El inversor conservador necesita una cartera de inversión de escaso riesgo para conseguir una importante estabilidad en sus inversiones sin requerir un (potencial) crecimiento considerable en el valor de las mismas.

• Si bien se mantiene participaciones por moneda, a diferencia del mes anterior, sugerimos cambios en la distribución de activos aumentando la participación en renta fija incluyendo ONs en detrimento de la participación en efectivo y en renta variable.
• En el contexto actual, se mantiene la participación en moneda (70% en dólares y 30% en pesos). Los cambios sugeridos apuntan a modificar la participación en los activos bajando la ponderación de renta variable y en efectivo. Por lo tanto, proponemos en Renta Variable bajar la posición en el CEDEARs de Bank of America en 5 puntos porcentuales a fin de disminuir el perfil cíclico del portafolio.
• También proponemos bajar la exposición de efectivo en dólares en 15 puntos porcentuales a fin de aplicarlo en un instrumento que permita mantener la moneda y generar un rendimiento positivo. Por ello, proponemos en lo que respecta a Renta Fija sumar la Obligación Negociable de Arcor al portafolio en 20 puntos porcentuales siendo una compañía diversificada en sus ingresos y con muy buenos indicadores económicos y financieros.
• Adicionalmente, y dado que los bonos CER TX22 y T2X2 tienen el mismo rendimiento, privilegiarnos posicionarnos en un solo bono que es más corto para acotar el riesgo manteniendo la rentabilidad.

Dólares en efectivo – Cuenta Remunerada Dólar (15%)

Como resguardo ante volatilidad del mercado, proponemos tener alta participación del portafolio en Dólares líquidos.

Pesos en Efectivo – Cuenta Remunerada Pesos (5%)

• En todo portafolio es recomendable tener una parte en pesos líquidos. Esto no obedece tanto a la lógica de la inversión, sino que se recomienda para poder aprovechar alguna posibilidad que surja del mercado y también para poder responder a necesidades de fondos impensadas por gastos extraordinarios o motivos similares sin necesidad de desarmar posiciones en momentos que puede no ser conveniente.
• Se propone un 5% pero en realidad dependiendo el tamaño del portafolio y la estabilidad de las finanzas personales podrá ser más o menos. A mayor tamaño del portafolio y mayor estabilidad de ingresos, menor será este porcentaje líquido.
• Por último, es importante notar que los clientes de IOL invertirOnline cuentan con el beneficio de la Cuenta Remunerada a través de la cual reciben una tasa que en este momento es superior al 27% anual sobre los pesos líquidos sin que esto le genere costo ni restricción alguna.

Bono CER 2022 – TX22 (25%)

• Como comentamos en el panorama macroeconómico, los niveles actuales de inflación se mantienen persistente y esperamos que continúen durante el año, es por ello que para proteger el portafolio es recomendable incorporar instrumentos CER que ajustan el capital a la variación de inflación más una rentabilidad.
• En este caso sugerimos el bono CER con vencimiento 18/03/2022 que tiene una rentabilidad de inflación más 0,3%. Lo privilegiamos por sobre los bonos que vencen en el 2021 ya que estos presentan rendimientos negativos.

ON Arcor 2023 – RCC9D (20%)

• Con fecha de vencimiento en julio del 2023, y una TIR del 3,7%, es un instrumento de deuda emitido por la empresa Arcor. La compañía es un grupo multinacional argentino que se especializa en tres divisiones de negocio: alimentos de consumo masivo (golosinas, chocolates, helados, galletas y alimentos), agro negocios y envases.
• Al estar operando sobre un instrumento de deuda, es importante mencionar que en los últimos 5 años Arcor mantiene ratios de solvencia relativamente estables, y un alto nivel de apalancamiento financiero dado que su fuente de financiamiento se sostiene por más deuda que capital accionario.
• Por el lado de la rentabilidad, su margen de beneficio neto fue positivo en tres de los últimos cinco años, pero más importante aún es de destacar la baja variabilidad del mismo.

Bank of America – BA.C (10%)

• Se trata de uno de los principales bancos del mundo, con 211.000 empleados y una capitalización de mercado de USD 336.400 millones, comparable con el PBI Argentino. Tiene una amplia cartera de clientes y ofrece servicios bancarios, de inversión y de manejo de activos.
• Entendemos que el sector financiero al ser un sector cíclico permite capturar el proceso actual de crecimiento económico. También, al ser un sector que se ve favorecido en un contexto de subas de tasas de interés, permitiría capturar el beneficio de una mayor normalización de las tasas de interés que actualmente se encuentran en niveles bajos. Por lo descripto anteriormente, suele tener una mayor volatilidad que se ve reflejado en un Beta de 1,5.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) determinado por una zona de soporte en torno a los USD 35,66, la cual coincide con los máximos alcanzados pre pandemia y con el 0,618 del retroceso de Fibonacci del movimiento alcista extendido iniciado en el mes de febrero. La cotización al momento de escribir el presente reporte es de USD 38,83.

Coca Cola - KO (15%)

• Fundada en 1886, The Coca-Cola Company fabrica, comercializa y distribuye bebidas sin alcohol, como concentrados y jarabes para bebidas gaseosas, jugos, energizantes y productos sucedáneos. Sus marcas incluyen Coca Cola, Fanta, Sprite, Powerade, Del Valle, Schweppes, Aquarius, Dasani y Bonaqua entre otros.
• Se trata de una de las acciones denominadas “Blue Chip” que hace referencia a las compañías grandes, reconocidas, rentables, poco volátiles y que pagan altos dividendos.
• Se espera que este activo sume rentabilidad y contribuya a controlar la volatilidad del portafolio ya que tiene un Beta de 0,66.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) determinado por una zona de soporte establecido alrededor de los USD 51 determinada por resistencia testeada múltiples veces en máximos previos. La cotización al momento de escribir el presente reporte es de USD 56,44.

Berkshire Hathaway - BRKB (10%)

• Se trata de una empresa del tipo “holding” que junto a sus subsidiarias invierten en compañías de diversos sectores, entre los que se puede mencionar aseguradoras, servicios públicos, energía, transporte, manufactura, comercio minorista y servicios.
• Se trata de una sociedad inversora en la cual Warren Buffet, icónico inversor, es el director ejecutivo y accionista mayoritario. Entre sus mayores inversiones se encuentran: Apple (NASDAQ: AAPL), Bank Of America (NYSE: BAC), Coca-Cola (NYSE: KO), American Express (NYSE: AXP) y Wells Fargo (NYSE: WFC).
• Su exposición en el mercado accionario norteamericano se ve reflejado en que el activo tiene un Beta cercano a 1.
• A fines de mejorar la gestión del riesgo, se estable un stop loss (precio que por debajo de dicho nivel se recomienda vender) determinado en un 3% por debajo de la zona de soporte por lo que se fija en USD 267, la cual fue determinada por el máximo previo alcanzado en marzo, y también coincide con el 0,618 de Fibonacci del movimiento alcista que iniciara a finales del mismo mes. La cotización al momento de escribir el presente reporte es de USD 279,72.

Sobre los portafolios sugeridos

• Al momento de concebir estos portafolios, pensamos en inversiones de mediano a largo plazo por lo que privilegiamos la situación macroeconómica y un análisis Top Down (que comienza con una visión global, para luego pasar a la selección sectorial y por último las empresas) por sobre las compras de oportunidad. Partiendo de portafolios anteriores, mes a mes proponemos algún cambio en la composición de los mismos (en caso de corresponder) para ajustar mejor las inversiones a los hechos ocurridos en el período desde la emisión del último reporte.
• Al tratarse de portafolios para Argentina incluimos solamente los activos que puedan operarse localmente aunque activos extranjeros con operatoria local como los CEDEARs pueden formar parte del portafolio ya que permiten diversificar el riesgo, invertir en sectores que no tienen representación en el mercado local y tener una posición dolarizada.