Teniendo en cuenta la relación de cotización entre dos empresas de negocios similares como lo son el de Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) y Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), observamos que existe una oportunidad de rotación de vender la acción de TGNO4 y comprar la acción de TGSU2.

Para ello consideramos los siguientes aspectos:

• Desde los mínimos registrados los primeros días de marzo la acción de TGNO4 registra una suba de casi 136%. Mientras que, TGSU2, mostró un crecimiento de aproximadamente 91% en igual período.
• Esto llevó a que el ratio de ambas acciones alcanzara nuevamente máximos de los últimos dos años, generando de esta manera que TGNO4 se encuentre sobrevaluada en comparación con TGSU2.
• Por otro lado, desde el punto de vista más fundamental, Transportadora de Gas del Norte presenta un ratio "precio/beneficio" directamente negativo, mientras que el de Transportadora de Gas del Sur es de 21,3x. Otro factor que gráfica una situación más favorable para TGSU2.
• Por lo tanto, sugerimos rotar la posición en Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) a Transp. de Gas del Sur (TGSU2).
• Esta estrategia que se espera se materialice en un plazo de entre 6 y 12 meses, implicaría que la variación en la cotización de TGSU2 estaría al menos, un 23% por encima de la variación en la cotización de TGNO4.

¿Cómo fueron los últimos resultados?

• TGSU2 destaca por haber informado, a pesar del contexto adverso, resultado positivo en los últimos 8 trimestres. Mientras que, TGNO4 no logró comunicar resultado positivo en ninguno de los trimestres de los últimos 2 años.
• Sin embargo, lo que sí se ha visto afectado especialmente durante 2022 es una desaceleración tanto en ingresos como en beneficios en TGSU2, producto de que el segmento no regulado de líquidos, no logra sobrecompensar plenamente la baja performance del segmento de transporte.
• TGSU2 también destaca por su eficiencia operativa, mostrando un margen de operaciones de aproximadamente 30% y una utilidad neta del 12%.

• A modo de síntesis, entendemos que la variación en la cotización de TGNO4 subió considerablemente por encima de TGSU2, siendo esto explicado por un rezago en los valores de sus acciones, pero que no se trasladó en una mejora en los aspectos fundamentales como ingresos y resultados.
• Además, debemos considerar también el contexto actual desafiante del mercado argentino, en donde los próximos meses los vaivenes estarán determinados por las distintas noticias y resultados electorales.
• Ante ello, no solamente sugerimos la rotación de TGNO4 a TGSU2 por sus mejores fundamentales, sino porque entendemos que es útil como estrategia de cobertura, donde ante una eventual corrección del mercado, aquella con mejores ingresos y ratios tendrá un mejor margen de maniobra para tolerar posibles bajas.