¡Nueva suscripción de ON de MSU Energy!💸

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• A continuación te brindamos un resumen de los principales aspectos de la empresa, su historia, negocio y evolución financiera durante los últimos años. Conocé todos los detalles de la licitación para suscribir ahora.

• En el marco de las Obligación Negociable que la empresa estará emitiendo, en el presente informe nos proponemos brindar un resumen de los principales aspectos de la compañía, detallando la historia, el negocio y su evolución financiera durante los últimos años.
• Así mismo, también se informa la estructura y las características de la transacción a realizarse para que el cliente pueda tomar la mejor decisión de inversión.

¿Cómo puedo operar estas ONs desde la web?🤔

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• MSU Energy S.A. es una compañía del sector energético que forma parte del Grupo MSU, un grupo empresarial con presencia histórica desde 1860 y con actividades en diversos sectores, principalmente en agronegocios. En 2016, el grupo identificó una oportunidad estratégica para expandir sus operaciones al mercado de generación de energía eléctrica en Argentina, iniciando un proceso de inversión y desarrollo en infraestructura energética.
• Luego de una inversión total de USD 1.000 millones, MSU Energy construyó una plataforma de generación eléctrica de gran escala en el país. La compañía desarrolla su actividad a través de tres plantas termoeléctricas, las cuales operan bajo contratos de suministro de energía a largo plazo (PPAs) denominados íntegramente en dólares. En línea con la evolución del mercado y las necesidades de eficiencia operativa, en 2020 MSU Energy completó la conversión de sus tres centrales de ciclo simple a ciclo combinado, alcanzando una capacidad instalada total de 750 MW y permitiendo una mayor flexibilidad en la operación técnica de las unidades.
• El 100% de la capacidad de generación se encuentra comprometida bajo contratos de largo plazo con contrapartes del sector, lo que otorga previsibilidad a los ingresos operativos. Las centrales de ciclo combinado operan con tecnología de General Electric y cuentan con acuerdos de soporte de mantenimiento que acompañan las operaciones. Esta configuración tecnológica y contractual contribuye a niveles de disponibilidad operativa acordes con los requerimientos del mercado energético argentino.
• La gestión de MSU Energy está organizada para integrar las funciones de operación, mantenimiento y administración dentro de un marco de cumplimiento normativo y eficiencia técnica. La estructura de contratos, la base tecnológica instalada y el soporte de mantenimiento forman parte de la plataforma operativa que la compañía despliega en el segmento de generación eléctrica a gran escala, en el contexto del mercado energético regional.

• MSU Energy desarrolla su actividad en el segmento de generación termoeléctrica dentro del mercado eléctrico argentino, un sector históricamente condicionado por cambios regulatorios, la intervención estatal y la dinámica macroeconómica local. A lo largo de los últimos años, la formación de precios, los mecanismos de despacho y la relación con CAMMESA han sido variables clave para los generadores térmicos, en un contexto donde la disponibilidad de gas, la estacionalidad de la demanda y la prioridad de despacho de otras fuentes (hidro, nuclear y renovables) influyen directamente en los niveles de utilización de las centrales.
• En el último período, el entorno operativo ha comenzado a mostrar señales de mayor previsibilidad a partir de cambios normativos orientados a una desregulación gradual del mercado eléctrico. Este nuevo marco busca introducir señales de precios más claras, mayor transparencia y una menor interferencia discrecional, lo que reduce parte del riesgo regulatorio estructural que históricamente afectó al sector. Para generadores térmicos como MSU Energy, esto implica un escenario potencialmente más competitivo, pero también más previsible en términos de remuneración y reglas de funcionamiento.
• Dentro de este contexto, la generación térmica continúa teniendo un rol central en la matriz eléctrica argentina, representando aproximadamente el 50% de la generación total en el tercer trimestre de 2025. La demanda eléctrica mostró una leve caída interanual, aunque con comportamientos mixtos por segmento (industrial, comercial y residencial). En este marco, la capacidad de MSU Energy de operar con altos niveles de disponibilidad y flexibilidad de despacho resulta un factor relevante para su posicionamiento dentro del sistema.
• Adicionalmente, el Grupo MSU ha ampliado su presencia en el sector energético mediante la incorporación de activos de generación solar (MSU Green Energy) y la adquisición de Hidroeléctrica El Chocón, alcanzando una capacidad instalada total de 2.445 MW a diciembre de 2025. Esta diversificación por tecnologías (térmica, solar e hidroeléctrica) contribuye a reducir la exposición exclusiva a la dinámica de un solo segmento y a ganar escala dentro del mercado eléctrico argentino.

• MSU Energy presenta un perfil de ingresos altamente previsible, dado que el 100% de su capacidad de generación está contratada bajo PPAs de largo plazo denominados en dólares con contrapartes privadas y con CAMMESA, con vencimientos que se extienden hasta 2032–2038. Este esquema contractual reduce significativamente la exposición al riesgo cambiario y a la inflación local, y le otorga estabilidad a los flujos de caja aun en contextos de menor despacho.
• En términos operativos y financieros recientes, la compañía mostró un desempeño sólido en el 3Q25. Los ingresos del trimestre alcanzaron USD 48,9 millones, en línea con el mismo período del año anterior, con una estructura donde los pagos por capacidad fija explicaron el 91% de los ingresos acumulados a septiembre de 2025. El EBITDA del 3Q25 fue de USD 41,3 millones, con un margen del 84%, reflejando una combinación de disponibilidad cercana al 100%, costos variables acotados y una gestión eficiente del abastecimiento de gas. A nivel acumulado a septiembre de 2025, el EBITDA alcanzó USD 122,1 millones, manteniendo márgenes elevados y estables.
• La eficiencia operativa se refleja también en la estructura de costos. Los costos en efectivo del 3Q25 fueron de USD 7,6 millones, levemente menores interanualmente, aunque el acumulado de nueve meses mostró un aumento explicado principalmente por mayores costos laborales y gastos denominados en pesos. Aun así, la compañía opera con una relación de aproximadamente 5,5 MW por empleado, lo que evidencia una base operativa relativamente eficiente para su escala.
• En materia de generación de caja, el flujo operativo ajustado fue de USD 26,1 millones en el 3Q25, mientras que el acumulado a septiembre alcanzó USD 97,8 millones. La variación interanual estuvo afectada por la normalización de cuentas por pagar, principalmente vinculadas a contratos de mantenimiento con GE. La relación con CAMMESA se mantuvo al día, con plazos de cobro cercanos a los términos contractuales de 42 días y sin atrasos significativos al cierre del período.
• En cuanto a estructura de capital, MSU Energy muestra un proceso de desapalancamiento gradual. Al 30 de septiembre de 2025, la deuda financiera total ascendía a USD 655,8 millones, con una posición de caja de USD 12,3 millones y una deuda neta de USD 643,6 millones. El ratio de apalancamiento neto sobre EBITDA se ubicó en 3,95x, evidenciando una mejora respecto de niveles más elevados observados en períodos previos. La deuda está compuesta principalmente por un bono internacional senior garantizado con vencimiento en 2030 por USD 400 millones, un préstamo sindicado por USD 222 millones y obligaciones negociables locales.
• La liquidez luce ajustada en el corto plazo, con USD 12,3 millones en caja frente a aproximadamente USD 112 millones de deuda corriente, lo que arroja una cobertura cercana a 0,9x considerando caja y flujo generado por operaciones. No obstante, el perfil de amortizaciones está mayormente concentrado en plazos más largos, con el grueso del bono internacional amortizando entre 2028 y 2030.
• Finalmente, la rentabilidad de la compañía ha mostrado mejoras recientes. En el 3Q25 registró una ganancia neta de USD 21,4 millones, muy superior al resultado del mismo período de 2024, impulsada principalmente por un efecto favorable en el impuesto a las ganancias y menores costos financieros netos. A nivel anual móvil a septiembre de 2025, la compañía reportó ingresos por alrededor de USD 224 millones y un EBITDA cercano a USD 188 millones, con márgenes en torno al 84%, niveles que reflejan la naturaleza estable y contractualmente respaldada de su modelo de negocios.

• FIX elevó la calificación de emisor de largo plazo de MSU Energy S.A. a AA-(arg) desde A+(arg), con Perspectiva Estable, y confirmó la calificación de corto plazo en A1(arg). La mejora alcanza también a las obligaciones negociables vigentes de largo plazo de la compañía. La suba refleja la consolidación del Grupo MSU en el sector eléctrico argentino y la mejora del entorno operativo tras recientes cambios regulatorios que introducen mayor transparencia, menor interferencia gubernamental y mayor previsibilidad en el funcionamiento del mercado eléctrico.
• FIX destaca la previsibilidad de los flujos de MSU Energy, apoyada en su base contractual de PPAs en moneda dura y en márgenes estructuralmente elevados. Para 2026, la agencia estima —a nivel consolidado del Grupo MSU— ingresos por aproximadamente USD 295 millones y EBITDA por USD 235 millones, mientras que para MSU Energy espera ventas anuales en torno a USD 200 millones con márgenes de EBITDA cercanos al 84%. Este perfil de generación de caja se ve reforzado por una operación eficiente, con costos controlados y una relación estable con CAMMESA en materia de cobranzas.
  

• Alta previsibilidad de ingresos en dólares: El 100% de la capacidad de generación está respaldada por PPAs de largo plazo denominados en dólares con vencimientos que se extienden hasta 2032–2038.
• Márgenes estructuralmente elevados y estables: El negocio opera con márgenes de EBITDA cercanos al 84%, consistentes a lo largo del tiempo. La combinación de pagos por capacidad fija y costos operativos relativamente predecibles sostiene una generación de caja robusta.
• Alta calidad operativa de los activos: Las tres centrales de ciclo combinado muestran niveles de disponibilidad cercanos al 99%, superiores al promedio del sector. El soporte de mantenimiento de GE y la experiencia operativa del equipo de MSU reducen riesgos técnicos y de performance.
• Escala y diversificación a nivel Grupo MSUs: La integración con MSU Green Energy (solar) y la incorporación de Hidroeléctrica El Chocón amplían la escala total del grupo a 2.445 MW y diversifican las fuentes de generación.
• Sendero de desapalancamiento en marcha: La compañía muestra una tendencia de reducción gradual del apalancamiento, apoyada en generación operativa estable.

• La suscripción de la ON se llevará a cabo desde el martes 3 de febrero hasta el miércoles 4 de febrero a las 15:00 hs.
• La obligación negociable Hard Dollar podrá integrarse en dólares estadounidenses, con un monto mínimo de suscripción de USD 100, y después múltiplos de USD 100.
• Las suscripciones también se podrán realizar durante las 24hs.
• 💸La tasa de interés estimada para esta suscripción sería del 7,5%
• Cada orden no deberá superar los USD 50.000 pudiendo poner más de una orden en caso de querer invertir un monto mayor.
• A su vez, la empresa se reserva el derecho a declarar como desierta la licitación o el prorrateo de los inversores que participen.
• La ON se regirá por las leyes aplicables de la Argentina. 

La ON pagará cupones en las siguientes fechas:

• Abril 2026
• Juio 2026
• Octubre 2026
• Enero 2027
• Abril 2027
• Julio 2027 conjuntamente con el 50% del pago del capital
• Octubre 2027 conjuntamente con el pago del 50% del capital restante al vencimiento.

La tasa de interés (ver en el glosario como se determina) es del 7,5% anual en dólares. 💸

Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

• Nuestro equipo de expertos elaboró esta herramienta para que puedas calcular el precio estimado de estas obligaciones negociables.
• Recomendamos descargar el archivo a Excel para poder usarlo de mejor manera.