El inversor conservador necesita una cartera de inversión de escaso riesgo para conseguir una importante estabilidad en sus inversiones sin requerir un (potencial) crecimiento considerable en el valor de las mismas.

• En el contexto actual, se mantuvo la ponderación por monedas determinada el mes anterior (25% en Pesos y 75% en Dólares). Adicionalmente, decidimos modificar levemente la composición por tipo de activo, la cual quedo compuesta por 20% Efectivo (+5%), 65% Renta Fija y 15% Renta variable (-5%). Los cambios responden a la necesidad de proteger el portafolio ante un difícil escenario actual en donde durante el mes de julio ingresaremos a una nueva temporada de balances y, adicionalmente, también se realizará un nuevo Comité Abierto de la Fed.
• En este sentido, se avizora una presentación de resultados compleja, donde serán varias las compañías que informen compresión de márgenes, consecuencia del escenario inflacionario en el cual se está desenvolviendo la economía y los persistentes problemas en la cadena de suministros. Por ello mismo, en lo que respecta a renta variable, decidimos cerrar la posición que manteníamos en Verizon (5%), reconociendo una ganancia de 16% en un mes y destinando la participación a incrementar la liquidez a la espera de nuevas oportunidades. Adicionalmente, sugerimos al inversor prestar especial atención a los puntos de take profit y stop loss determinados para los dos activos de renta variable que componen el portafolio conservador, ya que ambos reflejaron una buena performance en junio y nos adentramos en un mes particularmente volátil por los factores que mencionamos previamente.
• Por otro lado, en lo que refiere a los posicionamientos en instrumentos de renta fija, sugerimos rotar parte de la tenencia en TX23 hacia el bono Badlar de la Ciudad de Buenos Aires, BDC24. A pesar de lo movimientos ocurridos en el último mes sobre la curva CER, en nuestro escenario base entendemos que no habrá problema con el repago de la deuda del gobierno nacional en pesos a corto plazo, y el tramo corto de la curva CER continúa siendo un buen resguardo contra la inflación. Igualmente, con el objetivo de reducir exposición, sugerimos rotar parte de las tenencias al bono BDC24 de la Ciudad de Buenos Aires que paga cupones ajustan por Badlar + 3,25%, generando así pagos elevados en un contexto de suba de tasas. Sobre las Obligaciones Negociables, con el objetivo de reducir el monto mínimo de inversión para armar la cartera, sugerimos sumar un 20% de la ON de Vista Oil&Gas (VSC3O) con vencimiento en 2024 y un 20% en el FCI Adcap Renta Dólar. Igualmente, no sugerimos cerrar posiciones en caso de que ya haya construido el portafolio en base a reportes anteriores con la ON de Pampa Energia (PTSTO) y la de Capex (CAC2O). Para más información recomendamos entrar al reporte especial sobre ONs del mes de junio.

Como resguardo ante volatilidad del mercado y ante la espera de oportunidades concretas en lo que respecta a Renta Variable proponemos tener alta participación del portafolio en Dólares líquidos.

• Como alternativa a dolarizar parte de la cartera con instrumentos de renta fija, proponemos sumar un 20% en el FCI AdCap Renta Dólar que busca generar intereses utilizando instrumentos en dólares. A la fecha, tiene una TIR del 4,2%, similar a ONs con plazos de vencimientos cortos.
• El FCI esta diversificado en varios instrumentos de renta fija en dólares, con un 15% en bonos sub soberanos, un 26% en ONs argentinas, un 46% en ONs de Brasil, y un 13% en liquidez. Sumado a un monto mínimo de suscripción bajo, entendemos que es una buena opción para dolarizar parte de la cartera ajustándose al perfil de riesgo.

• Proponemos como única inversión en pesos el Fondo Común de Inversión Premier Renta Fija Ahorro. Este fondo tiene un rendimiento esperado en tasa nominal anual del 45% lo que lo hace una alternativa con un rendimiento similar al tradicional plazo fijo por su rendimiento, pero con la ventaja de su liquidez (puede ser rescatado en cualquier momento con un plazo de liquidación de 24hs.) y por la diversificación del portafolio.
• De los principales componentes de este FCI queremos destacar las Letras del tesoro (Ledes y Lecer) que son instrumentos de corto plazo y con un mercado muy activo ya que el tesoro ha estado emitiendo varias veces por mes estas letras. También destacamos las Obligaciones Negociables (ONs) vinculadas a la tasa BADLAR emitidas por empresas de renombre y también la participación en este FCI en Fideicomisos Financieros.

• Como describimos en el panorama macroeconómico, en el mes de junio la curva CER tuvo fuertes movimientos, llevando a que las cotizaciones caigan y los rendimientos aumenten. En nuestro escenario base no creemos que haya un problema de repago de deuda en pesos del gobierno nacional en los próximos doce meses, por lo que el tramo corto de la curva CER continúa siendo un buen refugio contra la inflacion.Para mayores detalles, puede acceder al reporte sobre la curva CER (link).
• En este caso sugerimos mantener a vencimiento el bono CER TX23 que vence en marzo del 2023. A la fecha tiene una TIR de CER+9,0%, siendo una buena opción contra la inflación que según el REM de mayo está proyectada en 72,6% para el año. Tomando este último dato, la TIR estimada se sitúa en 84%.

• El BDC24 es un bono subsoberano emitido por la Ciudad Autónoma de Buenos Aires que tiene fecha de vencimiento en marzo del 2024. El bono paga cupones de manera semestral a una tasa Badlar +3,25%, ofreciendo así una TIR estimada elevada dado que estos pagos de renta son elevados. A la fecha, la TIR se sitúa en 66%, y tomando las proyecciones del REM sobre el Badlar, se estima que su TIR será del 82%.
• Hay que considerar que el BCRA ha aumentado las tasas en seis ocasiones en lo que va del año, llevando la tasa de referencia de las Leliq de 38% a 52% (TNA), y la Badlar ha seguido un camino general.A su vez, dado el acuerdo con el FMI, se debe llegar a una tasa real positiva, por lo que se puede esperar más aumentos en lo que va del año. Rotar parte de la cartera hacia este activo permite reducir exposición ante la curva CER.

• Vista Oil & Gas es una empresa dedicada a la explotación y producción de petróleo y gas, con fuerte prescencia en la región de Vaca Muerta. Alli, la empresa posee cuatro pozos de extracción mediante el fracking, y es el segundo productor de shale oil en el país detrás de YPF.
• La ON tiene fecha de vencimiento en febrero del 2024, paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 3,5%, con una TIR a la fecha del 4%. Al ser una ON de ley local, la lámina mínima es de una sola unidad, por lo que se reduce sustancialmente el monto mínimo de inversión para sumarla a la cartera.

• Es el ETF que busca replicar el rendimiento del índice Dow Jones. Cabe destacar que el Dow Jones está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender).ver Anexo.

• Es una empresa del sector salud. Proporciona y administra sistemas de salud organizado como seguros de salud y atiende a clientes tanto en EEUU como en otros 130 países. Posee balances sólidos y una generación constante de caja que le ha permitido recomprar acciones y pagar dividendos. Vale la pena destacar que ha logrado superar las distintas estimaciones de analistas en las últimas presentaciones de resultados manteniendo de forma persistente un BPA superior a los USD 4, y revenues crecientes, los cuales alcanzaron su valor más alto en el primer trimestre de 2022. Es una compañía interesante para inversores que deseen exposición a un sector más bien defensivo, pero que seguirá siendo demandada por consumidores producto de la necesidad de mayor gasto de salud que se ha disparado luego de la pandemia del COVID.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) como así también un nivel de venta por toma de ganancia (precio por encima de dicho nivel se recomienda vender). ver Anexo.

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.