IRSA nos trae dos nuevas ONs que no te podés perder

Participá de la nueva licitación de IRSA y diversificá tu portafolio desde solo USD 100 con un rendimiento anual en dólares estimado del 6,5%. A continuación te brindamos un resumen de los principales aspectos de la empresa, su historia, negocio y evolución financiera durante los últimos años. Conocé todos los detalles de la licitación para suscribir ahora.

Aspectos clave🌟

• IRSA aplicará un apertura sobre sus Obligación Negociable (ON) en dólares estadounidenses y en pesos con una tasa ajustable Badlar, con vencimiento en febrero 2027 y febrero 2025 respectivamente.
• Es la mayor empresa argentina inversora en bienes raíces y la única firma inmobiliaria argentina que cotiza sus acciones tanto en el mercado local como en la Bolsa de Nueva York (NYSE).
• Posee un flujo de caja operativo positivo, producto de un crecimiento en las ventas netas de la compañía que le permitieron mejorar los ingresos, situación que ha posibilitado que alcance un margen EBITDA alto, del 51,7% considerando a diciembre de 2023.
• En los últimos doce meses, considerando a diciembre de 2023, muestra un ratio Deuda neta/EBITDA de 2,0x, valor más que aceptable.
• La calificadora de riesgo Fix, confirmó uno de los niveles de calificación más altos siendo "AA+(arg)".
• La calificación considera la seguridad que presenta la empresa dada la excelente calidad de sus activos y la alta flexibilidad exhibida a partir de la venta de oficinas durante el contexto de pandemia.
• Se podrá participar en la licitación de la presente ON hasta el día lunes 26 de febrero a las 14:00 hs, realizando suscripciones desde USD 100.
• 👉Desde el equipo de Research sugerimos estas inversiones para aquellos inversores que busquen alternativas de inversión con bajo riesgo ya que se conoce el plazo de pago y es una empresa con excelente capacidad de repago.

• Fundada en 1943, IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (“IRSA”) es la mayor empresa argentina inversora en bienes raíces y la única empresa inmobiliaria argentina que cotiza sus acciones tanto en Bolsas y Mercados Argentinos (“BYMA”) como en la Bolsa de Comercio de Nueva York (“NYSE”).

La estructura actual se encuentra conformada por los siguientes cinco segmentos:

• 🏢Oficinas
• 🏨Hoteles
• 🛍️Centros Comerciales
• 🏗️Ventas y Desarrollos
• 🏬Otros

• IRSA es operadora y titular de participaciones mayoritarias en una cartera de 15 centros comerciales en la Argentina, seis de los cuales están ubicados en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, dos en el Gran Buenos Aires y el resto se encuentra ubicado en diferentes provincias de Argentina.
• Con el objetivo de graficar la magnitud de los centros comerciales que operan, las ventas totales de los locatarios fueron de ARS 350.147 millones para el ejercicio fiscal 2023, lo cual implica un aumento del 37,5%, con respecto al año anterior.

• La actividad hotelera, una de las más afectadas por la pandemia, evidenció una buena recuperación durante este ejercicio, motivada principalmente por el auge del turismo doméstico. El hotel Llao Llao, que la compañía posee en la ciudad de Bariloche, en el sur argentino, alcanzó niveles de ocupación récord históricos y es una gran atracción para el turismo internacional y local de ingresos altos.
• Los hoteles de Buenos Aires, incluidos el Libertador e Intercontinental, aún esperan mayor afluencia del turismo internacional y la recuperación total de la actividad de eventos y convenciones corporativas para alcanzar los niveles de ingreso anteriores a la pandemia. Durante el ejercicio 2023 IRSA registró una participación del 76,34% en el hotel Intercontinental, del 100% en el hotel Libertador y del 50% en el Llao Llao.

• La adquisición y desarrollo de complejos de departamentos para vivienda y comunidades residenciales para la venta constituye otra de las actividades principales de la compañía aunque de menor tamaño en relación a las anteriores. Los desarrollos de complejos de departamentos para viviendas consisten en la construcción de nuevas torres o la reconversión y reciclaje de estructuras existentes como fábricas o depósitos.
• En lo que respecta a comunidades residenciales, la estrategia de la compañía es la de adquirir terrenos desocupados, desarrollar la infraestructura de las inmediaciones, tales como caminos, servicios públicos y áreas comunes, para luego finalizar con la venta de lotes para la construcción de viviendas unifamiliares. También desarrolla y vende terrenos a terceros para la construcción de instalaciones complementarias tales como áreas comerciales en zonas de crecimiento residenciales.
• Durante el segundo trimestre presentado por parte de la compañía de 2024, los ingresos provenientes del segmento ventas y desarrollos alcanzaron la suma de ARS 4.125 millones, comparado con ARS 5.080 millones registrados durante el ejercicio económico del segundo trimestre de 2023, lo que significó una caída del 18,8%.
• Los trabajos de construcción y renovación en emprendimientos residenciales son llevados a cabo, bajo la supervisión de la propia IRSA, por empresas constructoras argentinas independientes elegidas mediante un proceso de licitación. La compañía celebra contratos llave en mano con la empresa elegida, la que acuerda construir y entregar el desarrollo terminado, a un precio fijo y en una fecha determinada. Generalmente IRSA no es responsable de costos adicionales basados en el contrato llave en mano. Los demás aspectos del proyecto, incluyendo el diseño arquitectónico, también son realizados por estudios independientes.
• Otra modalidad para el desarrollo de emprendimientos residenciales es el canje de tierra por metros construidos. De esta forma se entregan terrenos sin desarrollar a otra empresa, la cual se encarga de la construcción del proyecto. En este caso, el beneficio para IRSA consta de la recepción de metros cuadrados terminados para su comercialización, sin participar de la obra.

• FIX (afiliada de Fitch Ratings) confirmó en categoría AA +(arg) la calificación de emisor de largo plazo de IRSA Inversiones y Representaciones S.A. (IRSA) y de las Obligaciones Negociables (ON) previamente emitidas.
• La calificación contempla la importante posición de activos de IRSA Inversiones y Representaciones S.A. (IRSA), con 15 centros comerciales en el país con un área locativa bruta de aprox. 334.845 m², un portfolio de oficinas Premium por 61.742 m², negocios en hotelería y participación en el Banco Hipotecario cercana al 30%, sumado a reservas de tierra en zonas estratégicas, las que se han incrementado principalmente en 866.806 m² (capacidad constructiva) mediante la aprobación del proyecto “Costa Urbana” en un predio de 70 hectáreas en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
• Asimismo,IRSA exhibía un indicador de Loan To Value del 16% (calculado sobre deuda bruta), considerado conservador.

• Irsa y el grupo destaca principalmente por  la diversificación de sus negocios con ingresos estables aportados por la renta de sus segmentos de centros comerciales, oficinas y hoteles, con altas tasas de ocupación y su excelente capacidad para refinanciar sus pasivos.
• Además, cabe destacar su sólido portafolio de activos. Cuenta con 15 centros comerciales, un portafolio de oficinas Premium por aproximadamente 60.000 m², una participación del 30% aproximadamente en Banco  Hipotecario, y reserva de tierras estratégicas por encima de 866.806 m².
• La variabilidad del margen EBIT se corresponde con el cambio en el valor razonable de sus propiedades y resultados extraordinarios por venta de propiedades, a pesar de los ingresos estables aportados por la renta del segmento de centros comerciales, oficinas y hoteles.

• A diciembre de 2023 (Año Móvil), Irsa en términos consolidados alcanzaba un ratio de deuda neta a EBITDA de 2,0x y una cobertura de intereses con EBITDA de 4,3x. La deuda con vencimiento en el corto plazo (1 año vista) ascendía a USD 140 millones, con caja e inversiones corrientes por USD 146 millones.

Oportunidades 🌟

• Flexibilidad financiera: Posee una elevada flexibilidad financiera, tal y como logró demostrar durante la pandemia a partir de la venta de propiedades en cartera que le permitieron compensar la caída en los ingresos durante dicho periodo.
• Sólido Portafolio de Activos: La empresa cuenta con una importante variedad de activos, que incluyen 15 centros comerciales en el país, negocios en hotelería, la concesión del centro de entretenimiento en Punta del este y terrenos en Montevideo que le brindan exposición en Uruguay. Además, posee una participación en Banco Hipotecario del 30% que le brinda una mayor diversificación.
• Fuerte vínculo con CRESUD S.A.C.I.F.: La calificación incorpora el fuerte vínculo demostrado entre IRSA y su controlante Cresud (calificada en AA +(arg) por FIX), siendo que la participación en el capital es del 56% y que la administración de ambas compañías se encuentra centralizada.
• Posición Competitiva: La compañía mantiene una posición de liderazgo en el mercado de centros comerciales en la Ciudad de Buenos Aires y se estima que presenta una participación de mercado cercana al 67%. A diciembre 2023 la ocupación se ubicó en torno al 98%.

Principales puntos a tener en cuenta

• La suscripción de la ON se llevará a cabo el miércoles 21 de febrero hasta el lunes 26 de febrero hasta las 14:00 hs.
• ara la obligación negociable hard dollar, se llevará a cabo en dólares estadounidense, con un monto mínimo de suscripción de USD 100, y después múltiplos de USD 1.
• 💸La tasa de interés estimada para esta suscripción sería del 6,5% (cada orden no deberá superar los USD 50.000 pudiendo poner más de una orden en caso de querer invertir un monto mayor).
• No obstante, la tasa de interés surge de un proceso de licitación por lo que podría ser menor o mayor.
• A su vez, la empresa se reserva el derecho a declarar como desierta la licitación o el prorrateo de los inversores que participen.

La ON pagará cupones en las siguientes fechas:

• Agosto de 2024
• Febrero 2025
• Agosto 2025
• Febrero 2026
• Agosto 2026
• Febrero 2027 conjuntamente con el pago total del capital al vencimiento.

La tasa de interés (ver en el glosario como se determina) es del 6,5% anual en dólares.💸

Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

• Dado el monto de emisión, entendemos que es probable que haya cierta operatoria de la ON en mercado secundario, pero consideramos que es preferible entender a la inversión como un posicionamiento al vencimiento.
• Considerando esto, a la hora de decidir participar en la licitación, el inversor deberá considerar el riesgo que está dispuesto a asumir para el retorno esperado, tomando en consideración los estados financieros de la empresa.

¡Te dejamos nuestro Calculador!🌟

• Nuestro equipo de expertos elaboró esta herramienta para que puedas calcular el precio estimado de estas obligaciones negociables.
• Recomendamos descargar el archivo a Excel para poder usarlo de mejor manera.

Principales puntos a tener en cuenta

• A su vez, también se estará emitiendo una ON a tramo Badlar en las mismas fechas expresadas anteriormente (miércoles 21/2 al lunes 26/2).
• Para esta obligación negociable la suscripción se llevará a cabo en pesos..
• 💰El spread indicativo sobre la tasa Badlar es del 0% anual. No obstante, la tasa de interés surge de un proceso de licitación por lo que podría ser menor o mayor.
•  A su vez, la empresa se reserva el derecho a suspender y/o declarar como desierta la licitación o el prorrateo de los inversores que participen.

La ON pagará cupones en las siguientes fechas:

• Mayo 2024
• Agosto 2024
• Noviembre 2024
• Febrero 2025 y conjuntamente con el pago total del capital

Es importante mencionar, que el rendimiento será variable ya que la tasa Badlar va ajustando (ver glosario) por lo que si sube la tasa de interés Badlar, también subirá el rendimiento. 

La tasa de interés (ver en el glosario como se determina) se estima de Badlar+0% anual que implica (a la tasa Badlar actual) de un rendimiento del 163% anual en pesos (TIR).

Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

• Dado el monto de emisión, entendemos que es probable que haya cierta operatoria de la ON en mercado secundario, pero consideramos que es preferible entender a la inversión como un posicionamiento al vencimiento.
• Considerando esto, a la hora de decidir participar en la licitación, el inversor deberá considerar el riesgo que está dispuesto a asumir para el retorno esperado, tomando en consideración los estados financieros de la empresa. 

¡Te dejamos nuestro Calculador!🌟

• Nuestro equipo de expertos elaboró esta herramienta para que puedas calcular el precio estimado de estas obligaciones negociables.
• Recomendamos descargar el archivo a Excel para poder usarlo de mejor manera.

• 👉Desde el equipo de Research sugerimos estas inversiones para aquellos inversores que busquen alternativas de inversión con bajo riesgo ya que se conoce el plazo de pago y es una empresa con excelente capacidad de repago.
• La opción en dólares, es recomendable para aquellos inversores que tengan dólares sin invertir en Caja de Ahorro o Caja de Seguridad que hoy rinde 0% en comparación de esta alternativa que permitiría generar un rendimiento del 6,5% anual en dólares.
• Por otro lado, recomendamos la opción en pesos para aquellas Empresas que necesitan tener sus inversiones en moneda local a un plazo corto o aquellos inversores que quieren apostar a un “carry trade” (tasa le gana al dólar).