporada de vacaciones después de más de un año en donde las personas se vieron obligadas a realizar distintos tipos de confinamientos.

2) Avances en el tratamiento del Covid-19

Otro de los factores claves que no podemos dejar de mencionar, es el anuncio de Pfizer acerca del desarrollo de la píldora contra el Covid-19.  La compañía farmacéutica afirmo que puede llegar a reducir el riesgo de hospitalización o muerte en hasta un 89% en adultos de alto riesgo expuestos al virus.

Esto, además se produce en un contexto donde ya se encuentra probada la efectividad de la inmunidad generada por las vacunas, lo que ha favorecido la paulatina disminución de casos totales de coronavirus, y, sobre todo, la cantidad de hospitalizaciones y muertes tal como se puede visualizar en el gráfico. Actualmente se puede ver que más del 50% de la población estadounidense pose el esquema vacunatorio completo, lo cual fue uno de los principales incentivos para avanzar con el levantamiento de las restricciones establecidas para el turismo.

Por otro, en el mapa mostrado a la izquierda se puede observar claramente como la vacunación fue en ascenso no solamente en los Estados Unidos, sino que también en gran parte de América, Europa y Asia. Allí se registra una cantidad de dosis recibidas mayor a 50 cada 100 habitantes, lo cual refleja el avance del esquema de vacunación a nivel mundial. La efectiva implementación de los tratamientos ha permitido disminuir la cantidad de casos de coronavirus a medida que se fueron levantando las distintas estricciones que regían en cada país.

3) Buenos resultados de las empresas del sector

• Las acciones de las aerolíneas se están recuperando al mismo tiempo que los sitios de reservas en línea, las empresas de transporte compartido y las compañías de hospedaje. Esto se produjo luego de que los informes de ganancias correspondientes al tercer trimestre del año mostraran claros signos de una recuperación, al mismo tiempo de que mejoraron las perspectivas para los próximos meses. Por supuesto que, la reapertura de las fronteras y el levantamiento de las restricciones paulatino han sido un factor clave para dinamizar el sector.
• Como mencionamos en el párrafo previo, el positivo desempeño de las empresas que se pudo evidenciar durante la primera semana de noviembre donde varias de las principales compañías de viajes y turismo han informado resultados se vio reflejado en el aumento de las cotizaciones de las acciones del sector. Por ejemplo, el jueves de la última semana Expedia (NASDAQ: EXPE) anunció un aumento del 97% en los ingresos respecto al año anterior, provocando que su cotización suba más de un 16% en el día. Mientras que al día siguiente sucedió algo similar con uno de sus competidores, Booking (NASDAQ: BKNG), el cual experimentó una suba de sus acciones en torno al 7% luego de informar un crecimiento en sus ingresos del 77% respecto del mismo período de 2020.
• En esta misma sintonía, una de las plataformas digitales dedicada a la oferta de alojamientos turísticos más utilizadas a nivel mundial, Airbnb (NASDAQ:ABNB), registró un aumento en sus acciones de aproximadamente un 13%, logrando cerrar de esta manera la mejor semana desde que saliera a cotizar en la bolsa en diciembre del último año. Esta performance fue producto de una sumatoria de variables entre las que se destacan el incremento del 280% interanual en lo que refiere a beneficio neto, el haber alcanzado un EBITDA ajustado superior a los USD 1.000 millones (el más alto de su historia) y fundamentalmente, alcanzar ingresos trimestrales en torno a los USD 2.200 millones que reflejaron un crecimiento del 36% respecto del mismo trimestre de 2019, es decir, previo a la pandemia.
• Por último, también debemos hacer mención de los resultados de otros de los segmentos correspondientes a turismo como lo es el de hotelería. En referencia a esto, una de las cadenas internacionales de mayor renombre, Marriot (NASDAQ: MAR), informó un ingreso neto en el tercer trimestre de USD 220M, lo que representa un crecimiento de más del 100% respecto al alcanzado en el tercer trimestre de 2020 (USD 100M). Además el CEO de la compañía informó que el buen momento que había iniciado en la primavera del continente septentrional, se aceleró durante el verano lo cual mejora las proyecciones para la época de fin de año.

4) Alta disponibilidad de liquidez en las personas

• Por último, otro de los factores que no debemos obviar es el correspondiente al ingreso. Si bien, los enunciados previamente constituyen aspectos fundamentales en lo que refiere a promover el sector de viajes y turismo, tenemos que considerar la variable ingreso cómo el último impulsor del sector. Esto se debe a que, la población estadounidense en la actualidad, consecuencia de las políticas tanto fiscales como monetarias expansivas que llevó adelante el gobierno de Biden con el objetivo de reactivar la economía de la forma más rápida posible, cuenta con una gran disponibilidad de dinero. Esto se ve reflejado en el incremento del ahorro por parte del estadounidense promedio, lo cual tiene su correlato en la apreciación de los distintos activos financieros (como ejemplo los tres principales indicadores de la economía de Estados Unidos, S&P500, Nasdaq y Dow Jones se encuentran en máximos históricos) por un lado, como así también en el mayor consumo.
• Sin embargo, cabe destacar que este fenómeno no se reduce únicamente a la economía estadounidense. Se estima que los consumidores de Europa y Estados Unidos acumulan en conjunto más de USD 2,7 billones en ahorros que fueron acumulados durante la pandemia. Este incremento en los ingresos ha llevado a que se alcance el menor ratio deuda/ingresos de toda una generación. Precisamente este último punto es donde el sector de viajes y turismo cobra un rol preponderante ya que forma parte de lo que es considerado consumo discrecional, el cual se ve impulsado por el mayor gasto realizado por los individuos. En los últimos datos informados en cuanto a consumo de la economía estadounidense, se observó una aceleración en el gasto de los consumidores durante el mes de septiembre, siendo que las ventas minoristas aumentaron un 0,7% mensual, elevando el incremento interanual hasta el 13,9%. Esta situación genera aún más optimismo de cara a los últimos meses del año, donde estacionalmente el consumo aumenta principalmente producto de la época de fiestas.
• Además, otro de los aspectos que acrecientan el optimismo es el referente al positivo dato de empleo informado. El Buró de Estadística de Empleo de Estados Unidos (BLS por sus siglas en inglés) informó recientemente que la tasa de desempleo descendió hasta el 4,6%, habiéndose registrado un incremento de 531.000 puestos de trabajo no agrícola durante el mes de octubre. De esta manera se espera que, de mantenerse este ritmo de creación de empleo, se pueda llegar a una economía de ocupación completa para el primer trimestre de 2022. Por otro lado, también debemos destacar que este fenómeno no es único de la economía norteamericana, ya que, la zona euro registró en septiembre una tasa de desempleo del 7,4%, lo cual continúa la tendencia bajista de los últimos meses permitiendo alcanzar el nivel más bajo desde junio de 2020.

ETFs

• Si lo que deseamos es posicionarnos en el sector, una buena alternativa de inversión la representan los ETF (por la sigla Exchange Traded Fund). Estos activos, son fondos de inversión que tienen la particularidad de cotizar en la bolsa de Estados Unidos, siendo su operatoria igual a la de una acción, es decir, se pueden comprar y vender a lo largo de una rueda al precio existente en cada momento. Los ETFs son instrumentos que se encuentran conformados por uno o por múltiples activos, como ser en este caso, acciones de empresas relacionadas con viajes y turismo. De esta manera, son vehículos que ayudan realizar una inversión diversificada y con bajo costo, ya que permiten al inversor comprar varios activos con tan solo una operación, disminuyendo significativamente la cantidad de comisiones a pagar.
• A continuación, destacamos alguno de los principales. Cabe resaltar que, con excepción de los dos de mayor capitalización bursátil, el resto fue creado este año, lo cual es un claro reflejo de la mayor demanda existente por tomar posición en el sector de viajes y turismo y de las positivas expectativas que hay sobre este segmento de cara a las próximas temporadas de vacaciones.

U.S. Global Jets ETF (JETS)

Este fondo proporciona exposición a la industria de las aerolíneas global, incluidos los principales operadores a nivel mundial, así como también a algunos fabricantes de aviones como ser Boeing o Airbus, mediante el seguimiento del Índice Global Jets de Estados Unidos. En total el ETF en cuestión se encuentra conformado por acciones de 51 empresas distintas. Si bien es un fondo que está bastante concentrado en lo que refiere a aerolíneas, el principal punto a destacar reside en que fue creado en abril de 2015, lo que lo convierte en el ETF de mayor antigüedad dentro del sector.

ETFMG Travel Tech ETF (AWAY)

Otro de los fondos interesantes a destacar es el AWAY, este es el primer ETF que ofrece acceso directo a la industria global de viajes y turismo centrada en la tecnología. Creado en febrero de 2020, sigue el Prime Travel Technology Index, y se encuentra conformado por acciones de 36 empresas distintas, donde el 51% está representado por empresas de reservas de viajes, mientras que el 17% corresponde a compañías de asesoramiento turístico. Junto con el mencioando JETS, constituyen los dos fondos de mayor antigüedad de la industria de turismo. Al posicionarnos en un ETF como AWAY no solamente estaríamos obteniendo exposición al sector turismo, sino que lo haríamos a través de empresas tecnológicas lo cual aporta un diferencial.

Desempeño de los ETF JETS y AWAY en 2021

Podemos observar en el gráfico debajo como los ETFs mencionados se movieron de forma similar en lo que va del año, registrando un rendimiento en torno al 11% y ubicándose por debajo del alcanzado por el SPY (ETF que replica el S&P500) el cual registra una performance del 26% aproximadamente. Este rezago que presentan respecto al S&P500 se esperaría que sea acortado a medida que las compañías del sector incrementen sus resultados acompañadas por la mayor demanda producto de las menores restricciones.

Defiance Hotel, Airline, and Cruise ETF (CRUZ)

Este producto realiza un seguimiento del índice de cruceros, aerolíneas y hoteles de BlueStar Global, que mide el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa a nivel mundial y que se dedican principalmente a las industrias de viajes y turismo. Con 53 acciones en su canasta, las empresas estadounidenses representan el 45,8% de la cartera, mientras que Panamá, Japón y el Reino Unido completan las tres siguientes con una exposición de un solo dígito cada una. La principal característica del fondo en cuestión es que permite al inversor obtener exposición a la industria de turismo general, no como los mencionados previamente que apuntan a un sub segmento en específico.

• En lo que respecta a acciones del sector son varias las que resultan atractivas para posicionarse. De las que se detallan en el listado superior destaca Expedia, la cual ha informado muy buenos resultados en el tercer trimestre de 2021, lo que generó que su cotización aumentara un 13% en la última semana, acumulando de esta manera una performance del 42% en lo que va del año. Además, podemos observar que en términos de ratio P/BV, si bien se encuentra por encima del promedio del sub segmento (7,07), está relativamente subvaluada si la comparamos con su principal competidor, Booking (NASDAQ: BKNG). En esta misma sintonía también tenemos el caso de Airbnb (NASDAQ: ABNB), la cual reportó un incremento en sus ganancias del 280% para el período comprendido entre julio y septiembre de 2021. Al igual que lo mencionado para Expedia, en este caso, la acción de la plataforma de reservas online marcó una suba del 15% la última semana, llevando el rendimiento de 2021 hasta el 36%.
• También podrían existir algunas oportunidades en el segmento de sitios web, sobre todo en las compañías de menor capitalización bursátil como TripAdvisor (NASDAQ: TRIP) y MakeMyTrip (NASDAQ: MMYT). Ambas reflejan un ratio de P/BV por debajo del promedio del segmento, sin embargo, apostando a un crecimiento del sector y considerando que su beneficio por acción no es tan negativo, representarían una interesante alternativa para perfiles más agresivos que busquen empresas relativamente subvaluadas.
• Por último, también nos parece interesante mencionar el papel de Royal Caribbean (NYSE:RCL), la compañía de cruceros noruego- estadounidense, la cual, luego de que se anunciaran los nuevos levantamientos de restricciones, espera tener en funcionamiento 50 de los 61 cruceros con los que cuenta para finales de 2021. Además, proyectó incrementar la ocupación de los mismos hasta el 50% desde el 36% actual. Esto fue recibido de buena manera por el mercado, acumulando un rendimiento de aproximadamente el 25% en 2021, muy en línea con la performance que refleja el S&P500.

• Por otro lado, como alternativas para el mercado local, si bien las opciones son más acotadas existen interesantes alternativas de inversión. Entre ellas destacamos el papel de TripAdvisor (TRIP), el sitio web que proporciona reseñas de viajes, y que también permite realizar reservas de hospedaje y excursiones. Impulsado por las noticias que impactaron positivamente al sector, registró en la última semana un aumento de aproximadamente 6% en su cotización. Además de la mencionada, existen otras dos opciones que son las de Despegar (DESP) y Corporación América Airports (CAAP).
• La acción correspondiente a la agencia de viajes en línea cuya sede se encuentra en Argentina subió un 13% en las últimas 5 ruedas. Mientras que el papel de CAAP, perteneciente al conglomerado Corporación América el cual es presidido por Eduardo Eurnekian, constituye una interesante alternativa de posicionamiento. En esta última destaca el buen manejo realizado durante la pandemia, donde reestructuró de forma positiva parte de la deuda al mismo tiempo de que renovó concesiones claves como la de Aeropuertos Argentina 2000 y el Aeropuerto de Guayaquil. Un contexto de menores restricciones no solamente favorece a la mencionada empresa ya que permitiría un mayor caudal de pasajeros, sino que también aumentaría los ingresos por comisiones que obtiene a través de los distintos comercios que se encuentran en los aeropuertos que concesiona.

• Por último, otra de las alternativas de inversión disponibles y quizás menos divulgadas la conforman los Real Estate Investment Trust (REITs). Son empresas de funcionamiento similar al de los Fondos Comunes de Inversión, enfocadas en el sector inmobiliario, cuyas acciones cotizan en la Bolsa de Valores de distintos países y pueden ser adquiridas por inversores minoristas.
• Estas empresas generan beneficios - que luego se distribuyen entre sus inversores - principalmente a través del alquiler de instalaciones tales como oficinas, hoteles, supermercados, centros comerciales, industrias y hospitales. La gran diferencia con los instrumentos de inversión tradicionales del sector, es que el principal objetivo de los REITs no es obtener rendimientos a través de la revalorización del inmueble, sino que esperan obtener beneficios a través de la generación de rentas periódicas con los alquileres. A continuación, detallaremos los REITs que se encuentran relacionados con los viajes y turismo y que, por lo tanto, pueden capturar el crecimiento previsto del sector.
• En este sentido destacamos, Ryman Hospitality Properties y Park Hotesl & Resorts, a continuación detallamos las principales características de cada una.

Ryman Hospitality Properties (NYSE: RHP)

Ryman Hospitality Properties constituye un fideicomiso de inversión en bienes raíces de hospedaje y hotelería líder que se especializa en complejos de centros de convenciones de lujo y además de otras propiedades destinadas a experiencias de entretenimiento. Las propiedades principales de la compañía incluyen una red de cinco de los 10 principales hoteles de centros de convenciones más grandes de los Estados Unidos. Estos centros de convenciones operan bajo la marca Gaylord Hotels y son administrados por Marriott International. La Compañía también es propietaria de dos hoteles auxiliares adyacentes y además de un pequeño número de atracciones administradas también por Marriott International.

Park Hotels & Resorts (NYSE: PK)

Park Hotels & Resorts Inc. es uno de los fideicomisos de inversión inmobiliarios de alojamiento que cotizan en bolsa más grandes con una cartera de 54 propiedades entre hoteles y complejos turísticos líderes en el mercado. Más del 85% de su cartera se encuentra en el segmento de lujo o de lujo superior alocada el 100% dentro de los Estados Unidos. Dentro de los mismos se incluyen ubicaciones en 14 de los 25 principales mercados, mientras que aproximadamente el 80% se encuentra en los distritos comerciales centrales de las principales ciudades o destinos turísticos. Además, mantienen diversos acuerdos comerciales con distintas marcas líderes dentro del segmento como Hilton, Marriott y Hyatt.