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Inversiones con mayor potencial Argentina - Septiembre 2025
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Detalle de los activos
Global Soberano en dólares vto. 2035 - GD35 (10%):
- Aumentamos participación en el bono global con vencimiento en enero de 2035. Esto se da en el marco de que el bono GD35 tiene buenas perspectivas en un entorno de continuación del proceso de baja del riesgo país en el período post-elecciones.
- Presenta un rendimiento efectivo en dólares del 13,0% anual y a su vez un cupón que hoy se ubica en 6,7% sobre el precio del bono (current yield). Por su parte, el GD35 es uno de los bonos más largos emitidos por el Estado Nacional.
- El principal atractivo de este bono es su duración de 5,6 años (pensando en una compresión de tasa por baja del riesgo país), junto a una paridad del 61%.
Bonar 2030 - AL30 - (10%)
- Disminuimos la ponderación del soberano con vencimiento en 2030. En este punto, este bono tendría recorrido en caso de una normalización de la curva soberana.
- Por otro lado, frente a la elevada volatilidad internacional e incertidumbre local con respecto a las elecciones, preferimos compensar con una duration menor en bonos soberanos argentinos.
- Actualmente el AL30 rinde 15,0% anual al vencimiento, siendo que gran parte de la devolución de capital se da dentro del mandato de este gobierno.
Bono CER Diciembre 2026 - TZXD6 (20%):
- El TZXD6 es un bono cero cupón con vencimiento en diciembre del 2026 que ajusta su capital por la inflación a través del coeficiente CER y cancela el total del capital en esa fecha.
- Hoy rinde CER+20,0%, lo que lo convierte en una opción atractiva dada su elevada tasa real comparada con su perspectiva histórica y condiciones macroeconómicas actuales.
- Con una duración de aproximadamente 1,1 año, una baja en un 1% de la tasa real se verá materializada en una suba de 1,1% en el precio.
Boncap Junio 2026 - T30J6 (5%)
- Sumamos una leve exposición a este instrumento en pesos emitido por el Tesoro Nacional, que capitaliza los intereses mensualmente y abona el total al vencimiento.
- El T30J6 vence el 30 de junio de 2026, con un plazo de inversión cercano al año. Su rendimiento, situado en un 54% anual, lo convierte en una excelente inversión para aquellos que busquen la posibilidad de materializar una ganancia de capital por baja en las tasas dentro de los próximos meses.
Bonte Dual vto. Marzo 2026 - TTM26 (10%):
- Mantenemos la exposición a este instrumento en pesos emitido por el Tesoro Nacional, que capitaliza los intereses mensualmente y abona el total al vencimiento.
- El TTM26 se trata de un bono dual que vence el 16 de marzo de 2026. La dualidad de su rendimiento se basa en su ajuste por la tasa TAMAR, o a una tasa fija determinada; siendo la más alta la tasa elegida.
- Esperamos que la volatilidad en las tasas de interés continúe, algo que puede mantener al alza la tasa TAMAR, y es por esto que decidimos mantener la participación.
- Actualmente, el TTM26 ofrece un rendimiento de TAMAR+10% anual.
Grupo Financiero Galicia-GGAL (5%):
- El Grupo Financiero Galicia es uno de los principales holdings de servicios financieros de Argentina. Sus orígenes se remontan a 1905 con la fundación del Banco de Galicia y Buenos Aires.
- Ofrece una amplia gama de servicios financieros a través de sus subsidiarias, incluyendo banca minorista, seguros, gestión de fondos de inversión y corretaje de valores. Se centra en la experiencia del cliente, la innovación y la transformación digital.
- Vemos con buenos ojos la agresiva estrategia de crecimiento de Galicia, la cual, además de presentar ratios sólidos y comparables a los demás bancos, se beneficia de su posición de liderazgo en el mercado.
- Esta posición le otorga mayor liquidez, un atractivo clave ante un eventual incremento en el flujo de inversiones extranjeras hacia el mercado local.
Metrogas-METR (5%):
- Metrogas es la principal distribuidora de gas natural de la Argentina, con operaciones concentradas en la Ciudad de Buenos Aires y parte del conurbano bonaerense.
- La compañía se beneficia de una base de clientes amplia y estable, lo que le otorga una sólida generación de caja recurrente.
- Actualmente, la acción cotiza a múltiplos atractivos, con un EV/EBITDA cercano a 4x y una sólida generación de caja. Tras la reciente caída en su cotización, incluso más pronunciada que la de otras compañías del sector, identificamos un punto de entrada favorable.
Ishares Msci Brazil ETF- EWZ (5%):
- Es el principal fondo cotizado que ofrece exposición al mercado accionario de Brasil. Replica el desempeño del índice MSCI Brazil 25/50, compuesto por las principales empresas brasileñas que cotizan en bolsa.
- Es un ETF altamente líquido y utilizado como referencia para invertir en el país. Sus tenencias están concentradas en sectores clave de la economía brasileña, como finanzas (Itaú, Banco do Brasil), energía (Petrobras), materiales básicos (Vale) y consumo.
- Si bien Brasil se vio afectada por los aranceles al igual que otros países latinoamericanos, el golpe fue mucho menor al de los países asiáticos y la unión europea.
- Dadas las valuaciones actuales, y un contexto en el que los inversores buscan alternativas fuera de Estados Unidos, vemos a Brasil como un posible ganador en este escenario.
Amazon - AMZN (5%)
- Es una compañía sumamente diversificada, con operaciones que abarcan comercio electrónico, servicios en la nube (Amazon Web Services - AWS), contenido digital, publicidad y logística.
- Amazon continúa mostrando mejoras significativas en su negocio minorista, con crecimiento sostenido en ingresos, mayor eficiencia en costos logísticos y expansión de márgenes en productos de alto valor.
- La unidad de AWS creció un 17,5% interanual en el segundo trimestre y se espera una aceleración hacia 2026, especialmente impulsada por el mayor uso de inteligencia artificial generativa.
- Actualmente cotiza a un P/E de 32x y un EV/EBITDA de 18x, mas que razonable dada la historia de crecimiento de la compañía.
ASML Holding - ASML (5%)
- ASML ocupa un lugar central en la cadena global de semiconductores. Es la única empresa capaz de fabricar las máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV), un componente indispensable para la producción de los chips más avanzados del mundo.
- Este posicionamiento único le otorga barreras de entrada extremadamente altas y un poder de mercado difícil de replicar, consolidando márgenes sólidos y una ventaja competitiva estructural.
- El mercado castigó severamente a la compañía luego de presentar una guía de resultados para lo que queda del año débil. Sin embargo, la gerencia resaltó que la compañía está bien posicionada para capturar la creciente demanda por centros de datos e IA.
- Cotiza a un múltiplo P/FCF de 26x, que consideramos razonable frente a un crecimiento de los beneficios en el último año del 45% y con un margen neto del 29%. Entendemos que la reciente caída ofrece una oportunidad de compra.
Google-GOOGL (5%):
- es uno de los actores tecnológicos más relevantes a nivel global, con operaciones que abarcan desde búsqueda en internet y publicidad digital hasta servicios en la nube, inteligencia artificial y plataformas de contenido como YouTube.
- Reforzamos nuestra posición en GOOGL convencidos de que la acción ofrece un atractivo punto de entrada a los precios actuales.
- A un P/E forward de tan solo 17x, el mercado parece estar subvaluando algunos de sus segmentos clave, especialmente Cloud y YouTube, que mantienen un ritmo de crecimiento sólido y márgenes en expansión.
Vista Energy - VIST (5%)
- Vista es un operador independiente líder, con sus principales activos en Vaca Muerta. La tesis de inversión de Vista se centra en desarrollar su inventario de perforación de petróleo no convencional de alto rendimiento, que abarca hasta 1,150 pozos en 205,600 acres en Vaca Muerta, con un enfoque en la eficiencia de costos y la producción con menor intensidad de carbono.
- La compañía cotiza actualmente a 3x EV/EBITDA estimado 2025. Vemos que las recientes adquisiciones le agregan mucho valor a la compañía, que quedó cotizando a ratios más que atractivos tomando en cuenta el crecimiento proyectado futuro y su bajo nivel de endeudamiento relativo a otros gigantes del sector.
Banco Bradesco-BBD (5%):
- Es una de las principales entidades financieras de Brasil, con fuerte presencia en banca comercial, seguros, consumo y gestión de activos.
- Cuenta con una amplia base de clientes, cobertura nacional y participación relevante en múltiples segmentos del sistema financiero brasileño.
- Bradesco mantiene provisiones muy superiores a los niveles históricos, lo cual representa un colchón de capital saludable que respalda un ROE sostenible a mediano plazo.
- Finalmente, una eventual relajación de la política monetaria en Brasil contribuiría a dinamizar el crédito, impulsar el crecimiento del margen financiero y generar un entorno más favorable para el negocio bancario en general.
- Actualmente cotiza a un P/BV de 0,95x con un ROE estimado del 14% para 2025, otorgando un retorno al inversor más que atractivo.
Berkshire Hathaway- BRKB (5%):
- Berkshire Hathaway es un conglomerado multinacional que hasta hace tan solo algunas semanas era liderado por Warren Buffett, quien para muchos es el mejor inversor de todos los tiempos.
- Opera en diversos sectores como seguros, energía, transporte ferroviario, manufactura y consumo masivo. Su modelo de negocio se basa en adquirir y mantener empresas rentables a largo plazo, combinando la inversión en acciones de grandes compañías como Apple, American Express y Coca-Cola con la gestión directa de negocios como GEICO y BNSF Railway.
- Gracias a su enfoque en la generación de valor y reinversión de utilidades, Berkshire ha crecido hasta convertirse en una de las empresas más valiosas del mundo.
Modificaciones
Cerramos
- Transportadora Gas del Norte (TGNO4)
- Nubank (NU)
- Lecap Septiembre 2025 (S12S5)
Sumamos
- Berkshire Hathaway (BRKB)
- Metrogas (METR)
- Boncap Junio 2026 (T30J6)
Reducimos
- Bonar 2030 (AL30)
Aumentamos
- Bono CER Diciembre 2026 (TZXD6)
Maximiliano Donzelli
Head de Estrategia & Trading
Damián Vlassich
Team Leader de Estrategias de Inversión
Ezequiel Riva Roure
Estratega de Inversión
Santiago Peña Göttl
Estratega de Inversión
Martín Marando
Estratega de Inversión
Thiago Marino
Estratega de Inversión
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