Rotación de Renta Fija🌟

¿Por qué vender letras de octubre y comprar la X23N3?

23.09.2023
  • Dado el contexto actual, fundamentamos y consideramos la rotación de activos que vencen en octubre, y que son a tasa fija, por aquel que vence en noviembre y que ajustarían por la inflación de septiembre.
  • La rotación recomendada es VENDER TO23/X18O3/S31O3 a tasa fija y COMPRAR X23N3 ajustable CER (inflación).
  • La diferencia de rendimiento es del 3% mensual lo que implica por cada $100.000 una mejora de $4500 (tomando en cuenta el 31/10/23).

Vendé estos instrumentos👇

💥TO23

Vender

💥X18O3

💥S31O3

Contexto inflacionario desafiante🔥

  • La inflación de septiembre probablemente sea menor al 12% mensual proyectado por el REM (Relevamiento de expectativas de Mercado) del BCRA y del nivel que tuvo en agosto (12,4% mensual).
  • Sin embargo, seguirá su sendero de dos dígitos dado la devaluación realizada por el gobierno el día 14 de agosto de 2023.
  • Por eso es posible cubrir este escenario planteado con instrumentos que indexan los rendimientos a la inflación ya que los instrumentos que vencen en octubre (aun la letra CER) son a tasa fija y rinden menos que la inflación.

¿Por qué elegimos estos instrumentos? 🔍

  • En principio estas opciones operan con buen volumen (principalmente X18O3 y S31O3).
  • En segundo lugar, dado los escenarios de inflación esperados para los próximos meses, y comparando con rendimientos efectivos mensualizados (TEM), pasaríamos de devengar una tasa promedio del 8,8% mensual en los instrumentos que vencen en octubre (TO23, X18O3 y S31O3) hacia una tasa efectiva mensual de 11,90% en X23N3, en línea con la inflación.
  • Por lo cual alargando el plazo entre 20 a 30 días, se logra tener un rendimiento en línea con la inflación y ganar 3 puntos porcentuales extra. A continuación se comparte el gráfico.

Maximiliano A. Donzelli

Head de Research

Damián Vlassich

Analista de Research

Ezequiel Riva Roure

Analista de Research

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