El presente reporte expone un panorama sobre las principales variables económicas de Estados Unidos. El objetivo es ubicar las mismas en la fase del ciclo económico correspondiente, para estimar en qué etapa se encuentra la economía. De acuerdo al comportamiento histórico de los diferentes sectores en cada fase del ciclo, destacamos aquellos que se presentan como más atractivos para invertir.

A partir de las 12 variables macroeconómicas relevadas en el monitor económico de Estados Unidos, concluimos que la economía estadounidense continua en un proceso de desaceleración. Igualmente, dado el encarecimiento de las condiciones crediticias, continuamos con una perspectiva cautelosa a futuro.

• Comenzando por los datos de inflación de Estados Unidos, que ha sido una de las variables que más ha impactado en el mercado en los últimos dos años, la Oficina de Estadísticas de los Estados Unidos difundió el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero el pasado 14 de febrero. Marcando un aumento del 0,5% mensual respecto a diciembre y 6,4% interanual, este número representó una aceleración en la inflación luego de la caída del 0,1% de diciembre que había sido el dato mensual más bajo desde mayo de 2020. Cabe destacar que el dato se situó en línea con lo esperado por los analistas.
• Esta aceleración en el mes de enero es explicada, en parte, por las variaciones en los precios de la energía, específicamente en los precios de commodities energéticos, gasolina y de servicio de gas público. Por otro lado, los aumentos en los precios de alimentos aumentaron un 0,5% respecto a diciembre y en términos interanuales representó una suba del 11,3%. Si tomamos como referencia la inflación núcleo, que mide todos los bienes y servicios excluyendo energía y alimentos, en el mes de enero vemos que se mantuvo en el mismo crecimiento del 0,4% obtenido el mes anterior, mientras que la interanual fue del 5,6%. Por último, el dato que hay que tener en cuenta, y que más preocupa, es en los componentes de gasto en vivienda que aumentó un 0,7% durante el mes y continúa en los elevados niveles observados durante la segunda mitad del año pasado.
• En un contexto de inflación persistentemente alta, el pasado 22 de febrero la Reserva Federal de EEUU (Fed) dio a conocer las minutas de la última reunión del FOMC (Federal Open Market Committee) llevada a cabo el 31 de enero y 1 de febrero. En la misma, la Fed determinó una suba de 25 p.b. en la tasa de interés de referencia (la más baja desde la primera del ciclo contractivo iniciado en marzo de 2022). Los funcionarios de la Fed enfatizaron que, si bien hay señales de que la inflación esté bajando, todavía es necesario que las pruebas de progreso vistas hasta el momento se reflejen en una gama más amplia de precios para poder confirmar efectivamente que la inflación se encuentra con una tendencia descendente.
• En ese sentido, los niveles de inflación actual se mantienen muy por encima del objetivo del 2% y sumado a un mercado laboral que permanece robusto y alcanzando niveles de desempleo históricamente bajos (3,4%), los miembros creen que serán necesarios aumentos de tasas continuos. Con respecto a esto, el documento detalla que si bien hubo unanimidad en la suba de 25 p.b., algunos integrantes del comité sugieren una medida más agresiva para las próximas reuniones, contemplando subas de 50 p.b. En resumen, de cara a los próximos meses el foco seguirá en el monitoreo de las principales variables macroeconómicas, sin descartar una postura agresiva por parte de la Fed que le permita acercarse más rápidamente al rango objetivo.
• Respecto al mercado laboral, el pasado viernes 3 de febrero la Secretaria de Empleo dio a conocer los datos de enero, donde se informó que el desempleo descendió de 3,5% a 3,4%, ubicándose por debajo de las expectativas de los analistas y en el nivel más bajo desde 1969. Observando los datos con mayor detalle, notamos que no hubo grandes cambios respecto a diciembre y que esta caída se ve explicada principalmente por una disminución de 1,9 millones en la cantidad de personas sin trabajo en las últimas cinco semanas, mientras que el número de desempleados de larga duración se mantuvo esencialmente sin cambios. Si bien el leve crecimiento del empleo fue generalizado, los sectores con mayor creación en términos de empleos fueron los asociados al ocio y hostelería, los servicios profesionales y comerciales, y la atención de la salud. Por su parte la tasa de participación laboral se situó en 62,4%, manteniéndose aún por debajo de los niveles pre pandemia.
• En lo que se refiere a la actividad económica, se presentó una disminución más leve de la producción en comparación con los últimos tres meses mientras se vieron algunas mejoras de las condiciones de la cadena de suministro. Esto se vio reflejado en el dato del índice de Producción Manufacturera (PMI por sus siglas en inglés) del ISM estimado para febrero. En el segundo mes del año el PMI subió a 47,7, ubicándose por encima del 47,4 reportado en enero y por debajo de las previsiones de los analistas (48,0). Cabe destacar que, si bien el PMI subió ligeramente, se considera que sigue en territorio de contracción al estar por debajo de los 50 puntos. Analizando en detalle, las mejoras se atribuyen a tiempos de entrega más rápidos y el deterioro en la operación se vio explicado en gran medida a nuevas contracciones en la producción y en los nuevos pedidos, aunque las tasas de crecimiento se desaceleraron en ambos casos. El contexto de incertidumbre sobre el ritmo de subas de tasa de interé y la evolución de la inflación, continuó debilitando la demanda tanto de clientes nacionales como extranjeros, reflejado en una caída de las ventas totales a medida que las empresas realizaron ajustes a la baja de los gastos y tenencias de inventario.
• Otro sector que tiene mucha relevancia en el contexto macroeconómico de los Estados Unidos es el sector inmobiliario, el cual representa cerca de un tercio de la economía norteamericana. Para seguir de cerca la actividad de este sector analizamos el índice de Case-Shiller (que tiene un rezago de dos meses), el cual, al igual que el mes anterior, registró una caída del 0,5% mensual en diciembre. Este dato marcó el sexto mes consecutivo de caídas y en términos interanuales registró un aumento del 4,6%, inferior a las estimaciones que pronosticaban una variación del 5,8%. Esta nueva caída en los precios de los hogares se sigue viendo afectada por un entorno macroeconómico desafiante, donde las perspectivas de nuevas subas de tasas y las posibilidades de entrar una recesión encarecen cada vez más el financiamiento hipotecario y debilitan la demanda de viviendas. Teniendo en cuenta estas perspectivas de un contexto macroeconómico adverso, no hay que descartar un escenario donde los precios de las viviendas continúen debilitándose en los próximos meses.
• Por último, los mercados financieros en el mes de febrero recibieron un impacto negativo luego de lo que había sido un buen arranque de año en enero. En el caso del S&P500 cayó un 2,6% y el Nasdaq, índice que agrupa las principales empresas tecnológicas, presentó una caída del 1,23% en el mes de enero. Si desagregamos por los sectores que componen el S&P500, los peores rendimientos se dieron en los índices de sector energético, utilities y servicios de salud, registrando caídas de 6,85%, 5,9% y 4,61% respectivamente. Por otro lado, cabe destacar que solo el sector tecnológico tuvo una variación positiva, siendo esta del 0,41%. El podio lo completan el sector industrial y de consumo discrecional que tuvieron menores caídas que el resto, siendo del 0,89% y 2,09% respectivamente.