El inversor moderado no busca con su cartera conseguir ingresos corrientes, pero sí requiere un modesto (potencial) aumento en el valor de sus inversiones. Tolera alguna volatilidad, pero busca afrontar un menor riesgo que el inversor agresivo.

• En el contexto actual, decidimos mantener la composición por tipo de moneda del mes anterior (60% en Dólares y 40% en Pesos) pero modificamos la participación por tipo de activos (10% Efectivo, 60% Renta Fija y 30% Renta variable). En este sentido, privilegiamos un posicionamiento más cauteloso, incrementando 5% la liquidez a través de la cuenta remunerada en dólares en detrimento de una menor exposición en renta variable. Precisamente, el objetivo de los cambios es el de morigerar los eventos negativos que puedan ocurrir en el mercado.
• Esto último se encuentra explicado en un contexto como el actual donde la Reserva Federal se encuentra tomando una postura más rígida en términos de política monetaria y, a su vez, el COVID continúa generando una relativa incertidumbre con la aparición de diversas cepas. En este sentido, además del mencionado incremento de liquidez producto de la toma de ganancias en la farmacéutica Merck, decidimos también capturar el rendimiento obtenido en Berkshire Hathaway y rotar al recientemente lanzado CEDEAR del ETF del S&P500. Adicionalmente, reducimos en 5% la participación en Google buscando disminuir el impacto que pudiera tener una aceleración en la tasa de interés tal como se está observando durante las últimas semanas. Si bien, como hemos explicado en pasados informes, dentro de las tecnológicas ponderamos positivamente aquellas empresas grandes que cuenten con cash flow positivos, amplios márgenes de rentabilidad y ganancias durante los últimos períodos, es decir, básicamente que poseen características propias de empresas consolidadas más que de crecimiento. En lo que respecta a Renta Fija, realizamos cambios tanto en las inversiones en Dólares como en Pesos. En lo que refiere a Renta Fija en Dólares (25% del portafolio), decimos rotar del Fondo Común de Inversión Ad Cap Renta Dólar a Obligaciones Negociables de la empresa IRSA que tienen un rendimiento del 8,7% anual (por encima del estimado en el FCI) entendiendo que presenta una buena relación riesgo-retorno. Respecto a Renta Fija en Pesos (35% del portafolio),rotamos la posición que manteníamos en TX22, por el T2X2, el cual si bien tiene un rendimiento de -1,7% (levemente superior al -2% del TX22) al vencer recién en septiembre de 2022 (vs Marzo del TX22), nos permite capturar en mayor medida el impacto inflacionario.
• A su vez, también reemplazamos la participación que manteníamos en el Discount (DICP) por el TX24, ya que, considerando la compresión en los rendimientos de los bonos ajustables por inflación y por lo tanto el achatamiento de la curva CER, decidimos verlo como una oportunidad de acortar duration.

Pesos en Efectivo – Cuenta Remunerada Pesos (5%)

• En todo portafolio es recomendable tener una parte en pesos líquidos. Esto no obedece tanto a la lógica de la inversión, sino que se recomienda para poder aprovechar alguna posibilidad que surja del mercado y también para poder responder a necesidades de fondos impensadas por gastos extraordinarios o motivos similares sin necesidad de desarmar posiciones en momentos que puede no ser conveniente.
• Se propone un 5% pero en realidad dependiendo el tamaño del portafolio y la estabilidad de las finanzas personales podrá ser más o menos. A mayor tamaño del portafolio y mayor estabilidad de ingresos, menor será este porcentaje líquido.
• Por último, es importante notar que los clientes de IOL invertirOnline cuentan con el beneficio de la Cuenta Remunerada a través de la cual reciben una tasa que en este momento de aproximadamente 27% anual sobre los pesos líquidos sin que esto le genere costo ni restricción alguna.

Cuenta Remunerada Dólar (5%):

Como resguardo ante volatilidad del mercado y ante la espera de oportunidades concretas en lo que respecta a Renta Variable proponemos tener alta participación del portafolio en Dólares líquidos.

ON Capex 2024 - CAC2O (10%)

• Este instrumento de deuda, con vencimiento en mayo de 2024 y una TIR del 8,2%, es emitido por la empresa Capex.
• La misma es una compañía argentina integrada dedicada a la exploración y explotación de hidrocarburos, y a la generación de energía eléctrica, térmica y renovable.
• Su plataforma de negocios diversos le permite tener una fuente de ingresos diversificada que incluye clientes tanto del mercado local como del mercado mundial.

ON IRSA 2023 – RPC2O (15%)

• Este instrumento de deuda, con vencimiento en marzo de 2023 y una TIR del 8,7%, es emitido por la empresa IRSA. Inversiones y Representaciones S.A. (IRSA) es una sociedad comercial de capitales argentinos dedicada a los bienes raíces, controlada por Cresud en un 64%. Junto con numerosas empresas que controla, conforma el grupo inmobiliario más grande de la Argentina, propietario de los principales centros comerciales y responsable de algunos de los mayores proyectos inmobiliarios.
• Resulta valioso conocer que durante la primera mitad del año esta ON fue la más operada en el mercado siendo la liquidez un aspecto importante al mirar estos tipos de instrumentos.

Bono CER 2022 – T2X2 (10%)

• Como comentamos en el panorama macroeconómico, los niveles actuales de inflación se mantienen persistente y esperamos que continúen durante el año, es por ello que para proteger el portafolio es recomendable incorporar instrumentos CER que ajustan el capital a la variación de inflación más una rentabilidad. En este caso sugerimos el bono CER con vencimiento 20/09/2022 que tiene una TIR del -3,8% (al momento de emitir el reporte).
• Considerando las proyecciones del REM el rendimiento estimado sería del 54% anual por encima de otras alternativas de igual plazo.

Bono CER 2024 – TX24 (10%)

• Como comentamos en el panorama macroeconómico, los niveles actuales de inflación se mantienen persistente y esperamos que continúen durante el año, es por ello que para proteger el portafolio es recomendable incorporar instrumentos CER que ajustan el capital a la variación de inflación más una rentabilidad.
• En este caso sugerimos el TX24 en Pesos por sobre otras alternativas del tramo medio de la curva CER por su rendimiento (TIR del 3%) pero principalmente por la duration que presenta, de 3,03.

Bono Dollar Linked – TV22 (15%)

• Los bonos Dollar Linked son bonos cuyo capital y pagos están vinculados al tipo de cambio oficial. El Bonte Dollar Linked 2022 (TV22) es un bono de corto plazo, con vencimiento el 29 de abril de 2022 por lo que tiene poca volatilidad de precio. Sin embargo, presenta un rendimiento (TIR) negativo de -8,9% (al momento de emitir el reporte). Este rendimiento negativo se debe a que es el instrumento predilecto para proteger la cartera en caso de una devaluación del tipo de cambio oficial, siendo que con las proyecciones del REM tendría un rendimiento anual del 55% (en línea con la alternativa CET planteada anteriormente).
• Es importante observar que en las últimas semanas de abril el BCRA aceleró el ritmo de devaluación en comparación a la dinámica que había tenido las semanas anteriores.

S&P500 – SPY (15%)

• Es el ETF más antiguo que cotiza en los EE. UU. siendo a su vez uno de los de mayor AUM (activos bajo administración) y mayor volumen de operaciones. Con un total de 505 activos bajo custodia, el fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil logrando alcanzar en todo el 2021 un notable rendimiento superior al 25%.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

Alphabet Inc. (Google) – GOOGL (5%)

• Fundada en 2015, Alphabet inc es un holding de distintas empresas cuya principal filial es Google. El segmento de Google incluye productos de Internet, tales como la Search, Ads, Commerce, Maps, YouTube, Apps, Cloud, Android, Chrome, Google Play y productos de hardware, incluyendo Chromecast, Chromebooks y Nexus.
• Otras de sus filiales son empresas como Calico, que aporta un segmento relacionado a biotecnología o Google X y Sidewalks Labs que se dedican a investigación y desarrollo.
• Este tipo de diversificación es lo que hace a Alphabet una empresa interesante para invertir ya que nos permite con un solo papel posicionarnos en varias compañías al mismo tiempo de los sectores con mejores perspectivas a futuro.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

Walmart - WMT (10%)

• Fundada en 1945, la empresa estadounidense perteneciente al sector retail, se dedica a operar cadenas de grandes almacenes tanto de comercio minorista como mayorista a nivel global. Esto lo realiza a través de sus tres segmentos: Walmart U.S., Walmart International y Sam's Club. Perteneciente al sector de consumo discrecional, creemos que posicionarnos en esta acción permitiría al inversor captar parte de la expansión económica que se encuentra experimentando tanto en Estados Unidos como a nivel global.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

Conocé las principales características y ratios de estos instrumentos

Sobre los portafolios sugeridos

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.