Portafolios sugeridos Argentina - abril 2023

• En este informe de frecuencia mensual proponemos dos portafolios que esperamos sirvan de guía para los inversores. Cada uno de ellos se ajusta mejor a las necesidades de un inversor de perfil conservador/moderado y agresivo respectivamente.
• En los últimos doce meses, el rendimiento de nuestros portafolios logró superar a la suba del dólar y al rendimiento del plazo fijo.
• En el caso del "conservador/moderado", superó en un 11% al dólar MEP y un 16,6% al plazo fijo, mientras que el "agresivo" logró un rendimiento de un 15,2% por encima del dólar MEP y un 21% del plazo fijo.

• El rendimiento del portafolio último (mes de marzo), tuvo una performance positiva en pesos como así también en dólares. El rendimiento para el portafolio conservador / moderado fue de 7,9%, mientras que el agresivo fue del 9,15%.
• En el acumulado desde marzo del año pasado a la fecha (12 meses de corrido), el portafolio conservador / moderado obtuvo un rendimiento de 113%, y el agresivo de 120,9%.
• Si consideramos como benchmark la evolución del dólar MEP, ambos portafolios continúan mostrando un rendimiento superior al del dólar. El conservador / moderado se ubica por encima en 11 pp al benchmark, mientras que el agresivo hace lo propio en 15,2 pp.
• A su vez, los rendimientos de los portafolios sugeridos también logran superar ampliamente el retorno que registró un Plazo Fijo en igual periodo, obteniendo el conservador una performance de 16,6 pp por sobre este instrumento y, el agresivo de 21 pp.

Panorama Local

• El pasado 14 de marzo, el INDEC difundió los datos de inflación para el mes de febrero, los cuales reflejaron una variación mensual de 6,6% y una interanual del 102,5%, dato que representó la variación interanual más alta desde 1991. El mes de febrero mostró una aceleración respecto a la cifra reportada el mes anterior, que se ubicó en torno al 6%, y en los primeros dos meses del año alcanzó una variación acumulada del 13,1%. Por su parte, la inflación núcleo (precios menos volátiles de la economía) también mostró una considerable aceleración respecto a enero y se ubicó en un 7,7%.
• Adicionalmente, de acuerdo a las últimas previsiones del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del BCRA, se proyecta una inflación del 99,9% para el año 2023 y 103,5% de inflación para los próximos meses. Por otro lado, en términos de expectativos de tipo de cambio, el REM proyecta una devaluación del 91,1% para diciembre del 2023.
• Vale la pena destacar que las previsiones aún no son positivas a medida que no se logre anclar las expectativas y no descartamos un escenario donde estas proyecciones sufran ajustes al alza, continuando con esta tendencia de aceleración vista en los primeros meses del año.
• En lo que respecta al tipo de cambio, el oficial registró una devaluación del 5,6% en el último mes, mientras que el dólar MEP mostró una aceleración del 9,4% en el mismo período. Por su parte, el CCL también mostró una tendencia alcista marcando un aumento del 9,5% en marzo.
• Por último, durante la última licitación el Ministerio de Economía recibió un total de 2.036 ofertas obteniendo un volumen total de casi $295.000 millones en el segundo llamado a licitación del mes, alcanzando así un financiamiento neto positivo de $69.121M durante marzo. El resultado de la licitación fue acorde a la tendencia vista en las licitaciones anteriores, donde el Tesoro continuó convalidando tasas más altas y colocando un bajo porcentaje de vencimientos post elecciones. En términos de rendimientos, la licitación tuvo como resultado tasas efectivas anuales cercanas al 125% en el caso de las Ledes y tasas en el orden CER +5,5% en el caso de las Lecer.
• En resumen, los primeros tres meses del año mostraron un deterioro de las principales variables macroeconómicas. Una tendencia decreciente en el stock de reservas y un marcado deterioro del saldo comercial traen dificultades a un contexto macroeconómico marcado por altos niveles de inflación y estimaciones desfavorables en el nivel de actividad.

Panorama internacional

Te invitamos a leer nuestro monitor macro, en el cual detallamos las principales variables económicas de Estados Unidos. El objetivo es ubicar las mismas en la fase del ciclo económico correspondiente, para estimar en qué etapa se encuentra la economía.