Inversiones con mayor potencial Argentina - Mayo

En relación al portafolio sugerido el mes pasado, la estructura por tipo de activo no sufrió  modificaciones. De esta manera, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Renta Fija 40% y Renta Variable 60%.

• Mantenemos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en dólares del 15,9% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 8,65% sobre el precio del bono (current yield).

• Es una obligación negociable que ofrece rendimientos y un flujo de pagos con mayor atractivo. La ON en cuestión paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 9,625% y amortiza el capital de manera semestral hasta su vencimiento, lo que reduce el riesgo sustancialmente. . 
• Además, el bono ofrece a la fecha un rendimiento anual en dólares del 14,7%.

• Bono del Tesoro Nacional que ajusta por CER.
• Tiene un rendimiento proyectado efectivo mensual del 8% a vencimiento incorporan
  do los escenarios de inflación publicados por el REM.

• Transportadora de Gas del Norte SA (TGN) es una empresa argentina que se dedica principalmente a la distribución de gas natural. Opera una red de gasoductos de más de 6,000 kilómetros, incluyendo dos principales: el Gasoducto Norte, que comienza en la provincia de Salta, y el Gasoducto Centro Oeste, que inicia en la provincia de Neuquén. Además, la empresa distribuye gas a Chile, Brasil y Uruguay.
• Entendemos que luego del ajuste tarifario la empresa logrará una fuerte recomposición de los ingresos del segmento regulado que abarca aproximadamente un 90% de sus ingresos totales, lo que le permitirá mejorar ampliamente sus márgenes y comprimir sus ratios de valuación a la vez que mantiene sus planes de inversión.

• El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil.

• Al cuarto trimestre  del 2023, CEPU reportó una capacidad instalada de 7.173 MW, y energía generada por 5.168 MW. Sus ventas medidas en USD fueron de 98M. A pesar de la desaceleración interanual de las ventas dada la mejor demanda estacional y el impacto de la devaluación, sigue manteniendo un margen EBITDA elevado (52%), y un bajo nivel de endeudamiento, y cotiza a 9x sus beneficios.
• Es una empresa que genera mucha caja (USD +200M), lo que le permite realizar diversas adquisiciones, e insertarse en nuevos segmentos, como la actividad forestal. Posee un ratio de deuda neta contra EBITDA  de 0,61x, lo cual no presenta un problema para la empresa, la cual tampoco afronta grandes vencimientos en los próximos 3 años.
• La gran generación de caja, las nuevas adquisiciones y su bajo apalancamiento deberían dejar a la empresa atravesar la macroeconomía desafiante de los próximos meses, sumado a las dificultades de CAMMESA, e incluso potenciar el crecimiento luego de la estabilización de la economía.

• Amazon.com, Inc. es una de las empresas de mayor capitalización del mundo, la misma ofrece una gran variedad de productos y servicios entre los cuales se destaca el área de comercio electrónico y servicios de software. La empresa presentó muy buenos resultados para el cuarto trimestre, destacando un crecimiento robusto en sus principales segmentos y fuentes de ingresos.
• Creemos que Amazon mantendrá la tendencia actual gracias a que el sector de consumo no se ha visto tan afectado como se preveía para este año, y también gracias al atractivo crecimiento que se está viendo en el segmento de servicios de web (AWS).
• No solo presenta una excelente posición competitiva, sino que ha visto una mejora sustancial en su flujo de caja operativo (+82% en últ. 12 meses), y su flujo de caja libre, donde totalizaron USD 84.900M y USD 36.800M para los últimos 12 meses (TTM), el cuál se correlaciona estrechamente con el precio del activo.

•  Alibaba Group Holding Ltd es una empresa que ofrece infraestructura tecnológica y plataformas de marketing. Opera principalmente en áreas como el comercio minorista y mayorista, tanto en China como internacionalmente, con plataformas conocidas como Taobao, Tmall, Lazada y AliExpress. Además, ofrece servicios de logística a través de Cainiao y servicios de nube pública e híbrida con Alibaba Cloud. También está involucrada en servicios al consumidor local, medios digitales, entretenimiento y en proyectos de innovación tecnológica.
• Entendemos que la empresa presenta una valuación demasiado atractiva más allá de las dificultades que atraviesa la economía China, con un P/FCF de tan solo 6,54 y muy por debajo de su promedio de los últimos 5 años de 15,7 y un P/BV de tan solo 1,32.
• Además, entendemos que el gobierno Chino desea re incentivar la economía local, y este podría ser un buen punto de entrada ante una rotación de fondos por toma de ganancias en otros índices internacionales que ya han generado un muy buen rendimiento en los últimos meses.

• Mercado Libre Inc es un facilitador de negocios de comercio electrónico de origen argentino con sede en Uruguay. Está presente en 18 países de América Latina. Posee  ecosistema de seis servicios de comercio electrónico integrados: Mercadolibre Marketplace, el servicio de Clasificados de Mercado Libre, la solución de pagos Mercado Pago, las soluciones financieras Mercado Crédito, las soluciones logísticas de Mercadoenvíos incluido el envío, la plataforma de publicidad Mercado Ads. y la solución de escaparate digital Mercadoshops.
• Se encuentra cotizando a ratios de valuación atractivos dadas las tasas de crecimiento que posee (ingresos +50% 5yr) y la generación de caja (con gran crecimiento año tras año), a medida que penetra distintos mercados y realiza una transición desde la eficiencia operacional a nuevamente seguir su sendero de crecimiento.
• Posee un P/E futuro de 49x, un ROE del 40% para el año 2023, y un margen operativo del 12%. Tiene un ROIC DEL 17% (retorno sobre el capital invertido), y generó en el 2023 más de USD 4.000M en flujo de caja libre, rompiendo récords de usuarios en varias de sus unidades de negocio.