¿Momento de vender SPY para comprar BRKB? 🔄

Detectamos  la oportunidad de vender el CEDEAR del ETF del S&P500 (SPY) para comprar el CEDEAR de Berkshire Hathaway (BRKB) .

• Los drivers que impulsaron al S&P 500 (IA, resiliencia macro, recortes de Trump, expectativa de baja por parte de la Fed) ya están reflejados en precios, y no vemos catalizadores claros hacia adelante.
• La relación S&P 500-Berkshire está por encima de su promedio, indicando que BRK.B podría tener una mejor performance relativa a corto/mediano plazo.
• Berkshire combina un portafolio premium con más de USD 314 mil millones en treasuries de corto plazo, lo que le da flexibilidad para defenderse en volatilidad y aprovechar correcciones.
• En el largo plazo, Berkshire acumula un crecimiento anual compuesto (CAGR) del 19,9% entre 1965 y 2024, casi duplicando el 10,4% del S&P 500 en el mismo período.

La extraordinaria recuperación del S&P 500 desde los mínimos del año hasta alcanzar máximos históricos responde a la conjunción de elementos que han favorecido el apetito por riesgo. Entre ellos destacan:

• El impulso de los sólidos balances de las big tech, que supieron capitalizar la ola de inversiones en inteligencia artificial.
• La resiliencia macroeconómica de Estados Unidos, donde la inflación se ha mantenido por debajo de lo esperado al mismo tiempo de que  el mercado laboral permanece sólido.
• Los incentivos fiscales y la desregulación introducidos por el gobierno de Trump, con la ley OBBBA (“One Big Beautiful Bill Act”) recientemente aprobada que otorga beneficios fiscales a compañías que invierten estructuralmente en EE.UU y promueve desregulaciones en el sector financiero.
• La expectativa de una nueva baja de tasas por parte de la Reserva Federal, que refuerza el atractivo de los activos de riesgo.

• La salida de Warren Buffett, histórico líder de la compañía, generó un fuerte sentimiento negativo sobre la acción en los últimos meses. El mercado castigó a Berkshire, lo que derivó en una performance muy por debajo del índice. Sin embargo, entendemos que esta visión pesimista abre una ventana de oportunidad, sobre todo considerando la naturaleza de su portafolio actual y el precedente histórico de la compañía en periodos de volatilidad.
• Entre 1965 y 2024 logró un crecimiento anual compuesto (CAGR) de 19,9%, casi duplicando el 10,4% del S&P 500 en el mismo período. En efecto, Berkshire ha superado de forma consistente al S&P 500 en entornos de incertidumbre o caídas de mercado. Un ejemplo reciente fue el de 2022, cuando el S&P 500 cayó un -19,7% y Berkshire cerró el año con un rendimiento positivo del +2,7%.

• En síntesis, vemos en la actualidad un escenario de sobre-optimismo en el S&P 500 y de sobre-pesimismo en Berkshire Hathaway.
• Este desbalance nos ofrece un punto de entrada atractivo para rotar exposición: reducir parcialmente posiciones en el índice tras una suba extraordinaria y asignar capital a Berkshire, una compañía con un portafolio premium, altísima liquidez y un track record de resiliencia y generación de valor en contextos adversos.
• Por último, y observando gráficamente la relación entre ambos activos, actualmente se encuentra por sobre el promedio, lo que da indicios de que la acción de Berkshire Hathaway debería performar de mejor manera que el S&P 500 en el corto/mediano plazo.