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Highlights de este Reporte: |
El discurso de ayer del secretario del Tesoro, Timothy Geithner, no estuvo a la altura de lo que el mercado esperaba. El anuncio de un rescate integral para el sector bancario se quedó en otra amalgama de múltiples programas definidos de manera vaga, y cuyo costo podría llegar a ser de 2 billones de dólares, mucho más que los US$350.000 millones de los que disponía Obama para salvar al sector.
Sin embargo, no alcanzó para disipar las dudas y resistencias que aún persisten en el mercado.
Lo que el mercado necesita es saber qué bancos están en mal estado y cuáles están bien. Y de los que están en mal estado, qué se va a hacer con ellos, si se les inyectará más capital comprando activos basura, si se garantizarán esos activos o si se extirpará de sus hojas de balance.
Para los analistas, los detalles son poco precisos, y por eso es incierta aún la respuesta que puedan dar sobre esta iniciativa los fondos de inversión y de cobertura, y otros inversores privados. "Lo que deben garantizar es que el sistema financiero vuelva a tener la estabilidad que tenía, con la ayuda del sector privado, y que el crédito vuelva a fluir. El mercado está extremadamente líquido, pero el sistema no se mueve", agregó Mosquera.
Otro de los programas del plan es avalar préstamos por otro billón de dólares con el objetivo de rebajar el costo de los créditos al consumo y a la inversión y restaurar los flujos de crédito. Ese programa respaldará una de las facilidades de préstamo de la Fed que todavía no se ha puesto en marcha y que van destinados a reactivar el mercado de crédito inmobiliario, de autos, estudiantiles y las tarjetas de crédito.
La falta de concreción sentó muy mal a Wall Street. El sector más afectado, el financiero, fue vapuleado en esta sesión con un derrumbe de más de 10%. En el Dow Jones, las financieras coparon los peores lugares: Bank of America se despeñó casi un 20%, Citigroup un 15.2%, American Express un 10% y JP Morgan un 9.8%.
Salvo por razones técnicas, no hay muchos factores que puedan detonar un repunte de los mercados. Hablará Geithner de nuevo este miércoles frente al panel de presupuestos del Senado, pero dudamos que diga mucho más de lo declarado hoy sobre el plan de rescate.
Por otro lado, los datos económicos serán inquietantes. En particular prestarán atención a la balanza fiscal del Tesoro, que podría registrar en enero un déficit de US$85.000 frente a un superávit de US$17.800 millones hace un año.
Con esta cifra, el año fiscal que empezó en octubre, acumularía en los primeros cuatro meses del año un déficit acumulado de US$570.000 millones, lo que supera en términos nominales cualquier déficit anual de la historia de EU. Por ejemplo, en todo 2008, que supuso un déficit récord, el agujero fiscal fue de US$455.000 millones.
Redrado "ningún país es inmune a esta epidemia financiera"
Según el presidente del Banco Central (BCRA), Martín Redrado, "ningún país es inmune a esta epidemia". Redrado, que expuso en Kuala Lumpur durante una conferencia organizada por el Banco Central de Malasia con motivo del 50º aniversario de su creación, aseveró que "todo parece insuficiente cuando los mercados financieros maduros se encuentran bajo una situación de stress".
"Dada nuestra experiencia en el manejo de crisis financieras, considero que el camino a seguir debe contener al menos tres elementos. En primer lugar, las medidas a ejecutar deben mostrar una sobrerreacción, con la fuerza necesaria para torcer las expectativas y reconstruir la confianza. Además, los instrumentos a usar deben ser simples y transparentes para ser efectivos; si los agentes económicos tienen dificultades para interpretarlos, se causará más incertidumbre. Por último, es necesario mostrar capacidad de ejecución, condición esencial para ganar credibilidad", dijo, no obstante, Redrado.
ANSES se llevó el 60% de una colocación de deuda privada
Sin el financista número uno de las empresas (AFJP), hubo una gran cantidad de emisiones que se postergaron y otras que directamente quedaron en el olvido. La billetera de los fondos privados de pensión quedó en manos de la ANSeS. Si bien el organismo comandado por Amado Boudou tuvo su primera incursión en el mercado de ONs con la colocación de Juan Minetti), hasta ayer no se sabía cuánto estaba dispuesto a financiar el organismo estatal.
La participación oficial, un anhelo que tienen varias compañías argentinas de cara a los vencimientos de deuda este año, demostró por primera vez que la ANSeS podría -llegado el caso- suplantar lo que alguna vez fueron las AFJP. Claro que para las empresas no será sencillo "venderle" un proyecto con necesidades de fondeo a Boudou. En la city dicen que el organismo sólo pondrá dinero en aquellos proyectos que estén íntegramente ligados con la economía real. Por eso, son varios los que se bajaron en el intento de conseguir fondos del ente estatal.
La emisión de Emgasud fue exitosa porque tenía una apuesta de máxima y de mínima en cuanto a lo que finalmente podrían obtener en la plaza. El rango inferior hablaba de US$ 75 millones, mientras que el máximo era por US$ 150 millones. Así, quedó 35% arriba del monto objetivo más bajo. El bono en cuestión paga una tasa de 14%, tiene una duration (vida promedio del título) de 1,7 años y vence el 15 de diciembre de 2011. "La idea de lanzar el deal fue cuando aún estaba el régimen anterior de las AFJP. Es cierto que tuvimos que hacer un reenfoque de la estructura de emisión para probar que con esta colocación se afecta positivamente a la economía real y el nivel de empleo", le dijo a el matutino porteño El Cronista, Bonnie Santiago, Fixed Income Origination Director de ABN AMRO. La entidad tiene experiencia en estructurar colocaciones que encuadren bajo esta figura ya que el año pasado fue la primera en emitirle a las AFJP la ON de Loma de la Lata con el viejo esquema del inciso Q (que permitía a las administradoras fondear proyectos de la economía real).
La emisión de Emgasud contó con algunos incentivos que aseguraban de cierta manera los pagos a los inversores como las garantías especiales (tanto en caso de haber incumplimiento o incluso cumplimientos de los pagos). "En este caso hay un esquema de garantías novedoso para lo que es un proyect finance", dice Santiago.
Fuente:
InvertirOnLine.com
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El discurso de ayer del secretario del Tesoro, Timothy Geithner, no estuvo a la altura de lo que el mercado esperaba. 
