El inversor conservador necesita una cartera de inversión de escaso riesgo para conseguir una importante estabilidad en sus inversiones sin requerir un (potencial) crecimiento considerable en el valor de las mismas.

• En el contexto actual, decidimos mantener la composición por tipo de moneda del mes anterior (65% en Dólares y 35% en Pesos) pero modificamos la participación por tipo de activos (20% Efectivo, 60% Renta Fija y 20% Renta variable). En este sentido, privilegiamos un posicionamiento más cauteloso, incrementando la liquidez a través de la cuenta remunerada en dólares. Los cambios sugeridos apuntan a reducir la volatilidad del portafolio consecuencia del contexto actual donde la Reserva Federal ha comenzado a realizar una política monetaria considerablemente más restrictiva. De esta manera proponemos en Renta Variable tomar ganancia sobre la posición que manteníamos en Merck (+12%) y reemplazar la participación en Berkshire Hathaway por el recientemente lanzado al mercado argentino. En este caso decidimos cerrar las posiciones en aquellos activos que nos brindaron un importante rendimiento desde que los incorporamos a la cartera, sobre todo, ya que son activos de baja volatilidad, no siendo habitual que registren tal performance en tan poco tiempo.
• Además, cabe mencionar que, si bien nuestra visión sigue estando alineada a activos de value y de baja volatilidad, como consecuencia de la fuerte revalorización que han experimentado las acciones de empresas que cuentan con estas características, no los consideramos actualmente atractivos como para nuevos puntos de entrada. Precisamente es por este último motivo que decidimos incrementar la posición líquida a la espera de nuevas oportunidades en lo que respecta a renta variable. En lo que refiere a Renta Fija en Dólares (25% del portafolio), decimos mantener las posiciones que teníamos en Obligaciones Negociables de Arcor y Pampa Energía, ya que ambas son compañías con buenos fundamentales financieros y que tienen un rendimiento promedio del 5% anual.
• Por último, respecto a Renta Fija en Pesos (35% del portafolio), rotamos la posición que manteníamos en TX22, por el T2X2, el cual si bien tiene un rendimiento de -1,7% (levemente superior al -2% del TX22) al vencer recién en septiembre de 2022 (vs Marzo del TX22), nos permite capturar en mayor medida el impacto inflacionario. Adicionalmente, a pesar de que durante el primer trimestre del año son altas las probabilidades de que se produzca un reacomodamiento del tipo de cambio oficial, considerando la negativa TIR de los bonos Dollar Linked (-6,5%), decidimos rotar un 5% y destinarlos a incrementar la participación en la curva CER.

Dólares en efectivo – Cuenta Remunerada Dólar (15%)

Como resguardo ante volatilidad del mercado y ante la espera de oportunidades concretas en lo que respecta a Renta Variable proponemos tener alta participación del portafolio en Dólares líquidos.

Pesos en Efectivo – Cuenta Remunerada Pesos (5%)

• En todo portafolio es recomendable tener una parte en pesos líquidos. Esto no obedece tanto a la lógica de la inversión, sino que se recomienda para poder aprovechar alguna posibilidad que surja del mercado y también para poder responder a necesidades de fondos impensadas por gastos extraordinarios o motivos similares sin necesidad de desarmar posiciones en momentos que puede no ser conveniente.
• Se propone un 5% pero en realidad dependiendo el tamaño del portafolio y la estabilidad de las finanzas personales podrá ser más o menos. A mayor tamaño del portafolio y mayor estabilidad de ingresos, menor será este porcentaje líquido.
• Por último, es importante notar que los clientes de IOL invertirOnline cuentan con el beneficio de la Cuenta Remunerada a través de la cual reciben una tasa que en este momento rinde aproximadamente un 27% anual sobre los pesos líquidos sin que esto le genere costo ni restricción alguna.

ON Arcor 2023 – RCC9O (15%)

• Con fecha de vencimiento en julio del 2023, y una TIR del 4,6%, es un instrumento de deuda emitido por la empresa Arcor. La compañía es un grupo multinacional argentino que se especializa en tres divisiones de negocio: alimentos de consumo masivo (golosinas, chocolates, helados, galletas y alimentos), agro negocios y envases. Al estar operando sobre un instrumento de deuda, es importante mencionar que en los últimos 5 años Arcor mantiene ratios de solvencia relativamente estables, y un alto nivel de apalancamiento financiero dado que su fuente de financiamiento se sostiene por más deuda que capital accionario.
• Por el lado de la rentabilidad, su margen de beneficio neto fue positivo en tres de los últimos cinco años, pero más importante aún es de destacar la baja variabilidad del mismo.

ON Pampa Energía 2023 – PTSTO (15%)

• Con fecha de vencimiento en julio del 2023, y una TIR del 5,5%, es un instrumento de deuda emitido por el holding energético Pampa Energía. Fundada en 2005, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica transformándose en la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina. Cuenta con una intensa actividad en exploración y producción de gas y petróleo lo que le permite tener presencia en 13 áreas de producción y 5 áreas de exploración en las cuencas más importantes del país.
• Sus dos principales segmentos de negocio son el de petróleo y gas y el de energía eléctrica. Por el lado de la rentabilidad, su margen de beneficio han ido mejorando desde el año pasado presentando resultados positivos y buena generación de caja. 

Bono Dollar Linked – TV22 (10%)

• Los bonos Dollar Linked son bonos cuyo capital y pagos están vinculados al tipo de cambio oficial. El Bonte Dollar Linked 2022 (TV22) es un bono de corto plazo, con vencimiento el 29 de abril de 2022 por lo que tiene poca volatilidad de precio. Sin embargo, presenta un rendimiento (TIR) negativo de -6,5% (al momento de emitir el reporte).
• Este rendimiento negativo se debe a que es el instrumento predilecto para proteger la cartera en caso de una devaluación del tipo de cambio oficial, siendo que con las proyecciones del REM tendría un rendimiento anual del 55% (en línea con la alternativa CET planteada anteriormente).

Bono CER 2022 – T2X2 (20%)

• Como comentamos en el panorama macroeconómico, los niveles actuales de inflación se mantienen persistente y esperamos que continúen durante el año, es por ello que para proteger el portafolio es recomendable incorporar instrumentos CER que ajustan el capital a la variación de inflación más una rentabilidad. En este caso sugerimos el bono CER con vencimiento 20/09/2022 que tiene una TIR del -3,8% (al momento de emitir el reporte).
• Considerando las proyecciones del REM el rendimiento estimado sería del 54% anual por encima de otras alternativas de igual plazo.

Walmart - WMT (10%)

• Fundada en 1945, la empresa estadounidense perteneciente al sector retail, se dedica a operar cadenas de grandes almacenes tanto de comercio minorista como mayorista a nivel global. Esto lo realiza a través de sus tres segmentos: Walmart U.S., Walmart International y Sam's Club. Perteneciente al sector de consumo discrecional, creemos que posicionarnos en esta acción permitiría al inversor captar parte de la expansión económica que se encuentra experimentando tanto en Estados Unidos como a nivel global.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

S&P500 – SPY (10%)

• Es el ETF más antiguo que cotiza en los EE. UU. siendo a su vez uno de los de mayor activos bajo administración y mayor volumen de operaciones. Con un total de 505 activos bajo custodia, el fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil logrando alcanzar en todo el 2021 un notable rendimiento superior al 25%.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se establece un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) ver Anexo.

Conocé las principales características y ratios de estos instrumentos.

Sobre los portafolios sugeridos

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.