Portafolio Conservador/Moderado Argentina - Diciembre

En relación a la cartera de inversión del mes pasado, se realizaron  modificaciones, incrementando levemente la liquidez. Por lo tanto, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Liquidez 15%, Renta Fija 50% y Renta Variable 35%.

• Mantuvimos  la  posición en dólares en efectivo, ya que consideramos que la volatilidad continuará. Es por ello que, para un portafolio de menor riesgo es aconsejable mantener un porcentaje en efectivo en moneda dura.

• Para inversores conservadores que deseen obtener un rendimiento superior al de los depósitos a la vista, con liquidez y muy baja volatilidad. Invierte en plazos fijos, depósitos en cuentas corrientes en bancos y cauciones bursátiles.
• Horizonte de inversión: corto plazo, incluso por un solo día hábil.

• Incorporamos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en usd del 24% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 3,625%. 

•  Decidimos rotar la participación que manteníamos en la ON garantizada de YPF con vencimiento en 2026 por la ON de Genneia.
• A la fecha la ON en cuestión tiene un rendimiento anual en dólares del 9,8%. Adicionalmente, destacamos los buenos resultados financieros de la empresa junto con el saneamiento de deuda en los últimos años.

• Decidimos rotar la participación que manteníamos en la ON de Irsa (IRCFO) por la de YPF con vencimiento en 2026.
• A la fecha la ON en cuestión tiene un rendimiento anual en dólares del 5,7%. Adicionalmente, destacamos los buenos resultados financieros de la empresa junto con el saneamiento de deuda en los últimos años y que el instrumento se encuentra garantizada.

• Está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Cuenta con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo.
• Decidimos incrementar su participación por su exposición en empresas Value y su estacionalidad.

• Fundada en 1964, es la empresa de indumentaria deportiva más grande del mundo. La compañía, además, también posee las renombradas marcas Converse y Jordan, y patrocina a los mejores atletas y equipos deportivos de todo el mundo, incluidos Cristiano Ronaldo, LeBron James, Serena Williams, Rafael Nadal y Alex Morgan entre los más destacados.
• Creemos que se puede ver beneficiada por la intensa actividad retail y las festividades de diciembre.Posee atractivos ratios de valuación, poder de fijación de precio, y en promedio tiene un rendimiento positivo del 3,92% desde 1987 a la actualidad durante el mes de diciembre.

•  El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil.
• Decidimos reducir su exposición por las valuaciones de las empresas que tuvieron mayor ponderación en el rally del índice, alcanzando valuaciones significativas. En promedio en los últimos 10 años, el índice tiene un rendimiento negativo del 0,45%

• Es una de las principales compañías del panel líder del Merval. Pampa es uno de los líderes del segmento Oil & Gas, cuenta con una producción aproximada de 5.5500 barriles de petróleo y 10 millones de metros cúbicos de gas por día.
• Además, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica, por lo que constituye la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina. En el tercer trimestre de  2023 Pampa reportó ventas por USD 474M, un EBITDA ajustado de USD 245M, y un resultado neto de USD 152M y su deuda neta cayó USD 250M de manera interanual, dejando un ratio deuda neta/EBITDA de 1,0x.
• Entendemos que Pampa es una compañía que no puede dejar de ser incluida en un portafolio, por sus sólidos fundamentales, pero también porque parte de sus ingresos proviene directamente en dólares de exportaciones, lo que la sitúa como una alternativa de cobertura ante la volatilidad cambiaria.

• Al tercer trimestre  del 2023, CEPU reportó una capacidad instalada de 7.113 MW, y energía generada por 5.721 MW. Sus ventas medidas en USD fueron de 167M, un aumento del 21% respecto del año anterior.
• Es una empresa que genera mucha caja (USD +90M excluyendo cobranzas de FONI al cierre del tercer trimestre), lo que le permite realizar diversas adquisiciones, e insertarse en nuevos segmentos, como la actividad forestal, la cuál aportó casi USD 10M a los ingresos.
• Posee un ratio de deuda neta contra EBITDA  de 0,61x, lo cual no presenta un problema para la empresa, la cual tampoco afronta grandes vencimientos en los próximos 3 años. La gran generación de caja, las nuevas adquisiciones y su bajo apalancamiento deberían dejar a la empresa atravesar la macroeconomía desafiante de los próximos meses e incluso potenciar el crecimiento luego de la estabilización de la economía.