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Portafolios sugeridos Argentina - Enero 2026
6.01.2026
- En este informe de frecuencia mensual proponemos dos portafolios que esperamos sirvan de guía para los inversores. Cada uno de ellos se ajusta mejor a las necesidades de un inversor que busca mayor estabilidad en sus rendimientos, y otro que asume un mayor riesgo por un potencial mayor.
- En el acumulado de este 2025 (YTD), el portafolio con Inversiones más estables obtuvo un rendimiento de +5,4%, y el agresivo de +18,0% medidos en dólares.
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Portafolio Inversiones más estables
Portafolio Inversiones mayor potencial
¿Cómo fue nuestro rendimiento?
- El rendimiento para el portafolio de Inversiones más estables fue de +2,0%, mientras que el de mayor potencial fue del +2,8%.
- Respecto a los rendimientos medidos en dólares, los retornos fueron de +1,7% y +2,5% para el portafolio más estable y de mayor potencial respectivamente.
- En 2025, el portafolio de Inversiones Estables registró un rendimiento de +7,7%, mientras que el portafolio Agresivo alcanzó una ganancia de +21,3%, ambos en dólares, con este último superando ampliamente el desempeño del S&P 500 (+15,9%) en lo que fue nuevamente un excelente año para el índice norteamericano.
Contexto Macro
Panorama Internacional
- Los mercados internacionales volvieron a exhibir un desempeño ampliamente positivo en 2025. El S&P 500 avanzó +15,9%, mientras que el Nasdaq acumuló +20,3%, impulsado por el liderazgo tecnológico. No obstante, el mejor desempeño se observó en los mercados internacionales: Europa subió +31,9%, los mercados emergentes +31%, y Brasil se destacó con una suba cercana al +39,8%, consolidándose como uno de los grandes ganadores del año.
- Hacia el cierre del año comenzaron a emerger ciertas dudas en torno a un mercado crecientemente apalancado en las grandes tecnológicas vinculadas a la IA. En las últimas semanas se observó mayor cautela, principalmente por la preocupación respecto al financiamiento de algunos jugadores clave del boom tecnológico —como Oracle— y por los compromisos de inversión de gran magnitud asumidos por algunos de sus principales clientes, como OpenAI, que aún no muestran ingresos o beneficios acordes a dichas erogaciones. Sin embargo, al ampliar la mirada al conjunto del ecosistema de IA, el diagnóstico resulta más constructivo: la mayoría de las compañías presentan balances sólidos, bajo endeudamiento y planes de inversión financiados mayormente con flujos de caja propios, además de verse favorecidas por beneficios fiscales e impositivos impulsados por la administración Trump para acelerar el desarrollo tecnológico. El principal foco de atención pasa entonces por la circularidad del sistema, donde proveedores y clientes se superponen a través de alianzas e inversiones cruzadas de largo plazo, generando una elevada interdependencia que introduce fragilidad ante eventuales disrupciones, aun cuando los fundamentos hoy sean más robustos que en ciclos previos.
- Por otro lado, la última reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos en diciembre incluyó una nueva baja en la tasa de referencia, en línea con lo que anticipaba el mercado. No obstante, el foco se desplazó hacia la conferencia de Jerome Powell, quien no brindó definiciones claras sobre los próximos pasos de la política monetaria y dejó entrever una postura de “esperar y ver”, condicionando futuras decisiones a la evolución de los datos macroeconómicos.
- De cara a 2026, mantenemos una visión moderadamente optimista para el equity internacional. Reforzamos nuestro posicionamiento positivo en mercados emergentes y Europa, donde las valuaciones lucen más atractivas y los drivers de crecimiento aparecen más balanceados. En Estados Unidos, en cambio, recomendamos mayor selectividad: si bien las valuaciones parten de niveles exigentes, consideramos que se encuentran parcialmente justificadas por las perspectivas de crecimiento de los beneficios corporativos y por un contexto fiscal favorable, con estímulos impositivos tanto a la inversión en infraestructura como a los hogares, a través de devoluciones que se espera sean hasta un 44% superiores a las de 2025, apoyando el consumo.
Panorama Local
- En un contexto global constructivo para los mercados emergentes, donde mostró retornos de un +14,0%, la deuda soberana argentina hard-dollar logró cerrar el año con ganancias extraordinarias, superando la volatilidad idiosincrática del tercer trimestre. La curva de Globales y Bonares experimentó un sell-off pre-electoral, con corrección de precios entre septiembre y octubre, que fue revertido con agresividad tras el triunfo del oficialismo. Este resultado despejó la incertidumbre política, impulsando un rally que comprimió el riesgo país nuevamente a mínimos recientes y permitió que los títulos bajo ley local (Bonares) y ley extranjera (Globales) finalizaran con retornos en dólares del 25,0% y 16,7% respectivamente, superando al High Yield estadounidense y países emergentes menos volátiles.
- Por el lado de la curva en moneda local, el año estuvo signado por el cambio de régimen monetario tras la salida del esquema de LEFIs, evento que introdujo una mayor volatilidad en las tasas de interés mientras el mercado buscaba un nuevo equilibrio. La deuda en pesos operó bajo una lógica de tasa endógena, mostrando una alta sensibilidad a las condiciones de liquidez del sistema financiero y a la demanda de dinero transaccional.
- La dinámica estuvo marcada por la clara superioridad de los instrumentos indexados (CER +15,2% en USD) sobre la tasa fija (Lecaps +8,0% en USD), validando la tesis de cobertura ante un mercado que subestimó sistemáticamente la inflación a lo largo del año. Si bien el 2025 fue un año favorable para el carry trade, la volatilidad de tasas y del tipo de cambio, tras la salida del esquema de LEFIs y a medida que nos aproximábamos al proceso electoral, convirtió al timing en un factor determinante para la captura de retornos en moneda extranjera.
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Maximiliano Donzelli
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