Inversiones con mayor potencial Argentina - Julio 2025

• Incrementamos  la ponderación de renta fija en el portafolio en un 5%. Por lo tanto, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Renta Fija 55% y Renta Variable 45%.

Global Soberano en dólares vto. 2035 - GD35 (5%):

•  Mantenemos una leve participación en el bono global con vencimiento en enero de 2035. Esto se da en el marco de que el bono GD35 tiene buenas perspectivas en un entorno de continuación del proceso de baja del riesgo país.
• Presenta un rendimiento efectivo en dólares del 11,4% y a su vez un cupón que hoy se ubica en 6,0% sobre el precio del bono (current yield).
• Por su parte, el GD35 es uno de los bonos más largos emitidos por el Estado Nacional.
• El principal atractivo de este bono es su duración de 5,7 años (pensando en una compresión de tasa por baja del riesgo país), junto a una paridad del 68%.

Bonar 2030 - AL30 - (25%)

• Aumentamos la ponderación del soberano con vencimiento en 2030. En este punto, nuestra preferencia es mantenernos cortos y apostar a una normalización de la curva.
• Por otro lado,  frente a la elevada volatilidad internacional e incertidumbre local con respecto a las elecciones, preferimos una duration menor en bonos soberanos argentinos.
• Actualmente el AL30 rinde 12,7% anual al vencimiento, con próximo pago en julio de amortización; gran parte de la devolución de capital se da dentro del mandato de este gobierno.

Bono del Tesoro ajustable por CER vto. Jun 2026 - TZX26 (15%)

• El TZX26 es un bono cero cupón con vencimiento en junio del 2026 que ajusta su capital por la inflación a través del coeficiente CER y cancela el total del capital en esa fecha.
• Hoy rinde CER+12,%,  lo que lo convierte en una opción atractiva dada su elevada tasa real comparada con su perspectiva histórica y condiciones macroeconómicas actuales.
• Con una duración de aproximadamente 1 año, una baja en un 1% de la tasa real se verá materializada en una suba de igual magnitud en el precio.

Bonte vto. Mayo 2030 - TY30P (5%):

• El BONTE 2030 se presenta como una opción atractiva para carteras con perfil agresivo, en un contexto donde el mercado refleja un creciente pesimismo sobre la inflación implícita y las tasas reales se mantienen elevadas.
• Emitido con una tasa fija del 29,5 % nominal anual, este bono ofrece un rendimiento real potencialmente alto si las expectativas de inflación vuelven a niveles previos. Su duration larga lo hace especialmente sensible a movimientos en las tasas, por lo que una compresión de estas podría generar una apreciación significativa en su precio.
• En las últimas diez ruedas, el BONTE 2030 acumuló una caída cercana al 4 % y se encuentra en mínimos desde su emisión, reflejando la falta de apetito actual por duration en tasa fija.
• Sin embargo, este mismo castigo crea una oportunidad para perfiles agresivos que anticipen un cambio en el ciclo de tasas o una normalización en las expectativas de inflación. Además, cuenta con una opción de venta en mayo de 2027, lo que otorga cierta flexibilidad en un horizonte de mediano plazo.

Bono del Tesoro ajustable por CER vto. 2033 - DICP (5%)

• Mantenemos aunque con una ponderación levemente menor el bono DICP, bono con vencimiento en 2033 y amortización semestral del 5% en junio y diciembre.
• Su tasa real situada cerca del 11% anual se encuentra en niveles históricamente elevados, lo que ofrece un punto de entrada ventajoso.
• Adicionalmente, el spread entre esta tasa real y el rendimiento de los bonos soberanos se encuentra en mínimos, lo que habilita un arbitraje favorable en términos de valuación relativa.
• A esto se suma la expectativa de una desaceleración inflacionaria, que en un escenario base implicaría una compresión de tasas reales.
• Dada la elevada duration del DICP, un movimiento en ese sentido tendría un impacto positivo amplificado sobre su precio, es por esto que mantenemos la exposición.

Nubank - NU (5%)

• Nubank es el banco digital líder en América Latina, con una fuerte presencia en Brasil, México y Colombia. Fundado en 2013, se ha posicionado como una alternativa innovadora a la banca tradicional, ofreciendo servicios financieros digitales sin comisiones ocultas y con una experiencia de usuario simplificada.
• Su modelo operativo de bajo costo y su fuerte enfoque en tecnología le han permitido captar más de 110 millones de clientes, con un crecimiento mensual de más de un millón de nuevos usuarios solo en Brasil.
• Nubank está en camino de construir la franquicia bancaria más grande y rentable de América Latina, con tecnología superior, una satisfacción del cliente de primer nivel y un sólido desempeño operativo.

Grupo Financiero Galicia-GGAL  (5%):

• El Grupo Financiero Galicia es uno de los principales holdings de servicios financieros de Argentina. Sus orígenes se remontan a 1905 con la fundación del Banco de Galicia y Buenos Aires.
• Ofrece una amplia gama de servicios financieros a través de sus subsidiarias, incluyendo banca minorista, seguros, gestión de fondos de inversión y corretaje de valores. Se centra en la experiencia del cliente, la innovación y la transformación digital.
• Vemos con buenos ojos la agresiva estrategia de crecimiento de Galicia, la cual, además de presentar ratios sólidos y comparables a los demás bancos, se beneficia de su posición de liderazgo en el mercado.
• Esta posición le otorga mayor liquidez, un atractivo clave ante un eventual incremento en el flujo de inversiones extranjeras hacia el mercado local.

Transportadora Gas del Norte-TGNO4  (5%):

• TGNO4 opera una de las principales redes de transporte de gas natural del país, con presencia clave en el norte argentino.
• Dentro del sector de utilities, es una de nuestras alternativas favoritas para perfiles más agresivos, ya que combina una valuación atractiva con crecimiento en sus actividades regionales.
• Cotiza a EV/EBITDA de 6,1x, P/E de 9x y P/BV de 1,4x, múltiplos bajos para una empresa con crecimiento y buena generación de caja.

Ishares Msci Brazil ETF- EWZ (10%):

• Es el principal fondo cotizado que ofrece exposición al mercado accionario de Brasil. Replica el desempeño del índice MSCI Brazil 25/50, compuesto por las principales empresas brasileñas que cotizan en bolsa.
• Es un ETF altamente líquido y utilizado como referencia para invertir en el país. Sus tenencias están concentradas en sectores clave de la economía brasileña, como finanzas (Itaú, Banco do Brasil), energía (Petrobras), materiales básicos (Vale) y consumo.
• Si bien Brasil se vio afectada por los aranceles al igual que otros países latinoamericanos, el golpe fue mucho menor al de los países asiáticos y la unión europea.
• Dadas las valuaciones actuales, y un contexto en el que los inversores buscan alternativas fuera de Estados Unidos, vemos a Brasil como un posible ganador en este escenario.

Amazon - AMZN (5%)

• Amazon es una de las compañías más diversificadas del mundo, con operaciones que abarcan comercio electrónico, servicios en la nube (Amazon Web Services - AWS), contenido digital, publicidad y logística. 
• En 2024, el flujo de caja operativo creció un 36%, reflejando una mejora notable en eficiencia operativa y expansión de márgenes, apalancada en avances en inteligencia artificial y automatización.
• Desde el punto de vista de valuación, Amazon cotiza a múltiplos atractivos: 17,5x EV/FCO, frente a un promedio de 19,8x en los últimos tres años, y 18,6x EV/EBITDA, por debajo del promedio de 21,8x.

ASML Holding - ASML (5%)

• ASML ocupa un lugar central en la cadena global de semiconductores. Es la única empresa capaz de fabricar las máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV), un componente indispensable para la producción de los chips más avanzados del mundo.
• Este posicionamiento único le otorga barreras de entrada extremadamente altas y un poder de mercado difícil de replicar, consolidando márgenes sólidos y una ventaja competitiva estructural.
• Cotiza a un múltiplo P/FCF de 28x, que consideramos razonable frente a su margen neto del 28% y su enorme potencial de crecimiento, apalancado en la creciente demanda de chips que genera la expansión global de la inteligencia artificial.

Google-GOOGL (5%):

• Alphabet Inc., empresa matriz de Google, es uno de los actores tecnológicos más relevantes a nivel global, con operaciones que abarcan desde búsqueda en internet y publicidad digital hasta servicios en la nube, inteligencia artificial y plataformas de contenido como YouTube.
• Reforzamos nuestra posición en GOOGL convencidos de que la acción ofrece un atractivo punto de entrada a los precios actuales. A un P/E forward de tan solo 16x, el mercado parece estar subvaluando algunos de sus segmentos clave, especialmente Cloud y YouTube, que mantienen un ritmo de crecimiento sólido y márgenes en expansión.
• La rotación táctica que hicimos meses atrás hacia Meta Platforms (META) dio buenos resultados, con una suba de precio superior al 9% frente a Google. Sin embargo, consideramos oportuno volver a rotar hacia GOOGL, ya que presenta una estructura de ingresos publicitarios menos sensible a condiciones macroeconómicas adversas que META.

Vista Energy - VIST (5%) 

• ​Vista es un operador independiente líder, con sus principales activos en Vaca Muerta. La tesis de inversión de Vista se centra en desarrollar su inventario de perforación de petróleo no convencional de alto rendimiento, que abarca hasta 1,150 pozos en 205,600 acres en Vaca Muerta, con un enfoque en la eficiencia de costos y la producción con menor intensidad de carbono.
• La compañía cotiza actualmente a 3,2x EV/EBITDA (pro-forma) y a un P/E (pro-forma) de tan solo 5,6x.
• Vemos que las recientes adquisiciones le agregan mucho valor a la compañía, que quedó cotizando a ratios más que atractivos tomando en cuenta el crecimiento proyectado futuro y su bajo nivel de endeudamiento, con un ratio de deuda neta/EBITDA de 0,7x.