El inversor agresivo necesita una cartera de inversión que capture importantes ganancias de capital en operaciones con elevado riesgo, pensando que esta exposición a una más elevada volatilidad será recompensada con un mayor rendimiento.

• Teniendo en cuenta la cartera propuesta el mes anterior, decidimos no modificar la ponderación por monedas, quedando establecida la misma por 30% en Pesos y 70% en Dólares. Mientras que también mantenemos sin cambios lo que refiere a la composición por tipo de activo, la cual quedó compuesta por 55% Renta Fija y 45% Renta variable permaneciendo en 0% la liquidez.
• En lo referente a renta variable, y alineado a la estrategia de los portafolios conservador y moderado, decidimos cerrar la posición que manteníamos en Coca Cola (5%), la cual fue reemplazada por Pfizer. Adicionalmente, cerramos la posición que manteníamos tanto en Emergentes (5%) como en Brasil (5%). Esto responde a un claro mensaje de Powell tras el simposio de Jackson Hole, en el cual dejó en claro que la política monetaria se encuentra lejos de suavizarse. Ante este escenario donde se mantenga la suba de tasas, consideramos oportuno reducir el riesgo en emergentes. La participación mencionada fue cubierta por la incorporación de Google, con un porcentaje del 8%. Por último, y también alineado a la estrategia de privilegiar activos menos volátiles dentro de un mismo sector, tomamos ganancia parcialmente en el índice Merval (-5%), y rotamos la participación liberada a Ternium Argentina (+5%).
• En lo que tiene que ver con renta fija, sugerimos no rotar las posiciones en pesos tomadas. Por su parte, el T2X4 continua en un nivel elevado, en lo que refiere a su TIR, apropiado para estos niveles de riesgo. Por su parte, el GD35 no viene obteniendo un buen rendimiento en lo que va del año, pero no sugerimos cerrar posición en estos niveles de cotización y TIR. En lo que tiene que ver el PBA25, destacamos su rendimiento en el mes (+8%) pero no sugerimos cerrar posicion dado su paridad por debajo del 100% y los rendimientos elevados que ofrece. Sobre las Obligaciones Negociables (ON), sugerimos rotar parte de la ON de YPF (YCA6P) para hacer una toma de ganancia (sumando al cupón el último mes su rendimiento fue del 20%) sumando un 5% a la ON de IRSA con vencimiento en 2028, cuya estructura de pago y duración es una buena opción para perfiles agresivos.

ON YPF 2026- YCA6O (15%):

• Con fecha de vencimiento el 28/07/2025, y una TIR del 20%, es un instrumento de deuda emitido por YPF. La empresa petrolera de bandera, produce combustibles, productos petroquímicos y lubricantes para varias industrias en tres complejos industriales en Argentina, con un importante desarrollo de hidrocarburos no convencionales en Vaca Muerta. Por otro lado, en lo que respecta a lo estrictamente financiero no debemos dejar de mencionar el saneamiento que fue realizando la empresa durante los últimos 2 años.
• En la última presentación de resultados informó alcanzar una ratio de EBITDA ajustado en 2021 de 6,4% por encima de los niveles pre pandemia de 2019 y alcanzó un margen del 29%, el más alto de los últimos 5 años. A su vez, en lo referente a flujo de efectivo, la compañía argentina registró el 7mo trimestre consecutivo con flujo de caja positivo, un dato clave a la hora de invertir en ONs.
• A esto debemos sumar también que finalizó el año con el nivel de deuda neta más bajo desde 2015, y en el último trimestre logró incrementar la producción de petróleo y gas en un 8,6% y 11,8% respectivamente.

Bono CER 2024 – T2X4 (10%)

• Como describimos en el panorama macroeconómico, las perspectivas sobre la inflación sufrieron un deterioro en el último mes, por lo que posicionarse en bonos CER continúa siendo la opción más rentable dentro de lo que son bonos en pesos argentinos.
• Por ende, para perfiles agresivos, continuamos viendo a la T2X4 como una buena oportunidad de inversión. Este bono con vencimiento en 2024 rinde a la fecha tiene una TIR de CER+11%, generando así una ganancia contra la inflación.

Global 2035 – GD35 (10%):

• Este mes el riesgo país y los bonos se vieron más estables en su cotización, por lo que hubo un leve aumento en su cotización. Igualmente, el rendimiento (TIR) continua en niveles donde se descuenta una reestructuración (30%), por lo que creemos que continúa siendo una buena inversión a mediano plazo.
• También hay que considerar que aun en un escenario de reestructuración agresiva como el 2005 dentro de tres años, a los precios actuales no habría perdida (considerando los cupones a cobrar más un nuevo bono).

ON IRSA 2028-IRCFO (15%):

• Es una sociedad comercial de capitales argentinos dedicada a los bienes raíces, controlada por Cresud en un 64%. Junto con numerosas empresas que controla, conforma el grupo inmobiliario más grande de la Argentina, propietario de los principales centros comerciales y responsable de algunos de los mayores proyectos inmobiliarios del país. La empresa culminó su ejercicio fiscal 2021 con un margen de beneficio neto negativo, habiendo capturado en el mismo gran parte del efecto de la pandemia, ya que el año para la compañía finaliza en junio.
• También debemos mencionar que su estructura de financiamiento se sostiene claramente en deuda más que en capital accionario, lo que deriva en un nivel de apalancamiento financiero alto. Un aspecto positivo es que, al estar su negocio centrado en los bienes raíces, podría vender algunos de sus activos para afrontar los pagos de su deuda. Esto se ve reflejado en un nivel de activos sobre de deuda que ha ido evolucionando favorablemente, cerrando el 2021 en torno a los 4,77 puntos.
• El bono fue emitido el 8 de julio de este año tras el canje presentado por el bono RPC2D, con el objetivo de adecuarse a la Comunicación “A” 7466 del BCRA. Esta nueva ON vence en junio del 2028, paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 8,75%, y pagará su capital en cinco cuotas anuales a partir del 2024. Los pagos se harán en junio, con los primeros cuatro siendo del 17,5% respecto a al capital original, y la última del 30%, abonada en el vencimiento. A la fecha la TIR es aproximadamente del 9%.

Pcia. de Bs. As. 2025 Badlar+3,75%- PBA25 (5%):

• Dado el último aumento de tasas de interés llevado a cabo por el BCRA, llevando la tasa de 60% a 68% (TNA), continuamos privilegiando instrumentos que ajustan su cupón por Badlar. Por ende, sugerimos sumar el PBA25 a la cartera.
• El bono emitido por la Provincia de Buenos Aires vence en abril del 2025, y en contraste a otros bonos Badlar, a la fecha cuenta con una paridad del 92%, ofreciendo así un mayor retorno. El bono paga cupones de manera trimestral a una tasa de Badlar+3,75%, y tiene una TIR del 96%.

FCI de acciones argentinas

Premier Renta Variable (10%)

• El fondo tiene como objetivo invertir principalmente en acciones cotizantes en BYMA que integren el índice S&P Merval. Por sus características, tiene un perfil de riesgo alto, pero busca beneficios de largo plazo invirtiendo en compañías con buenos fundamentos económicos y financieros teniendo siempre como benchmark (referencia) el índice S&P Merval.
• Tiene invertido el 35% en acciones del sector energía, 26,5% en bancos, 14,3% en metalúrgicas y solamente el 2% en CEDEARS lo que denota la alta exposición a la coyuntura del mercado doméstico.

Pfizer - PFE (7%)

• Fundada en 1849, en Brooklyn, Estados Unidos, Pfizer es una compañía biofarmacéutica global basada en la investigación. La compañía se dedica al descubrimiento, desarrollo, fabricación, venta y distribución de productos biofarmacéuticos, centrada especialmente en medicamentos y vacunas. Entre ellos destacan medicamentos en gastroenterología, dermatología y cardiología entre otras áreas. El activo en cuestión registra un Beta de 0,62 y un Dividend Yield de 3,46%.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

Alphabet Inc. (Google) – GOOGL (8%):

• Fundada en 2015, Alphabet inc es un holding de distintas empresas cuya principal filial es Google. El segmento de Google incluye productos de Internet, tales como la Search, Ads, Commerce, Maps, YouTube, Apps, Cloud, Android, Chrome, Google Play y productos de hardware, incluyendo Chromecast, Chromebooks y Nexus. Otras de sus filiales son empresas como Calico, que aporta un segmento relacionado a biotecnología o Google X y Sidewalks Labs que se dedican a investigación y desarrollo.
• Este tipo de diversificación es lo que hace a Alphabet una empresa interesante para invertir ya que nos permite con un solo papel posicionarnos en varias compañías al mismo tiempo de los sectores con mejores perspectivas a futuro.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

Berkshire Hathaway – BRKB (5%)

• Se trata de una empresa del tipo “holding” que junto a sus subsidiarias invierten en compañías de diversos sectores, entre los que se puede mencionar aseguradoras, servicios públicos, energía, transporte, manufactura, comercio minorista y servicios. Se trata de una sociedad inversora en la cual Warren Buffet, icónico inversor, es el director ejecutivo y accionista mayoritario.
• Entre sus mayores inversiones se encuentran: Apple (NASDAQ: AAPL), Bank Of America (NYSE: BAC), Coca-Cola (NYSE: KO), American Express (NYSE: AXP) y Wells Fargo (NYSE: WFC). Su exposición en el mercado accionario norteamericano se ve reflejado en que el activo tiene un Beta cercano a 1.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.
  

S&P 500 – SPY (10%):

• Es el ETF más antiguo que cotiza en los EE. UU. siendo a su vez uno de los de mayor AUM (activos bajo administración) y mayor volumen de operaciones. Con un total de 505 activos bajo custodia, el fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil logrando alcanzar en todo el 2021 un notable rendimiento superior al 25%.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

Ternium Argentina – TXAR (5%)

• Se trata de una empresa argentina líder en la fabricación integrada de productos de acero plano en el país. La empresa es controlada por Ternium S.A. y posee participaciones no controlantes en las empresas siderúrgicas Ternium Mexico y Usiminas. Con un total de 5.700 empleados, 5 centros industriales y 6 centros de servicios, la empresa posee una capacidad anual de producción de acero plano equivalente a 3 millones de toneladas lo cual le representan aproximadamente $131.000 millones en ventas netas anuales.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

Conocé las principales características y ratios de estos instrumentos.

Sobre los portafolios sugeridos

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.