- Empresa líder en la fase de monetización de la IA.
- Gracias a la implementación de agentes inteligentes, ha logrado una drástica reducción de costos operativos y mejoras de productividad, traduciendo la inversión tecnológica en resultados tangibles y crecimiento de utilidades.
Acciones, Bonos y CEDEARs atractivos para 2026
¿En qué conviene invertir de cara al 2026?
24.12.2025
- Luego de un desafiante 2025 para los mercados, ahora nos toca analizar qué podemos esperar de cara al año próximo.
- Después de realizar un análisis detallado, te acercamos las Acciones, Bonos y CEDEARs que vemos con buenos ojos para invertir en un 2026 que se presenta con nuevos desafíos.
Aspectos clave🌐
- EE.UU. y el motor de la IA: El S&P 500 entra en 2026 con proyecciones de crecimiento de beneficios del 15% interanual, sustentadas en una fase de monetización de la IA financiada con caja propia y no con deuda.
- Política Monetaria y Fed: Tras recortes consecutivos en 2025, se esperan dos bajas adicionales en 2026, favorecidas por una inflación que cedió al 2,7% y un posible cambio de liderazgo en la Fed tras la salida de Powell.
- Normalización en Argentina: La economía local proyecta un crecimiento del 4% para 2026, donde el crédito privado y las reformas estructurales (laboral y tributaria) tomarán la posta del ajuste fiscal.
- Commodities y Energía: Postura alcista en Cobre por déficit de infraestructura eléctrica y neutral en Oro, ante la expectativa de una resolución de conflictos geopolíticos en 2026.
¿En qué invertimos?🤔
Renta Variable
CEDEARs Atractivos👍
Nubank (NU)
- Es el neobanco más grande del mundo, con una estructura eficiente y moderna que le permiten mostrar una rentabilidad superior a la de bancos tradicionales.
- Se encuentra aún en plena etapa de expansión en latinoamérica, luego de un gran éxito en Brasil y acelerando en México y Colombia.
Renta Variable
Empresas argentinas destacadas para invertir 🌟
YPF (YPFD)
- La petrolera estatal acelera su plan anticíclico hacia el "shale", siendo esta la bandera del sector energético nacional.
- Con el foco en Vaca Muerta y el salto exportador, su estrategia de desinversión en activos maduros busca maximizar márgenes y financiar sus proyectos de expansión.
Vista Energy (VIST)
- Compañía líder en Vaca Muerta con foco en producción de shale oil y orientación exportadora.
- Presenta una estructura de costos eficiente, con un lifting cost de tan solo 4,4 USD/boe que le permite devolver un margen EBITDA estimado promedio del 65% para el período 2026 - 2027.
Renta Fija
Bonos que vemos con buenos ojos👍
Global 2035 (GD35)
- Es el vehículo principal para capturar la compresión del Riesgo País hacia los 450-550 bps.
- El foco del mercado está en la acumulación de reservas, por lo que un avance en este aspecto podría desencadenar dicha compresión, mientras que los retornos directos serían 8% (con vista a 3 meses).
Bono CER 2026 (TZX26)
- El BONCER con vencimiento en junio 2026 nos permite mantener el poder de compra de nuestros ahorros en pesos, en un contexto donde el mercado se encuentra más cauto acerca de la inflación.
- Es el activo predilecto para proteger la cartera si la desinflación se estanca en niveles superiores del 2%, permitiendo capturar tasas reales en un escenario de precios relativos aún en ajuste o dinámicas puntuales.
Boncap abril 2027 (T30A7)
- El BONCAP T30A7 constituye un trade agresivo en la curva a tasa fija en pesos.
- Con tasas forward altas frente al tramo medio de la curva, este bono capitalizable permite capturar ganancias de capital por compresión de tasa en un escenario de mejora en cuanto a las expectativas de la tasa fija.
Panorama y Estrategia Internacional 2026🌐
- El escenario global para 2026 se define por una sólida expansión de los beneficios corporativos, con el S&P 500 proyectando un crecimiento del 15% interanual. Esta dinámica está traccionada por la maduración del ciclo de Inteligencia Artificial, que ha pasado de la especulación a la generación de valor real y ganancias de productividad. A diferencia de crisis anteriores, el auge actual de infraestructura tecnológica se financia mayormente con caja propia, lo que otorga una solidez estructural a las compañías líderes frente a las elevadas valuaciones del mercado norteamericano.
- En el ámbito macroeconómico, la estrategia de la Reserva Federal hacia una mayor flexibilización monetaria actúa como un viento de cola fundamental. Con una inflación que muestra señales de convergencia y la expectativa de nuevos recortes de tasa en 2026, el entorno favorece el apetito por el riesgo y la debilidad del dólar global. Este contexto no solo sustenta los múltiplos de las acciones de crecimiento, sino que también mejora la dinámica de los commodities, donde destacamos un sesgo optimista hacia metales industriales como el cobre debido al déficit de infraestructura eléctrica.
- No obstante, la interdependencia estratégica en la cadena de valor de la IA y el elevado nivel de precios del equity estadounidense exigen una gestión activa y diversificada. La estrategia para 2026 recomienda no concentrar el riesgo únicamente en el sector tecnológico de gran capitalización, sino rotar hacia sectores con valuaciones más atractivas como salud y utilities, y ampliar la exposición geográfica hacia Europa y mercados emergentes seleccionados. Este enfoque busca capturar el crecimiento global mientras se mitiga la vulnerabilidad ante posibles correcciones por expectativas de beneficios excesivamente optimistas.
Estrategia Local - Renta Variable♟️
- El nivel actual del índice accionario local muestra una correlación casi exacta con periodos históricos donde el Riesgo País se ubicaba en niveles similares a los actuales. Esto implica que, desde una perspectiva de valuación por múltiplos, el mercado ya ha incorporado gran parte de la normalización macroeconómica lograda hasta el momento.
- Para habilitar un nuevo sendero de crecimiento sostenido que rompa el techo actual, se requiere la necesidad de que ocurran uno de dos catalizadores: una compresión adicional del Riesgo País hacia la zona de los 450-550 puntos básicos (lo que reduciría la tasa de descuento de los activos) o una materialización tangible de crecimiento en la última línea de los balances corporativos.
- Dado que el P/E actual ya descuenta niveles de rentabilidad que no se esperan ver hasta fines de 2026, el margen para sorpresas positivas basadas únicamente en expectativas luce acotado, exigiendo resultados reales que validen los precios.
- Recomendamos mantener una postura selectiva, en un contexto donde el índice ya no se mueve de forma homogénea al compás del ruido político.
- Reforzamos el view positivo sobre Oil & Gas en Argentina, a pesar de la debilidad del precio del petróleo (≈-21% en el año), que presiona márgenes y flujos de caja.
- El foco debe estar en el largo plazo: compañías como YPF, Vista Energy y Pampa continúan avanzando en planes de expansión en Vaca Muerta, con expectativas de fuerte crecimiento en producción de petróleo y gas.
Panorama Macro Local 📊
- Con el EMAE cerca de máximos históricos nos volvemos a preguntar si esta vez los podrá superar. Se espera que la estabilidad predomine el horizonte (al menos el próximo año), lo que vuelve a posicionar al crédito como fuente de crecimiento para 2026; el mercado especula con 3 años seguidos de crecimiento desde 2006 . Por su parte, las reformas de “segunda generación” estarán enfocadas en aumentar la frontera de la economía argentina.
- La estabilidad nominal se siente en buena parte de la economía (dejando de lado algunos ajustes de precios puntuales), pero la lucha contra la inflación crónica no está ni mucho menos ganada. Analizamos el por menor del IPC y la dinámica de los precios, algo que entendemos es prioridad dentro del equipo económico. En este sentido, planteamos dos escenarios de cara al primer semestre de 2026.
- El MLC se enfrentó a un nuevo demandante desde la salida del cepo. A pesar del saldo favorable que dejaron los bienes durante su mejor época estacional, el Tesoro no logró acumular ni un dólar. Todo se oscureció aún más cuando la volatilidad electoral se colocó en el centro del escenario. De cara a 2026, consideramos cinco factores clave que van a marcar la dinámica del mercado de cambios.
- El nuevo ajuste a la banda cambiaria y el “no tan” anuncio de compras del BCRA/Tesoro se enfocó en contener la principal demanda del mercado. Acorde a la nueva regla, el techo de la banda tenderá a depreciarse en términos reales, lo que podría operar en conjunto con un piso “de facto”. El mecanismo elegido por el Gobierno para encarar el fortalecimiento de las arcas del Central será la re-monetización (que se estima pueda demandar el equivalente a US$ 10.000 mm por año).
Estrategia Local - Renta Fija♟️
- Los anuncios del BCRA fueron bien recibidos por el mercado y se dio una compresión a lo largo de toda la curva, al mismo tiempo que el Riesgo País disminuyó a los 573 puntos básicos. De cara a los próximos pagos de enero, y de lograr la vuelta a los mercados internacionales, el mismo se podría perfilar hacia los 450 puntos. De no darse este escenario, el BCRA avanzaría con un REPO y el RP se podría mantener en los niveles actuales. El GD35 se posiciona como uno de los más beneficiados de dicha compresión, y en el contexto favorable actual lo vemos como la mejor alternativa para un perfil agresivo.
- Dentro del mundo de los pesos, la forward entre el tramo medio y los BONCAPs más largos nos hacen inclinarnos por tomar un trade agresivo en los segundos (T30A7). Con el fin de balancear la cartera, mantenemos posición en el tramo corto.
- Mientras tanto, vemos como buena opción de cobertura el TZX26 (aunque la inflación implícita en precios es algo exigente). Llegado al caso de que la lucha contra la inflación (o el FX) tenga un nuevo capítulo de tasas reales más altas (vía BCRA retirando liquidez), lo más defensivo sería acortar duration.
Maximiliano A. Donzelli
Director de Estrategias & Trading
Damián Vlassich
Team Leader de Estrategias de Inversión
Ezequiel Riva Roure
Estratega de Inversión
Santiago Peña Göttl
Estratega de Inversión
Martín Marando
Estratega de Inversión
Thiago Marino
Estratega de Inversión
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