Inversiones con mayor potencial Argentina - Junio 2025

• Incrementamos  la ponderación de renta variable en el portafolio en un 5%. Por lo tanto, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Renta Fija 65% y Renta Variable 35%.

Global Soberano en dólares vto. 2035 - GD35 (5%):

• El bono en cuestión tiene un rendimiento anual de USD 11,1% y, a su vez, un cupón creciente que se ubica en 6,3% sobre el precio del bono.
• Su duración de 6,1 años, y una paridad del 68%, lo vuelven atractivo si el riesgo país baja a 500 puntos básicos.
• Desde nuestro punto de vista, se trata de un instrumento ideal en un contexto internacional que puede volverse un poco más favorable y ante un escenario optimista de una mayor estabilidad local.

Bonar 2030 - AL30 - (10%)

• Rotamos la participación de parte del bono soberano GD35 por su par con vencimiento en 2030. En este punto, nuestra preferencia es mantenernos cortos y apostar a una normalización de la curva.
• Por otro lado,  frente a la elevada volatilidad internacional e incertidumbre local con respecto a las elecciones, preferimos una duration menor en bonos soberanos argentinos.
• Actualmente el AL30 rinde 12,4% anual al vencimiento, con próximo pago en julio de amortización; gran parte de la devolución de capital se da dentro del mandato de este gobierno.

Bono del Tesoro ajustable por CER vto. Jun 2026 - TZX26 (10%)

•  El TZX26 es un bono cero cupón con vencimiento en junio del 2026 que ajusta su capital por la inflación a través del coeficiente CER y cancela el total del capital en esa fecha.
• Hoy rinde CER+9,5%,  lo que lo convierte en una opción atractiva dada su elevada tasa real comparada con su perspectiva histórica y condiciones macroeconómicas actuales.
• Con una duración de aproximadamente 1 año, una baja en un 1% de la tasa real se verá materializada en una suba de igual magnitud en el precio.  Instrumento ideal para apostar a que la variación de la inflación será mayor que el tipo de cambio, en un contexto donde la estacionalidad del agro puede jugar a favor y el instrumento devenga la inflación del mes de abril de 2,8%. 

Letra Capitalizable del Tesoro vto. Ago 2025 - S15G5 (20%)

• Instrumento en pesos emitido por el Tesoro Nacional, que capitaliza los intereses mensualmente y abona el total al vencimiento. La S15G5 vence el 15 de agosto de 2025, con un plazo de inversión de 91 días.
• Su rendimiento, situado en un 2,6% mensual, lo convierte en una excelente inversión para aquellos que busquen invertir sus pesos a corto plazo.
• Esperamos que la tasa de rendimiento de esta LECAP se sitúe por encima de la inflación en los próximos 3 meses.
• También hay que tener en cuenta que la corta duración de este instrumento nos permite reducir el riesgo a medida que nos vayamos acercando a las elecciones, y siempre podemos venderlo antes del vencimiento en el caso que el tipo de cambio experimente volatilidad.

Bono del Tesoro ajustable por CER vto. 2033 - DICP (10%)

• Hemos decidido incorporar el bono DICP, bono con vencimiento en 2033 y amortización semestral del 5% en junio y diciembre. Su tasa real situada cerca del 10% anual se encuentra en niveles históricamente elevados, lo que ofrece un punto de entrada ventajoso.
• Adicionalmente, el spread entre esta tasa real y el rendimiento de los bonos soberanos se encuentra en mínimos, lo que habilita un arbitraje favorable en términos de valuación relativa.
• A esto se suma la expectativa de una desaceleración inflacionaria, que en un escenario base implicaría una compresión de tasas reales.
• Dada la elevada duration del DICP, un movimiento en ese sentido tendría un impacto positivo amplificado sobre su precio.

Nubank - NU (5%)

• Nubank es el banco digital líder en América Latina, con una fuerte presencia en Brasil, México y Colombia. Fundado en 2013, se ha posicionado como una alternativa innovadora a la banca tradicional, ofreciendo servicios financieros digitales sin comisiones ocultas y con una experiencia de usuario simplificada.
• Su modelo operativo de bajo costo y su fuerte enfoque en tecnología le han permitido captar más de 110 millones de clientes, con un crecimiento mensual de más de un millón de nuevos usuarios solo en Brasil.
• Nubank está en camino de construir la franquicia bancaria más grande y rentable de América Latina, con tecnología superior, una satisfacción del cliente de primer nivel y un sólido desempeño operativo.

Grupo Financiero Galicia-GGAL  (5%):

• El Grupo Financiero Galicia es uno de los principales holdings de servicios financieros de Argentina. Sus orígenes se remontan a 1905 con la fundación del Banco de Galicia y Buenos Aires.
• Ofrece una amplia gama de servicios financieros a través de sus subsidiarias, incluyendo banca minorista, seguros, gestión de fondos de inversión y corretaje de valores. Se centra en la experiencia del cliente, la innovación y la transformación digital.
• Vemos con buenos ojos la agresiva estrategia de crecimiento de Galicia, la cual, además de presentar ratios sólidos y comparables a los demás bancos, se beneficia de su posición de liderazgo en el mercado.
• Esta posición le otorga mayor liquidez, un atractivo clave ante un eventual incremento en el flujo de inversiones extranjeras hacia el mercado local.

Transportadora Gas del Norte-TGNO4  (5%):

• TGNO4 opera una de las principales redes de transporte de gas natural del país, con presencia clave en el norte argentino.
• Dentro del sector de utilities, es una de nuestras alternativas favoritas para perfiles más agresivos, ya que combina una valuación atractiva con crecimiento en sus actividades regionales.
• Cotiza a EV/EBITDA de 6,1x, P/E de 9x y P/BV de 1,4x, múltiplos bajos para una empresa con crecimiento y buena generación de caja.

Ishares Msci Brazil ETF- EWZ (10%):

• Es el principal fondo cotizado que ofrece exposición al mercado accionario de Brasil. Replica el desempeño del índice MSCI Brazil 25/50, compuesto por las principales empresas brasileñas que cotizan en bolsa.
• Es un ETF altamente líquido y utilizado como referencia para invertir en el país. Sus tenencias están concentradas en sectores clave de la economía brasileña, como finanzas (Itaú, Banco do Brasil), energía (Petrobras), materiales básicos (Vale) y consumo.
• Si bien Brasil se vio afectada por los aranceles al igual que otros países latinoamericanos, el golpe fue mucho menor al de los países asiáticos y la unión europea.
• Dadas las valuaciones actuales, y un contexto en el que los inversores buscan alternativas fuera de Estados Unidos, vemos a Brasil como un posible ganador en este escenario.

Amazon - AMZN (5%)

• Amazon es una de las compañías más diversificadas del mundo, con operaciones que abarcan comercio electrónico, servicios en la nube (Amazon Web Services - AWS), contenido digital, publicidad y logística. 
• En 2024, el flujo de caja operativo creció un 36%, reflejando una mejora notable en eficiencia operativa y expansión de márgenes, apalancada en avances en inteligencia artificial y automatización.
• Desde el punto de vista de valuación, Amazon cotiza a múltiplos atractivos: 17,5x EV/FCO, frente a un promedio de 19,8x en los últimos tres años, y 18,6x EV/EBITDA, por debajo del promedio de 21,8x.

Grupo Supervielle -SUPV (5%)

Es un grupo financiero universal con sede en Argentina que ofrece una amplia gama de servicios financieros y no financieros a sus clientes. La compañía, que opera a través de varios segmentos, ofrece:

• Banca: incluye cuentas de ahorro, depósitos a plazo fijo y a la vista, cuentas corrientes, préstamos, financiamiento de proyectos y capital de trabajo, entre otros.
• Seguros: ofrece diversos productos de seguros, como seguros de vida, del hogar, accidentes personales, tecnología, cajeros automáticos, bolso protegido, contenido protegido y seguros integrales para emprendedores y clientes PyME.
• Gestión de activos: incluye servicios financieros y de inversión, como fondos comunes de inversión y garantías.
• Servicios digitales: opera como bróker digital en línea y ofrece servicios de comercio exterior y gestión de tesorería.

Cotiza a un ratio precio/valor libros de 1,7x.

ASML Holding - ASML(5%)

• ASML ocupa un lugar central en la cadena global de semiconductores. Es la única empresa capaz de fabricar las máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV), un componente indispensable para la producción de los chips más avanzados del mundo.
• Este posicionamiento único le otorga barreras de entrada extremadamente altas y un poder de mercado difícil de replicar, consolidando márgenes sólidos y una ventaja competitiva estructural.
• Cotiza a un múltiplo P/FCF de 28x, que consideramos razonable frente a su margen neto del 28% y su enorme potencial de crecimiento, apalancado en la creciente demanda de chips que genera la expansión global de la inteligencia artificial.

Google-GOOGL (5%):

• Alphabet Inc., empresa matriz de Google, es uno de los actores tecnológicos más relevantes a nivel global, con operaciones que abarcan desde búsqueda en internet y publicidad digital hasta servicios en la nube, inteligencia artificial y plataformas de contenido como YouTube.
• Reforzamos nuestra posición en GOOGL convencidos de que la acción ofrece un atractivo punto de entrada a los precios actuales. A un P/E forward de tan solo 16x, el mercado parece estar subvaluando algunos de sus segmentos clave, especialmente Cloud y YouTube, que mantienen un ritmo de crecimiento sólido y márgenes en expansión.
• La rotación táctica que hicimos meses atrás hacia Meta Platforms (META) dio buenos resultados, con una suba de precio superior al 9% frente a Google. Sin embargo, consideramos oportuno volver a rotar hacia GOOGL, ya que presenta una estructura de ingresos publicitarios menos sensible a condiciones macroeconómicas adversas que META.