Portafolios sugeridos Argentina - Mayo 2023

• En este informe de frecuencia mensual proponemos dos portafolios que esperamos sirvan de guía para los inversores. Cada uno de ellos se ajusta mejor a las necesidades de un inversor de perfil conservador/moderado y agresivo respectivamente.
• En los últimos doce meses, el rendimiento de nuestros portafolios logró superar a la suba del dólar y al rendimiento del plazo fijo.
• En el caso del "conservador/moderado", superó en un 10,2% al dólar MEP y un 18,7% al plazo fijo, mientras que el "agresivo" logró un rendimiento de un 12,4% por encima del dólar MEP y un 21,1% del plazo fijo.

• El rendimiento del portafolio último (mes de abril), tuvo una performance positiva en pesos y parcialmente positiva también en moneda dura. El rendimiento para el portafolio conservador / moderado fue de 12,57%, mientras que el agresivo fue del 10,66%, sin embargo, este último mostró un rendimiento levemente por debajo de la evolución cambiaria en el último mes.
• En el acumulado desde abril del año pasado a la fecha (12 meses de corrido), el portafolio conservador / moderado obtuvo un rendimiento de 125,4%, y el agresivo de 129,8%.
• Si consideramos como benchmark la evolución del dólar MEP, ambos portafolios continúan mostrando un rendimiento superior al del dólar. El conservador / moderado se ubica por encima en 10,2 pp al benchmark, mientras que el agresivo hace lo propio en 12,4 pp.
• Sin embargo, los rendimientos de los portafolios sugeridos también logran superar ampliamente el retorno que registró un Plazo Fijo en igual periodo (y contemplando la reciente suba de tasas de interés realizada), obteniendo el conservador una performance de 18,7 pp por sobre este instrumento y, el agresivo de 21,1 pp.

Panorama Local

• El pasado 15 de abril, el INDEC difundió los datos de inflación para el mes de marzo, los cuales reflejaron una variación mensual de 7,7% y una interanual del 104,3%. El mes de febrero mostró una aceleración respecto a la cifra reportada el mes anterior, que se ubicó en torno al 6,6%, y en los primeros dos meses del año alcanzó una variación acumulada del 13,1%. Por su parte, la inflación núcleo (precios menos volátiles de la economía) también mostró una leve desaceleración respecto a febrero y se ubicó en un 7,2%.
• De acuerdo a las últimas previsiones del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del BCRA, hubo un ajuste al alza de las proyecciones respecto al REM anterior y se proyecta una inflación del 110% para el año 2023 y 113,3% de inflación para los próximos 12 meses.
• Por otro lado, en términos de expectativas de tipo de cambio, el REM proyecta una devaluación del 100,2% para diciembre del 2023.
• En ese sentido, las previsiones de cara a los próximos meses aún no son positivas y continúa la tendencia de correcciones al alza a medida que se acelera la tasa de inflación y la variación del tipo de cambio financiero.
• En lo que respecta al tipo de cambio, el oficial registró una devaluación del 6,3% en el último mes, mientras que el dólar MEP mostró una aceleración del 11,2% en el mismo período. Por su parte, el CCL también mostró una tendencia alcista marcando un aumento del 11,4% en abril.
• Por último, durante la última licitación el Ministerio de Economía logró renovar vencimientos y obtener financiamiento neto por más de 193.000 millones de pesos.  El Gobierno informó que recibió 2.295 ofertas por un valor ofertado de 1,5 billones de pesos, de los cuales se adjudicó un valor efectivo de 1,16 billones. Del total de la licitación, el 68% estuvo compuesto por títulos en moneda dual, el 16% por los que ajustan por CER, el 13% por los que ajustan al tipo de cambio oficial, y el 3% títulos a tasa fija.
• En resumen, el mes de abril mostró un escenario aún más complejo a medida que continúa el deterioro de las principales variables macroeconómicas. Una marcada tendencia de aceleración de la inflación, la fuerte variación de los tipos de cambios financieros, el bajo stock de reservas y un saldo comercial deteriorado muestran una mayor dificultad en un contexto macroeconómico desafiante.

Panorama internacional

Te invitamos a leer nuestro monitor macro, en el cual detallamos las principales variables económicas de Estados Unidos. El objetivo es ubicar las mismas en la fase del ciclo económico correspondiente, para estimar en qué etapa se encuentra la economía.