¡Invertí en las nuevas ONs de EDEMSA!💸

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• A continuación te brindamos un resumen de los principales aspectos de la empresa, su historia, negocio y evolución financiera durante los últimos años. Conocé todos los detalles de la licitación para suscribir ahora.

• En el marco de las Obligaciones Negociables que la empresa estará emitiendo, en el presente informe nos proponemos brindar un resumen de los principales aspectos de la compañía, detallando la historia, el negocio y su evolución financiera durante los últimos años.
• Así mismo, también se informa la estructura y las características de la transacción a realizarse para que el cliente pueda tomar la mejor decisión de inversión.

¿Cómo puedo operar estas ONs desde la web?🤔

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• El 1 de agosto de 1998 nació la Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza Sociedad Anónima (EDEMSA), conformada a partir de la Ley Provincial N° 6.498 y el Decreto Reglamentario 197/98, estableciendo su sede central en calle Belgrano N° 815, Capital, Mendoza.
• Tiene a su cargo el suministro y la comercialización de la energía eléctrica para 478.000 usuarios distribuidos en los 11 departamentos que conforman el área de concesión en la provincia de Mendoza, constituyéndose en la distribuidora más importante de la región oeste de Argentina.
• La actividad de distribución de energía está regulada a través del Ente Provincial Regulador de la Energía Eléctrica (EPRE). La distribuidora brinda sustento a más de 1.300 familias mendocinas, contabilizando a los colaboradores directos y a los tercerizados.

• El marco regulatorio eléctrico de Mendoza establece que el Gobierno fija tarifas cada cinco años, con dos componentes: costos de abastecimiento (definidos por CAMMESA) y el Valor Agregado de Distribución (VAD), que cubre los gastos operativos y las inversiones de la distribuidora EDEMSA.
•  El VAD se revisa cada cinco años con ajustes trimestrales según una fórmula. El contrato de concesión exige calidad de servicio e inversiones, cuyo incumplimiento genera sanciones.
• En 2017 se inició la revisión tarifaria del 5° período (2018-2023). En noviembre de 2023, un decreto instruyó al EPRE a determinar el cuadro tarifario del 6° quinquenio (desde febrero 2024), modificando el ajuste del VAD a trimestral y automático, basado en costos, reemplazando las audiencias semestrales.
• Se incorporó una cláusula gatillo por inflación trimestral superior al 7%. Aumentos graduales del VAD se aplicaron desde noviembre 2023, con recupero tarifario de diferencias desde febrero 2024.
• En mayo de 2024, el EPRE aprobó un ajuste de VAD escalonado (junio 45%, julio 30%, agosto 25%). En septiembre-noviembre 2024 hubo ajustes del 10%, 7% y 4%.
• En noviembre 2024 se acordó un reajuste del VAD del 5,24% a prorratear en seis cuotas por diferencias acumuladas. En 2025, el VAD aumentó un 6% en febrero, previéndose otro 10% en mayo. Se evalúa bajar la cláusula gatillo de inflación al 4%.

• El territorio concesionado a EDEMSA comprende los departamentos de Capital, Las Heras, Guaymallén, Luján, Maipú, Tunuyán, Tupungato, San Carlos, La Consulta (San Carlos), Lavalle (zona oeste), San Rafael y Malargüe. EDEMSA tiene la concesión sobre un territorio de 109.908 Km2, que corresponde al 74% de la superficie de Mendoza. El resto de la provincia de Mendoza (siete departamentos) está bajo la jurisdicción de otras compañías o de cooperativas eléctricas regionales.
• El Contrato de Concesión contempla, entre otras, las obligaciones del distribuidor, la calidad técnica exigida, el régimen tarifario, el cuadro tarifario para los primeros cinco años, las inversiones a realizar, el régimen de suministro de energía eléctrica, el procedimiento para la determinación del cuadro tarifario y las penalidades por incumplimientos.  La totalidad de las acciones Clase “A” de la distribuidora se encuentran prendadas a favor del poder concedente, constituyéndose de esta forma en garantía de cumplimiento del mencionado contrato.

• En agosto de 2023, EDEMSA firmó un acuerdo de pago con CAMMESA para refinanciar su deuda comercial. El mismo incluye condonación parcial de intereses, pagos mensuales en 96 cuotas con 6 meses de gracia y tasa de interés equivalente al 50% de la vigente en el MEM (Mercado Eléctrico Mayorista).
• A la fecha, se han abonado 14 de las 96 cuotas pactadas, con un valor promedio por cuota de $186 millones en 2025. Actualmente, la distribuidora mantiene sus pagos de energía al día. La deuda vigente con CAMMESA asciende a $17.680 millones a diciembre 2024, la cual continuará cancelándose en el transcurso de los próximos ocho años a través del esquema acordado.

• Riesgo regulatorio: El riesgo regulatorio por pérdida de actualización tarifaria se encuentra mitigado por la RTI celebrada a fines de 2023, que le otorga recomposiciones tarifarias acorde a la inflación. 
• Pérdidas de energía: Los indicadores de pérdidas de energía fueron crecientes durante el período 2019-2024, siendo a diciembre 2024 de 16,8%.
• Costo de financiamiento implícito: si bien la empresa posee altos niveles de liquidez, el costo de financiamiento es elevado dada la gran carga de intereses sobre la deuda total. 

• Con fecha del 22 de abril de 2025, FIX subió a Categoría A+ (arg), Perspectiva Estable, desde A(arg), Perspectiva Positiva la calificación de emisor de largo plazo y de las ON vigentes previamente emitidas por la compañía.
• Asimismo, FIX confirmó en categoría A2(arg) de emisor de corto plazo y a las ON de corto plazo previamente emitidas por la compañía.
• La suba se sustenta en los aumentos tarifarios otorgados durante 2024 que lograron recomponer la situación económica y financiera de EDEMSA, y en el marco regulatorio establecido por la RTI a fines de 2023 que le permitirá flujos de fondos positivos e inversiones estimadas en USD 45 millones de dólares en 2025.

• Las ventas de energía se mantuvieron en torno al promedio de 3.302 GWh durante 2020-2024. El margen EBITDA presentó durante ese período un promedio del 8,5% de las ventas. A diciembre de 2024 el margen EBITDA se ubicó en el 23,2% producto de los aumentos tarifarios recibidos.

• En los últimos 5 años, EDEMSA obtuvo flujo de caja operativo positivo en un promedio de USD 38,2 millones y realizó inversiones en promedio por USD 16 millones para ese mismo período, las cuales incluyen los mantenimientos necesarios para mantener la calidad del servicio prestado y sostener la demanda.
• En consecuencia, el flujo de fondos libre (FFL) resultó positivo 4 de los últimos 5 años, promediando USD 21,6 millones. A diciembre 2024, el FFL resultó positivo en USD 30 millones, como consecuencia de la suba en los márgenes EBITDA, luego de la redeterminación tarifaria publicada en noviembre de 2023 y mayores inversiones de capital.

• La empresa cuenta con un ratio de deuda neta/EBITDA negativo, producto de la gran tenencia de caja e inversiones corrientes (USD 140 millones), la cual es 6x mayor a la deuda de corto plazo, y 2,5x mayor a la deuda de largo plazo.
• A diciembre 2024, la deuda financiera total ascendía a USD 80 millones. La cobertura de intereses con el EBITDA es de 2,05x.

Principales puntos a tener en cuenta

• La suscripción de la reapertura de la ON Clase III se llevará a cabo el lunes 5 de mayo hasta el jueves 8 de mayo hasta las 14:00 hs.
• Para la obligación negociable hard dollar, se llevará a cabo en dólares estadounidense, con un monto mínimo de suscripción de USD 100, y después múltiplos de USD 1.
• La tasa de interés estimada para esta suscripción sería del 8,0% anual💸 (cada orden no deberá superar los USD 50.000 pudiendo poner más de una orden en caso de querer invertir un monto mayor).
• A su vez, la empresa se reserva el derecho a declarar como desierta la licitación o el prorrateo de los inversores que participen.

• La tasa de interés (ver en el glosario como se determina) es del 8,5% anual en dólares. 💸
• Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

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Principales puntos a tener en cuenta

• A su vez, también se estará emitiendo una ON en tramo de la tasa TAMAR privada en el mismo período expresado  anteriormente, correspondiente a la Clase V.
• La tasa de interés estimada para esta emisión es de TAMAR+6,0% anual📈, y su duración es de 12 meses desde la fecha de emisión y liquidación.
• Esta ON pagará cupones trimestrales y amortizará su capital íntegramente al vencimiento.
• A su vez, la empresa se reserva el derecho a declarar como desierta la licitación o el prorrateo de los inversores que participen.

• Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

• Por último, la empresa también estará licitando una ON en el tramo UVA (Unidad de Valor Adquisitivo), ajustable por inflación.
• Para esta emisión se estima una tasa real del 8%, siendo el rendimiento de la ON UVA+8%. 📈
• Su duración será de 24 meses, amortizando el total del capital al vencimiento.
• Pagará intereses trimestrales acorde a la tasa de interés, mientras que el monto mínimo a licitar será de 250 UVAs (equivalentes a $362.952,50).

• Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

• Dado el monto de emisión, entendemos que es probable que haya cierta operatoria de la ON en mercado secundario, pero consideramos que es preferible entender a la inversión como un posicionamiento al vencimiento.
• Considerando esto, a la hora de decidir participar en la licitación, el inversor deberá considerar el riesgo que está dispuesto a asumir para el retorno esperado, tomando en consideración los estados financieros de la empresa.