Teniendo en cuenta la relación de cotización entre dos empresas de negocios similares como lo son Nvidia y AMD, observamos que existe una oportunidad de rotación de vender el CEDEARs de Nvidia (NVDA) y comprar el CEDEARs de Advanced Micro Devices (AMD).

Para ello consideramos los siguientes aspectos:

• Durante los últimos dos años, el ratio de precio de la cotización entre ambas empresas se ha movido en torno al promedio de 0,5.
• Generalmente, el ratio se mueve en un rango de 0,57 (cuando sube más AMD que NVDA) a 0,41 (cuando sube más NVDA que AMD).
• En estos momentos, el ratio entre se ubica en 0,35.
• Esto implica, que la cotización de NVDA  sería elevada en relación a la cotización de AMD, tomando la historia de relación precios.
• Por lo tanto, sugerimos  vender NVDA y comprar AMD esperando que la relación entre ambas cotizaciones vuelta a promedio histórico de 0,5.
• Esta estrategia que se espera se materialice en un plazo de entre 6 y 12 meses, implicaría que la variación en la cotización de AMD estaría al menos, un 16% por encima de la variación en la cotización de NVDA.

 Recientemente, ambas compañías comunicaron los resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2022, logrando tanto NVDA como AMD superar el consenso de los analistas en lo que respecta a ingresos y beneficio por acción (BPA).

¿Cómo fueron los últimos resultados?

• AMD informó ingresos que no solamente superaron las proyecciones de los analistas, sino que también se ubicaron por encima de los registrados en el mismo trimestre del año anterior, mostrando de esta manera un crecimiento interanual del 16% y del 72% respecto del cuarto trimestre de 2020.
• Sin embargo, lo que si se ha visto afectado especialmente durante 2022 es la evolución en lo que refiere al resultado neto producto de incremento en los costos operativos.
• Mientras que, en el caso de NVDA, a pesar de la negativa variación interanual en lo que refiere a ingresos (-21%), ha comenzado a reflejar un crecimiento en el ingreso neto si se lo compara con el tercer trimestre de 2022. En términos interanuales, las ganancias, también muestran una fuerte caída (-51%), repitiendo la situación que sucede con los ingresos.

Fortalezas 🌟

• Como detallamos son varios los ratios que reflejan una posible subvaluación de AMD respecto de Nvidia.
• Lanzamiento de nuevo chip de Inteligencia Artificial (IA): recientemente anunció que en marzo estará lanzando al mercado el Ryzen 7040HS, chip especializado para el uso de inteligenciar artificial. Además, esto lo convierte en el primer producto de hardware dedicado a un procesador x86 (procesador desarrollado por IA.
• Las tarjetas gráficas son menos costosas: los chips de AMD tienen un precio inferior a los que comercializa Nvidia. Esto ha obligado a Nvidia a crear alternativas de menor valor, especialmente en el segmento de chips de mayor procesamiento.
• Tiene un negocio de gaming más diversificado: AMD es el principal proveedor tanto de Sony como de Microsoft.
• Recientemente, Nvidia presentó una oferta mixta para vender acciones propias por hasta USD 10.000M ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, situación que podría impactar negativamente en la cotización de $NVDA.

Consideraciones 🔍

• Proyecciones del primer trimestre del 2023: AMD informó que espera ver una desaceleración en los ingresos de la compañía para el primer trimestre del año, en relación a los que mostró en el primer trimestre de 2022.
• Líder en AI: Nvidia cuenta con un posicionamiento fuerte en cuanto a inteligencia artificial con el chip A100. Además, posee un partnership con Microsoft para el desarrollo de computadoras y junto con Google y Oracle para crear AI-as-a-service.
• Participación de mercado: Si bien es interesante el crecimiento mostrado por AMD y cómo ha ido ganando market share durante los últimos años, donde se estima que ha llegado al 20%, quien lidera ampliamente el mercado de GPUs es Nvidia con más de un 70% de la cuota de mercado.
• Nvidia es quien suministra los chips de Nintendo. Precisamente esta última compañía posee una consola de videojuegos con menor capacidad de procesamiento y para un público más casual que sus competidores.

• A modo de resumen, entendemos que la variación en la cotización de NVDA subió considerablemente por encima del de AMD explicado por cierto furor de las inversiones en Inteligencia Artificial (IA)que hoy NVDA es un líder.
• Sin embargo, los resultados de AMD vienen creciendo a la par de NVDA, los ratios de valuación hoy implican que NVDA está relativamente más cara que AMD y en términos de producto AMD viene desarrollando varias líneas no solo para competir en (IA) sino en otros segmentes relevantes como el de los juegos y el Cloud.
• Por ello, entendemos que existe una oportunidad vendiendo NVDA y posicionándose en AMD para mantenerse en el sector de semiconductores, pero con una potencial suba de AMD.