- Lo elegimos por su baja volatilidad y su función protectora.
- Con una duration corta, es el instrumento ideal para asegurar certidumbre de cobro en el tramo inicial de la curva, minimizando la exposición a ruidos de mediano plazo.
Fitch elevó la calificación del país y el Riesgo País perforó los 500 puntos
Deuda Soberana: ¿En qué tramos de la curva vemos valor hoy?
14.05.2026
- La reciente mejora en la calificación crediticia por parte de Fitch Ratings (de CCC+ a B-) marca un cambio relevante para la deuda argentina. Este "upgrade" no solo valida el ordenamiento fiscal y la acumulación de reservas, sino que pone a nuestros bonos en el radar de grandes fondos internacionales.
- Con el Riesgo País quebrando el umbral de los 500 pbs, la selectividad en la curva de bonos es vital. Identificamos tres instrumentos para posicionarse ante este nuevo ciclo de normalización financiera.
Activos destacados de Renta Fija 📊
Bonar 2029 (AN29)
- Es un bono que se beneficia directamente de una mayor pendiente en la curva de rendimientos.
- Lo destacamos como un vehículo equilibrado para capturar la mejora en la percepción del riesgo sin la volatilidad extrema de los plazos más largos.
¿Qué activos sugerimos evitar? 🔄
Identificamos que los bonos de las series 2029-30 (AL/GD) presentan hoy una relación riesgo/retorno poco atractiva por dos motivos:
- Ineficiencia técnica: Su estructura actual los vuelve vehículos poco eficientes para capturar subas de precios comparado con el tramo largo de la curva.
- Riesgo/Retorno poco atractivo: Gran parte del valor presente de estos bonos depende de flujos proyectados a partir de 2027. Entendemos que existen instrumentos en otros tramos de la curva que ofrecen una remuneración más acorde al riesgo asumido, sin la necesidad de extender tanto el plazo de cobro.
Sugerimos rotar estas posiciones hacia la estrategia Barbell (combinando BPOC7 y GD35) para ganar eficiencia y protección.
Análisis de nuestra estrategia 🔍
- Estrategia Barbell: Proponemos combinar la seguridad del tramo corto (BPOC7) con el potencial del tramo largo (GD35). Esto permite igualar el rendimiento de bonos tradicionales como el AL30, pero con una sensibilidad mucho mayor a la suba de precios.
- Escenario Base: Proyectamos una convergencia hacia el promedio de países pares con calificación "B-". Esto implicaría una compresión adicional de entre 100 y 150 puntos básicos en el Riesgo País hacia finales de 2026.
- Upgrade Institucional: La reclasificación permite que gestores globales, que antes tenían prohibido el crédito argentino, comiencen a mirar nuestros activos, lo que podría generar nuevos flujos de demanda estructural.
Maximiliano Donzelli
Head de Estrategia & Trading
Damián Vlassich
Team Leader de Estrategias de Inversión
Ezequiel Riva Roure
Estratega de Inversión
Martín Marando
Estratega de Inversión
Thiago Marino
Estratega de Inversión
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