Inversiones más estables - Mayo 2024

En relación a la cartera de inversión del mes pasado, se realizaron modificaciones, incrementando la renta fija, disminuyendo la participación de la renta variable. Por lo tanto, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Renta Fija 50% y Renta Variable 50%.

Bono BOPREAL Serie 1B - BPOB7 (15%)

• Notas del Banco Central de la República Argentina en dólares estadounidenses serie 1 -B sin opción de rescate para importadores de bienes y servicios pendientes de pago – Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL).
• Emitidos según Comunicación "A" 7918 del BCRA. Tiene un rendimiento en dólares del 13,1% a vencimiento.

Bono Global 2035 (15%)

• Mantenemos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en dólares del 15,9% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 8,65% sobre el precio del bono (current yield). 

Bono del Tesoro ajustable por CER vto. 2026 - TX26 (20%)

• Es un bono del Tesoro Nacional en pesos ajustado por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia).
• Tiene un rendimiento proyectado efectivo mensual del 8% a vencimiento incorporando los escenarios de inflación publicados por el REM. 

Dow Jones- DIA (10%):

• Está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Cuenta con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo.
• Decidimos mantener  su participación por su exposición en empresas Value, y su baja volatilidad respecto a otros índices.

Amazon - AMZN (10%):

• Es una de las empresas de mayor capitalización del mundo, la misma ofrece una gran variedad de productos y servicios entre los cuales se destaca el área de comercio electrónico y servicios de software. La empresa presentó muy buenos resultados para el cuarto trimestre, destacando un crecimiento robusto en sus principales segmentos y fuentes de ingresos.
• Creemos que Amazon mantendrá la tendencia actual gracias a que el sector de consumo no se ha visto tan afectado como se preveía para este año, y también gracias al atractivo crecimiento que se está viendo en el segmento de servicios de web (AWS).
• No solo presenta una excelente posición competitiva, sino que ha visto una mejora sustancial en su flujo de caja operativo (+82% en últ. 12 meses), y su flujo de caja libre, donde totalizaron USD 84.900M y USD 36.800M para los últimos 12 meses (TTM), el cuál se correlaciona estrechamente con el precio del activo.

S&P500 – SPY (10%):

•  El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil. 
  

Pampa Energía - PAMP (10%)

• Es una de las principales compañías del panel líder del Merval. Pampa es uno de los líderes del segmento Oil & Gas, cuenta con una producción aproximada de 5.5500 barriles de petróleo y 10 millones de metros cúbicos de gas por día. Además, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica, por lo que constituye la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina.
• Si bien presentó una desaceleración en sus resultados del cuarto trimestre, esta se corresponde con el impacto de la devaluación en los balances y la reevaluación de activos. Posee ventajas significativas frente a la competencia como menores costos de extracción de petróleo, y un ratio deuda neta/EBITDA  de 0,9x.
• Entendemos que Pampa es una compañía que no puede dejar de ser incluida en un portafolio, debido a sus sólidos fundamentales y su alto margen EBITDA (40%)

 Central Puerto - CEPU (5%)

• Al cuarto trimestre del 2023, CEPU reportó una capacidad instalada de 7.173 MW, y energía generada por 5.168 MW. Sus ventas medidas en USD fueron de 98M. A pesar de la desaceleración interanual de las ventas dada la mejor demanda estacional y el impacto de la devaluación, sigue manteniendo un margen EBITDA elevado (52%), y un bajo nivel de endeudamiento, y cotiza a 9x sus beneficios.
• Es una empresa que genera mucha caja (USD +200M), lo que le permite realizar diversas adquisiciones, e insertarse en nuevos segmentos, como la actividad forestal. Posee un ratio de deuda neta contra EBITDA de 0,61x, lo cual no presenta un problema para la empresa, la cual tampoco afronta grandes vencimientos en los próximos 3 años.
• La gran generación de caja, las nuevas adquisiciones y su bajo apalancamiento deberían dejar a la empresa atravesar la macroeconomía desafiante de los próximos meses, sumado a las dificultades de CAMMESA, e incluso potenciar el crecimiento luego de la estabilización de la economía.

Chevron – CVX (5%)

• Chevron Corporation es la segunda compañía de energía más grande de EE. UU., después de Exxon Mobil.
• La empresa gestiona sus inversiones en subsidiarias y afiliadas, proporcionando apoyo administrativo, financiero, de gestión y tecnológico tanto a subsidiarias estadounidenses como internacionales que participan en operaciones totalmente integradas de petróleo, químicos y minería, así como en generación de energía y servicios energéticos.