El inversor conservador necesita una cartera de inversión de escaso riesgo para conseguir una importante estabilidad en sus inversiones sin requerir un (potencial) crecimiento considerable en el valor de las mismas.

• En el contexto actual, mantenemos la ponderación por monedas determinada el mes anterior, siendo de esta manera establecida la cartera con una participación del 25% en Pesos y 75% en Dólares. Adicionalmente, decidimos modificar levemente la composición por tipo de activo, la cual quedo compuesta por 15% Efectivo, 65% Renta Fija (+5%) y 20% Renta variable (-5%). En lo que respecta a los cambios, seguimos privilegiando sectores defensivos. En este sentido, consideramos rotar la posición que manteníamos en Altria Group, empresa de consumo, por una compañía del sector salud, UnitedHealth. Observamos que no solo por contexto resulta especialmente atractiva la acción de la compañía estadounidense, sino también por sus fundamentales, destacando que el beneficio por acción ha logrado superar durante los últimos trimestres el consenso de mercado (se ubica por encima de los USD 5 por acción) y recientemente en el primer trimestre del año informó uno de los ingresos más altos de su historia al alcanzar los USD 80.000 M.
• Adicionalmente, decidimos cerrar la posición que teníamos en el índice estadounidense S&P500, ya que consideramos que, dado el complejo escenario actual donde no se logra avizorar de manera clara el piso de la corrección que se encuentra experimentando el mercado, resulta en la decisión más conveniente, especialmente para un perfil conservador. Por último, parte del porcentaje que manteníamos en el S&P500 (5%) fue destinado a la incorporación de la acción de Verizon. Este movimiento se explica por dos razones, en primer lugar, porque es una compañía que se encuentra subvaluada en algunas ratios fundamentales como el Precio-Beneficio por acción, al mismo tiempo que luego de haber sufrido una fuerte caída encontró un soporte claro desde el cual comenzó a construir un rebote. A su vez, también vale la pena resaltar que, pertenece a uno de los sectores que mejor suele performar ante un escenario de desaceleración económica. Entendemos que las mencionadas modificaciones permiten la configuración de un portafolio performe de mejor manera en un contexto volátil, de altos niveles de inflación y con suba de tasas.
• En lo que respecta a Renta Fija, el único cambio refirió a rotar de la Obligación negociable (ON) de Arcor con vencimiento en el año 2023 por la de la empresa Capex con vencimiento en el año 2024. El movimiento se origina en la toma de ganancia y que la ON de Arcor rinde por debajo del 5% anual.

Como resguardo ante volatilidad del mercado y ante la espera de oportunidades concretas en lo que respecta a Renta Variable proponemos tener alta participación del portafolio en Dólares líquidos.

• Proponemos como única inversión en pesos el Fondo Común de Inversión Premier Renta Fija Ahorro. Este fondo tiene un rendimiento esperado en tasa nominal anual del 45% lo que lo hace una alternativa con un rendimiento similar al tradicional plazo fijo por su rendimiento, pero con la ventaja de su liquidez (puede ser rescatado en cualquier momento con un plazo de liquidación de 24hs.) y por la diversificación del portafolio.
• De los principales componentes de este FCI queremos destacar las Letras del tesoro (Ledes y Lecer) que son instrumentos de corto plazo y con un mercado muy activo ya que el tesoro ha estado emitiendo varias veces por mes estas letras. También destacamos las Obligaciones Negociables (ONs) vinculadas a la tasa BADLAR emitidas por empresas de renombre y tambien la participación en este FCI en Fideicomisos Financieros.

• Esta ON de Ley Extranjera tiene fecha de vencimiento en mayo del 2024, paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 6,875%, con la totalidad de su amortización al vencimiento.A la fecha tiene una TIR de alrededor del 8% con una duración modificada de 1,8, situándose sobre la curva de rendimientos de ONs de Ley Extranjera. La misma es una compañía argentina integrada dedicada a la exploración y explotación de hidrocarburos, y a la generación de energía eléctrica, térmica y renovable.
• Su plataforma de negocios diversos le permite tener una fuente de ingresos diversificada que incluye clientes tanto del mercado local como del mercado mundial.

• Con fecha de vencimiento en julio del 2023, y una TIR del 6,4%, es un instrumento de deuda emitido por el holding energético Pampa Energía. Fundada en 2005, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica transformándose en la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina. Cuenta con una intensa actividad en exploración y producción de gas y petróleo lo que le permite tener presencia en 13 áreas de producción y 5 áreas de exploración en las cuencas más importantes del país.
• Sus dos principales segmentos de negocio son el de petróleo y gas y el de energía eléctrica. Por el lado de la rentabilidad, su margen de beneficio han ido mejorando desde el año pasado presentando resultados positivos y buena generación de caja. 

• Como comentamos en el panorama macroeconómico, los niveles actuales de inflación se mantienen persistente y esperamos que continúen durante el año, es por ello que para proteger el portafolio es recomendable incorporar instrumentos CER que ajustan el capital a la variación de inflación más una rentabilidad.
• En este caso sugerimos el bono CER con vencimiento 25/03/2023 que tiene una TIR del -1,2% (al momento de emitir el reporte). Considerando las proyecciones del REM el rendimiento estimado sería del 51% anual por encima de otras alternativas de igual plazo.

• Es el ETF que busca replicar el rendimiento del índice Dow Jones. Cabe destacar que el Dow Jones está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender).ver Anexo.

• Es una de las compañías de telecomunicaciones más grandes del mundo. Con base central en Nueva York, Verizon ha generado ingresos por más de USD 133.600 millones durante 2021. Ofrece servicios principalmente de transferencia de datos, videos y todo lo relacionado a redes y plataformas de conectividad, permitiendo a los clientes tener acceso de forma móvil y segura a sus respectivas redes. Entre las alianzas más destacadas de la compañía se encuentra la que mantiene con Apple, para prestarle un servicio preferencial de conectividad 5G en las distintos modelos de iPhone.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

• Es una empresa del sector salud. Proporciona y administra sistemas de salud organizado como seguros de salud y atiende a clientes tanto en EEUU como en otros 130 países. Posee balances sólidos y una generación constante de caja que le ha permitido recomprar acciones y pagar dividendos. Vale la pena destacar que ha logrado superar las distintas estimaciones de analistas en las últimas presentaciones de resultados manteniendo de forma persistente un BPA superior a los USD 4, y revenues crecientes, los cuales alcanzaron su valor más alto en el primer trimestre de 2022. Es una compañía interesante para inversores que deseen exposición a un sector más bien defensivo, pero que seguirá siendo demandada por consumidores producto de la necesidad de mayor gasto de salud que se ha disparado luego de la pandemia del COVID.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.