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• A continuación te brindamos un resumen de los principales aspectos de la empresa, su historia, negocio y evolución financiera durante los últimos años. Conocé todos los detalles de la licitación para suscribir ahora.

• En el marco de las Obligaciones Negociables que la empresa estará emitiendo, en el presente informe nos proponemos brindar un resumen de los principales aspectos de la compañía, detallando la historia, el negocio y su evolución financiera durante los últimos cuatro años.
• Así mismo, también se informa la estructura y las características de la transacción a realizarse para que el cliente pueda tomar la mejor decisión de inversión.

¿Cómo puedo operar estas ONs desde la web?🤔

👉Operar ->Suscribir ->Obligaciones Negociables

• El grupo Albanesi está integrado por tres sociedades: Generación Mediterránea S.A. (recientemente fusionada con Albanesi S.A.), Rafael G. Albanesi S.A. (RGA) y Albanesi Energía S.A. y sus controladas. El grupo tiene 27 años de experiencia como operadores de gas y 15 como generadores de energía térmica. RGA es la mayor comercializadora de gas natural del país. 
• El grupo se encuentra diversificado, operando con 8 centrales térmicas incluyendo a Solalban Energía y estando presente en 7 provincias. En los últimos meses CAMMESA priorizó para el despacho la eficiencia de las centrales y la cercanía al gas de cuencas más baratas como la neuquina. Las centrales térmicas Maranzana, Independencia, Frías y la nueva turbina de riojana, poseen una eficiencia media y las turbinas antiguas, centrales de riojana y central La Banda, poseen un bajo nivel de eficiencia, despachando solamente en casos de alta demanda de energía. Adicionalmente las centrales de tecnología Pratt & Whitney comienzan a despachar (picking), logrando una gran ventaja ante saltos en la demanda.
• La estrategia principal del Grupo Albanesi de los últimos años ha sido buscar una integración vertical, aprovechando su vasta experiencia y reputación en el mercado de comercialización de gas natural obtenida a través de RGA, para luego sumar el negocio de generación de energía eléctrica. De esta forma se busca capitalizar el valor agregado desde la compra a grandes productores de gas en todas las cuencas del país hasta su transformación y comercialización como energía eléctrica.
• Por último, el Grupo Albanesi posee a la fecha de firma de los presentes estados financieros consolidados una capacidad instalada total de 1.380 MW, ampliándose con 408 MW adicionales contando todos los nuevos proyectos adjudicados.

• Albanesi Energía, es una compañía fundada en 2012 cuyo principal negocio es la cogeneración y comercialización de energía eléctrica y vapor. La compañía opera la Central Térmica Cogeneración Timbúes, una central ubicada en la localidad de Timbúes, Provincia de Santa Fe, que cuenta con una capacidad nominal de 170 MW.
• AESA es una compañía perteneciente al Grupo Albanesi. Cuenta con los mismos accionistas (en distintas proporciones) que el resto de las compañías del grupo. A pesar de que no existen vínculos societarios directos con Generación Mediterránea (GMSA) y Rafael G. Albanesi (RGA), las decisiones de los accionistas son tomadas en conjunto maximizando la rentabilidad del grupo.
• La compañía posee una central de cogeneración con capacidad nominal de 170 MW e ingresos derivados de los contratos de abastecimiento con CAMMESA y Renova S.A. (Renova) denominados en dólares y pagaderos en pesos, logrando un EBITDA proforma de entre USD 45 millones y USD 50 millones anuales.
• Adicionalmente, la eficiencia calórica de la central le permite lograr un elevado despacho cercano a 95%. El gas es provisto por CAMMESA, no existiendo riesgo de abastecimiento y el contrato de mantenimiento con Siemens le permite asegurar la disponibilidad exigida por CAMMESA del 92%.

• FIX (afiliado de Fitch Ratings) en su último informe presentado (15 de noviembre de 2023) confirmó en Categoría A(arg) Perspectiva Estable la calificación de Emisor de Largo Plazo de Albanesi Energía S.A. (AESA) y de las Obligaciones Negociables (ON) de largo plazo emitidas previamente por la compañía.
• Asimismo, asignó en Categoría A(arg) Perspectiva Estable a la calificación de las ON Adicionales Clase X y Clase XI a ser emitidas por AESA.
• La calificación considera los buenos fundamentos operativos de la compañía que le permitirán reducir su endeudamiento en el mediano plazo, reemplazando deuda en el exterior y local a través de obligaciones negociables en el mercado local, y los fuertes vínculos con el Grupo Albanesi (Generación Mediterránea S.A. (GMSA), sus subsidiarias y Rafael G. Albanesi S.A. (RGA).
• De igual forma FIX confirmó en Categoría A2(arg) la calificación de Emisor de Corto Plazo y de las ON de Corto Plazo emitidas previamente por la compañía.
  

• Albanesi Energía destaca principalmente por mantener elevados márgenes, situando el margen EBITDA por encima del 60% (74% año móvil). Además debemos mencionar la positiva evolución de los ingresos por ventas y del EBIT operativo.

• A septiembre 2023 (Año Móvil), la deuda financiera era de USD 244,2 millones (que incluyen USD 49,6 millones del préstamo con RGA el cual es subordinado al pago de USB), el ratio de deuda EBITDA resultó en 5,9x (4,7x si se excluye el préstamo RGA), y las coberturas de intereses en 1,4x.
• La calificadora estableció que en un escenario determinado por precios de gas cercanos a 3,2 USD/MMBTU y una demanda por parte de Renova cercana a 133 mil toneladas mensuales, la compañía logrará un flujo de fondos libre de al menos USD 10 millones, que se destinará a la cancelación de deuda. Por su parte, el ratio de deuda/EBITDA para 2023 se espera que se reduzca a 4,2x (excluyendo el préstamo con RGA).

Fortalezas ✅

• El Grupo Albanesi en su conjunto incluyendo Solalban y Timbúes, posee el 3,5% de la capacidad de Argentina. Los contratos por potencia con CAMMESA y venta de vapor con Renova permiten a la compañía asegurarse los ingresos independientemente del despacho.
• Buenos fundamentos operativos: la compañía posee una central de cogeneración con capacidad nominal de 170 MW e ingresos derivados de los contratos de abastecimiento con CAMMESA y Renova S.A., logrando un EBITDA de entre USD 45 millones y USD 50 millones.
• El riesgo de contraparte es parcialmente mitigado por el contrato con Renova que representa cerca del 25% de los ingresos de AESA y que a su vez le mejora los días de cobro que durante 2022 hasta julio promediaba 22 días. Además cuenta con un contrato de largo plazo con Renova con un vencimiento a 15 años.
• Reducción gradual del endeudamiento: A septiembre de 2023 (Año Móvil), la deuda financiera era de USD 244,2 millones, un ratio de deuda EBITDA de 5,9 y una cobertura de intereses en 1,4. El ratio de deuda/EBITDA para 2023 se espera que se reduzca a 4,2x (excluyendo el préstamo con RGA).

Principales puntos a tener en cuenta

• La suscripción de la ON se llevará a cabo desde el lunes 5 hasta el jueves 8 de febrero a las 14:00hs.
• Dicha licitación se llevará a cabo en dólares estadounidenses, con un monto mínimo de suscripción de USD 50, y después múltiplos de USD 1.
• Las suscripciones también se podrán realizar durante el fin de semana.
• La tasa de interés pactada para esta suscripción es del 9% (cada orden no deberá superar los USD 50.000 pudiendo poner más de una orden en caso de querer invertir un monto mayor)
• A su vez, la empresa se reserva el derecho a declarar como desierta la licitación o el prorrateo de los inversores que participen.
• La tasa de interés (ver en el glosario como se determina) es del 9% anual en dólares. 💸
  

La ON pagará cupones en las siguientes fechas:

• Agosto 2024
• Febrero 2025
• Agosto 2025
• Febrero 2025
• Agosto 2026 conjuntamente con el pago total del capital al vencimiento.

Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

¡Te dejamos nuestro Calculador!🌟

• Nuestro equipo de expertos elaboró esta herramienta para que puedas calcular el precio estimado de estas obligaciones negociables.
• Recomendamos descargar el archivo a Excel para poder usarlo de mejor manera.

Principales puntos a tener en cuenta

• La suscripción de la ON se llevará a cabo desde el lunes 5 hasta el jueves 8 de febrero a las 14:00hs.
• Para esta obligación negociable se llevará a cabo en pesos, con un monto máximo de ARS 5.000 millones.
• Las suscripciones también se podrán realizar durante el fin de semana.
• 📈El spread indicativo sobre la tasa Badlar es del 3,5% anual. No obstante, la tasa de interés surge de un proceso de licitación por lo que podría ser menor o mayor.
• A su vez, la empresa se reserva el derecho a declarar como desierta la licitación o el prorrateo de los inversores que participen.

La ON pagará cupones en las siguientes fechas:

• Mayo 2024
• Agosto 2024
• Noviembre 2024
• Febrero 2025 y conjuntamente con el pago total del capital

• Es importante mencionar, que el rendimiento será variable ya que la tasa Badlar va ajustando (ver glosario) por lo que si sube la tasa de interés Badlar, también subirá el rendimiento.
• 📈La tasa de interés (ver en el glosario como se determina) se estima de Badlar+3,5% anual que implica (a la tasa Badlar actual) de un rendimiento del de 171,3% anual en pesos (TIR).
• Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

• Dado el monto de emisión, entendemos que es probable que haya cierta operatoria de la ON en mercado secundario, pero consideramos que es preferible entender a la inversión como un posicionamiento al vencimiento.
• Considerando esto, a la hora de decidir participar en la licitación, el inversor deberá considerar el riesgo que está dispuesto a asumir para el retorno esperado, tomando en consideración los estados financieros de la empresa. 

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• Nuestro equipo de expertos elaboró esta herramienta para que puedas calcular el precio estimado de estas obligaciones negociables.
• Recomendamos descargar el archivo a Excel para poder usarlo de mejor manera.

Principales puntos a tener en cuenta

• La suscripción de la ON se llevará a cabo desde el lunes 5 hasta el jueves 8 de febrero a las 14:00hs.
• Para la obligación negociable dólar linked, la licitación se llevará a cabo en pesos aplicables al tipo de cambio oficial, con un monto mínimo de suscripción de USD 50, y después múltiplos de USD 1.
• Las suscripciones también se podrán realizar durante el fin de semana.
• 💸 La tasa de interés pactada para esta suscripción es del 4% en dólares(cada orden no deberá superar los USD 50.000 pudiendo poner más de una orden en caso de querer invertir un monto mayor).
• A su vez, la empresa se reserva el derecho a declarar como desierta la licitación o el prorrateo de los inversores que participen.

La ON pagará cupones en las siguientes fechas:

• Mayo 2024 
• Agosto 2024
• Noviembre 2024
• Febrero 2025
• Mayo 2025
• Agosto 2025
• Noviembre 2025
• Febrero 2026  y conjuntamente con el pago total del capital

Tomando esto en cuenta, las características de la ON a licitar y el flujo son las siguientes:

• Dado el monto de emisión, entendemos que es probable que haya cierta operatoria de la ON en mercado secundario, pero consideramos que es preferible entender a la inversión como un posicionamiento al vencimiento.
• Considerando esto, a la hora de decidir participar en la licitación, el inversor deberá considerar el riesgo que está dispuesto a asumir para el retorno esperado, tomando en consideración los estados financieros de la empresa.

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